作者：祝维沙 https://chainless.hk

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中本聪打开了潘多拉盒子，放出了希望和魔鬼。什么是希望？什么是魔鬼？格雷厄姆有一句话：“股票短期是投票机，长期是称重机”。比特币问世十四年来，加密货币的头部项目经受了时间的考验，它们的币价肯定可以反映项目的价值。分析这些项目的得失会对还在路上的小伙伴有启发意义。

之五、ADA是一条靠吹牛维持的僵尸链

卡尔达诺（Cardano）是区块链平台项目，采用权益证明（POS）共识机制，发行代币ADA。2023年9月4日，ADA市值在币市值网站（Coinmarketcap）排第7名，市值90亿美元。

卡尔达诺经常被形容为“以太坊杀手”，因为它的目标是交易费用比以太坊更便宜、可扩展性更高，以及拥有更高的交易速度。如果他们的开发速度不是像蜗牛一般，能够很快做出来，也许能占据一席之地。但现在，这成了他们早年吹的牛了，因为在以太坊2.0之后，他们想实现的目标大部分都被以太坊实现了，而且实现得更好。

卡尔达诺声称他们对于共识算法“大蛇”（Ouroboros）和所有的卡尔达诺技术产品都撰写了学术论文，实施了同行评审流程，并让学术团体进行了独立审查。笔者孤陋寡闻，没有找到他们的评审流程。对于学术团体，他们提到了国际密码学学会，但是笔者没有见到过相关评审报告，也没有见到与他们所提到过的与几个著名大学的合作的详细进展。

他们提到的菲利普瓦德勒（Philip Wadler）教授为他们做了工作。他是爱丁堡皇家学会的研究员，区块链智能编程语言“财神”（Plutus）的联合创始人。瓦德勒为卡尔达诺论文做出了贡献，内容包括：扩展余额账本（EUTXO）；F系统（System F），提供了“哈士奇”（Haskell）等语言理论基础的重要元素，以及贡献区块链智能合约。瓦德勒的语言是具体领域的语言（domain-specific language – DSL）或者应用级语言。在各个领域（如金融、商业、医学），都存在针对具体领域知识范围设计的语言，但这种语言只能局限于其领域内应用逻辑的描述，说不上多高的学术水平。以太坊的Solidity语言就是一个例子。事实上，财神（Plutus）和比特币的脚本语言（script）也是同等功效的。应该说他们在技术设计上有一些特色，但是作为用户几乎感觉不到。用户唯一能感觉到的是币的抵押设计得好，用户的抵押率达到70%左右，而以太坊由于有32个以太坊的要求，用户只有20%左右的抵押率。

卡尔达诺的开发过程从2015年开始分五个阶段执行：

1. 拜伦（Byron）协议核心；

2. 雪莱（Shelley）渐进式去中心化；

3. 高根（Goguen）适用多种资产和智能合约开发；

4. 芭蕉（Basho）可扩展性和侧链授权；

5. 伏尔泰（Voltaire）治理和投票。

卡尔达诺联合创始人查尔斯·霍斯金森（Charles Hoskinson）在油管上声称到2020年就可能完成上述计划，但到了2023年的今天还在第四阶段。评价技术水平，要包括项目的实现能力，没有实现能力就是空中楼阁。如此的豪言壮语包括说1000多个以太坊的智能合约会转到他们这里之类都没有实现。尽管卡尔达诺做了转换工具，转换也并不难，但是市场还是不买账。

对于他们的学术水平，我也很糊涂。比如他们说是分布式思维，却没有分布式开发常用的生态项目激励，仅靠自己进行中心化开发；说是同行评审代码，却又上测试网，说明他们同行评审的水平并不能代替市场评审，代码评审在区块链项目是惯例，他们与其他区块链项目又有什么差别？一边上零知识证明，一边又要实名认证；如此种种本无可厚非，但不具备学术思维的一贯性，还不如以太坊对理念的坚持，表现出极强的实用主义。吹牛是有后果的，让我们看看它的市场表现。

卡尔达诺市场表现分析

卡尔达诺由三个团队构成，位于瑞士的基金会专注于推动卡尔达诺的应用，以及组织社区和宣传推广；全球输入输出团队（IOG原IOHK）主导技术研发；埃穆尔戈（Emurgo）在日本，承担了早期募资，负责区域商业应用开发。这是卡尔达诺的问题所在，它是中心化开发，但是没有中心化的统一机构，造成了管理的极大缺陷，内耗很大。

从用户地址的成长数据可以看出来，所有的用户快速增加都是在技术出现突破时出现的。三个组织中基金会熄火，埃穆尔戈（Emurgo ）熄火了一半，因为除了技术，卡尔达诺在所宣传的应用项目上几乎没有进展。Emurgo 的贡献是在技术出现突破时配合进行市场推广和炒作。从图一可以看出（https://cn.investing.com/crypto/cardano/chart）：

