期待已久的比特币现货 ETF 正在慢慢走向实现，但这个过程是如何运作的呢？

撰文：Sean Stein Smith

编译：Luffy，Foresight News

比特币现货 ETF 上市一直是许多个人和机构投资者都在殷切等待的消息，但这个过程到底是如何运作的呢？

当贝莱德向美国证券交易委员会（SEC）提交现货比特币 ETF 申请的消息传出时，加密货币市场几乎一致地认为这是一件好事。尽管有些人可能会质疑传统金融机构进军加密货币领域，但现实情况是，加密货币要实现主流采用，需要这些机构的参与。

比特币现货 ETF 申请的热情超过了最近提交的多个其他类似的申请。10 月 16 日，随着贝莱德 ETF 获批的消息传出，比特币一度突破 3 万美元；当消息被证明是假的时，价格迅速回落到之前的水平。显然，围绕加密资产的态度和情绪已经转向机构参与者，贝莱德之前 ETF 几乎 100% 的成功率继续给市场带来乐观情绪。

这一切都很好，但投资者可能想知道 ETF 流程是如何运作的、谁来负责，以及为什么会引起如此大的争议。

ETF 如何提交

考虑到比特币 ETF 曾多次被 SEC 拒绝和延迟，ETF 的提交方式似乎是一个令人困惑的过程，但这个过程已成功完成数千次，总结如下。首先，潜在的 ETF 管理人（称为保荐人）向 SEC 提交创建 ETF 的计划。这就是比特币 ETF 进程被搁置的地方，因为 SEC 不断拒绝这些提议。就最近的申请而言，例如贝莱德提交的申请，保荐人和授权参与者（通常是大型机构投资者）很可能是同一实体。假设申请从此时开始推进，授权参与者开始获取标的资产，将这些资产置于信托中，然后使用这些资产组成创建 ETF 的单位（creation units）。

这听起来像是一个复杂的过程，但美国有近 3,000 只 ETF，资产规模近 10 万亿美元，这说明坚决拒绝比特币 ETF 申请是多么的不寻常。

比特币现货 ETF 与信托有何不同

与信托产品（如灰度比特币信托产品）相比，现货 ETF 有一些关键差异。首先，信托产品通常不能赎回标的资产，这解释为什么每项标的资产（比特币）的价格可能与信托产品本身有很大差异。相反，现货 ETF 作为开放式基金系统运作，具有更大的发行新股的灵活性，使其能够更好地跟踪比特币现货价格的变动。此外，现货 ETF 还可以为投资者提供更好的流动性和税收待遇，进一步凸显这些工具对广大投资者的吸引力。

谁批准 ETF

ETF 要得到 SEC 的批准。自首次推出以来，SEC 已批准了数千种 ETF 产品，这就是为什么缺乏比特币现货 ETF 的挫败感一直在稳步增加。尽管其他具有相对奇特的基础资产和商业模式的 ETF 已获得批准，但 Gary Gensler 领导下的 SEC 仍然坚决反对批准创建现货比特币 ETF，尽管来自行业和立法者的压力越来越大。

为什么没有比特币现货 ETF

至于为什么美国市场上还没有现货比特币 ETF，答案可能会因被问者的不同而有所不同。SEC 在官方评论和声明中强调，由于比特币是一种波动性资产，加密行业充斥着欺诈和滥用行为，而且其他投资者保护措施尚未出台，加密市场还不够成熟，无法为投资者提供 ETF 产品的标的资产。

另一方面，许多加密货币支持者认为，缺乏现货 ETF 产品证明了美国一些政策制定者似乎已经接受的反加密货币和反比特币立场。毫不奇怪的是，随着美国证券交易委员会对在该领域运营的公司提起一系列执法行动和诉讼，SEC 也被证明不愿意允许新的加密货币或比特币产品进入市场。

随着现货比特币 ETF 的潜力不断增加，坦率地说，它看起来比以往任何时候都更高，投资者和企业家应该了解 ETF 流程是如何运作的、谁参与其中，以及为什么这个流程需要这么长时间。