从2017年12月9日0.00246美元开盘，到2018年1月6日涨到0.997美元，所有的早期投资者都赚钱了。而后爆出丑闻，币价一路下跌。2020年7月推出ADA币抵押，币价从三月的低点$0.0241开始炒作，到一个月后的8月9日$0.1463美元，实现利好出货而后又下跌，完美完成了一轮的炒作。第二轮的炒作是主网智能合约上线，2021年9月2日达到历史高点$3.099美元，智能合约效果不如预期，币价一路下跌到2023年9月4日，跌到0.2575美元。

卡尔达诺的数据惨不忍睹。

  对加密货币平台的价值评价是在平台应用项目的多少和项目的大小。衡量平台应用有一个指标是总锁仓量（TVL）：卡尔达诺在2023年9月3日的总锁仓量是1.59亿美元，是以太坊的0.65%左右。也并没有霍斯金森（Charles Hoskinson）预期的知名的分布式金融（DeFi）项目和稳定币转到它这里。下面数据摘自https://cexplorer.io/：

2023年9月3日，它最大的应用Minswap-打包订单( Batch Order)是18,739人；Minswap流动性池（Liquidity Pool）是18499人。

NFT的应用（jpg.store · n/a）是18724人。

2003年9月2日，交易数(TX Count): (44,866)这个数字和活跃人数相配合。

活跃账户出现在“纪元Epoch”315，卡尔达诺一个纪元是5天时间。315纪元时间对应2021年币价最高的时候，活跃账户是25.8万。当前纪元是432，活跃账户是5.6万。它的出块时间规定是20秒，每个区块记账，多的10-20笔左右，少的一笔没有。

主网智能合约上线两年了。这样一个数据，与霍斯金森（Hoskinson）推特97万关注非常不般配。

从卡尔达诺得到的教训

1. 用户不可欺。应该说他们的社区和市场推展都下了大功夫，有很好的市场知名度和有学问的形象。以太坊的代言人维塔利克（Vitalik)推特粉丝498万，币安的代言人赵长鹏的推特关注数是860万人，远远小于他们项目上亿的用户数。霍斯金森（Hoskinson）推特97万的粉丝，他们只有400多万账户，很多的账户还是由于ADA币抵押政策，照顾小账户产生的，实际人数还要小于400万。怎么和以太坊比？

卡尔达诺从2021年以来，推出了赖以自豪的属于第四阶段的二层扩容方案九头蛇（Hydra）；莱斯（Lace）钱包与阿塔拉去中心化身份（Atala PRISM）的整合；以及一个名不见经传的公司发的稳定币戴德（Djed）等等，但都没有激起浪花。在图一中，在0.25美元处画了一条线，之上有巨大的套牢盘，没有重生般的利好是不会走出上升行情的。以太坊的2.0合并都没有实现上涨，那么完全没有产品创新的卡尔达诺拿什么上涨呢？比特币有一个四年减半，只要逻辑不破坏，套牢者可解套，所以长期看市场上没有套牢盘。没有套牢的币才能上涨。以太坊和卡尔达诺都存在缺乏固定上涨逻辑的问题，但是以太坊和比特币走势相同，也就是与大势同步，而卡尔达诺是向下的走势，与大势不同步。我们看了卡尔达诺的数据，像一个90亿的项目的数据吗？。数据是不骗人的，向下的走势会如何改变？看不见。能站在这个位置已经是烧高香了。喊“狼来了”的次数多了，也就没有人信了。

2. 技术创新固然重要但敌不过产品创新。绝大多数用户不懂技术，也不关心技术，但对于产品，他们是可以判断出是否有用的。卡尔达诺的卖点是技术好，高大上，很唬人，好技术必须转化好产品，但是加密货币首创性应用产品中，哪个是他们做的？智能合约是以太坊最先；ICO的浪潮是以太坊最先；分布式金融（DiFi）是以太坊最先，NFT是以太坊最先，同样，稳定币也是在以太坊上首先推开的。

技术不过是形成产品的工具，什么是以太坊不能，而卡尔达诺独创的产品？所有产品都是跟在人家屁股后爬行，而加密货币尊重产品首创是市场规则。

3. 技术再好也要踏准点。应该说霍斯金森（Hoskinson）的设想是很好的，但是他们完全不知道市场竞争的重要，市场有市场的节奏，等他们产品出来，市场进入了垃圾时段，时也命也，过了这村没这店。

如何办？

卡尔达诺的牛皮吹破了，作为“以太坊杀手”完败，叫人讥笑为僵尸链。笔者在此系列《之三》中介绍了孙宇晨靠稳定币翻身，并且在《之四》中给瑞波出了主意，希望瑞波XRP改成稳定币，也走上翻身之路。中心的思路是希望加密货币突破原有的框架，走向真实的商业应用，机会是存在的。

僵尸翻身待春天，原来卡尔达诺有两个商业应用团队，是有基础的，不要光炒币割韭菜，把自己的脸都丢光了，要踏踏实实做些工作。突破了，春天就来了。