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减半构成比特币的价格底

祝维沙 刘教链

来源:祝维沙 刘教练


本文参考了魔笛手群里讨论。参加讨论的除刘教链外,还有向洋,RLpeng等。题目是比特币四年减半的行情还有没有?一般来说,若规则一样,就会出现重复效应,但是由于每次出现的场景不同,又会有所不同。本文汇集了大家的观点。

我们看下图的链上数据(由https://studio.glassnode.com/dashboards/btc-core-on-chain提供):

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图一 7日平均新增地址数和币价的关系Bitcoin: Number of New Addresses (7d EMA)

黑线是币价。红线是地址数。

新用户的最大增加量出现20171127日,为60.2当日价格1.7美元2020124价格突破3.5美元当日最大新增用户达到53但是人数没有超过2017年,这不是一个好迹象,说明对市场的刺激不如2017年,但是也接近。比特币要大涨,新增用户数必须有超过上两次的人数增长。

201679日减半,20171127日,新增用户数60.2万,20171118价格达到高点1.8美元

2020512日减半,新用户在124就达到高点53。币价在202111月达到高点6.9美元

图一表现了几个特点:

1. 非常明显的是,新增地址数的底部逐步抬高,换句话说,进来的新人一直持续增加。不一样的是按周期看,斜率改变了。PlanB的模式和彩虹条都是指数增加预测,当人数不指数增加偏向算数级斜率,意味PlanB基于指数增加的模型会有问题。

2. 价格上涨会推动新用户入场。新用户数量下跌,价格必然下跌。

3. 推动价格上涨有一个四年减半预期,一旦价格上涨,就会引发新用户入场。

4. 两次减半周期和到达高点的时间相差不大。

5. 2016次减半时,新增用户和币价正相关,而2020年的减半关联度不大。

6. 新人的涌入是持续性的。当币价涨得快时,新进入的人就多。

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图二7日平均活跃地址数Bitcoin: Number of Active Addresses (7d EMA)

活跃地址数和价格正相关,第三次减半后相关性减弱。

黑线是价格

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图三比特币交易数Bitcoin: Number of Transactions (7d EMA)

黑线是价格。

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图四 比特币的交易量Bitcoin: Total Transfer Volume (7d EMA)

图三和图四的对比,图三表示交易笔数不少,但是与图四的量不对应。网上的交易都要真金白银的手续费,没有对倒作假的可能。从股市的经验看,当交易量很小时,就是底部特征了。

四表现得很明显:2017年大交易量的行情时间很短。2021年的用户增加不多,但是交易量不减,所以仍可维持高位。这一次是基金进场了,情况与2017年完全不同。我在前面的文章中回答一个小朋友提出的大问题(chainless.hk)时说过,黄金已经复原,股票也在高位,买比特币需要理由。打动散户和打动基金完全不同。基金的视野广,选择很多。我的结论,比特币的用户特性变了,如果没有新的叙事,减半后出现大行情的机会不大,我看2023年比特币到12万就属大行情了,这需要构造新的消息来刺激才行。

互联网使得无成本复制成为可能,因此产生了过剩经济。这样的话,所有工业时代的经济逻辑都需要改写了。除去俄乌战争和世界经济供应链重组引起了实业通胀,超发货币并未引起通胀,原因在于资本市场是过剩经济的货币蓄水池,加息对实业的影响远不如资本市场变化产生的影响大和迅速。比特币还是属于资本市场的,其交易的属性极弱,属于避险资产的定位,但是央行选择了黄金而没有选择比特币比特币如果不能融入到主流经济,大涨的可能性就不大。因为现在上涨所需要的资金推动量不一样。这个观点也是该文中的观点。

加密货币的数据是透明的,减半就是供应量缩小一半,反过来说应带来一倍的价值增加,这个一倍的利好,不是反映在顶部而是底部。从图四可以看出,第二次减半周期筑了一个双底,4000-50008000-1万;第三次减半是否也筑双底?前两年周期是1.6-2的底部节奏,已经涨了一倍, 目前的算力勉强保本, 如果不上涨, 由于又要进入到下一个矿机的换机周期, 后两年下一个底部3.8-4就反映了减半的利好使得机器可以换新机如果价格不涨, 会影响下一波行情。底部和算力有明显的对应关系。比特币的奥妙之处在于有算力底, 类似于黄金有成本底. 如果比特币没有算力底, 如何像黄金一样有储值价值?

对于基金来说,这是明牌,吃个50%的机会很大。从减半前的半年到减半后的一年之间是机会期。每四年吃一次,落下来再吸筹, 机会很大 一旦成功有了惯性, 就有了四年一次的行情。基金是上涨的第一推动者。赚钱的秘密谁也不说, 但是暗中的逻辑还在。只是这回在高位的时间长,从图四可以看出, 成交量很小,说明套牢盘很多, 这样可能会没有双底出现, 如果是这样,下一周期减半的底部应是3.8-4万。打破了所有比特币圈内人的心理预期。也许币圈需要一个梦醒才能达成共识。愿有大消息的出现,使下一个周期的底部远超4万。

什么因素决定顶部

牛市顶部是短期供应冲击(supply shock)叠加外因共同形成的。每一轮周期的价格上涨,都会涌入大量的新人,表现为新增地址数增加。新人的增加又进一步促进了价格上涨,这就是索罗斯所说的所谓反身性reflexicity反身性在自控领域叫正反馈不是自稳定性,而是自激振荡反馈,就像话筒的啸叫音那样,会在短期窗口内把价格哄抬到远远脱离合理区间的高度去

虽然减半是确定性的,但是对于这世界上大多数人而言是不明白、不知道的。对于70亿人的绝大部分人而言,这个确定性是不存在的。当他们知道、理解、涌入,到买盘力量不足时,不确定性就坍缩成了确定性,从而价格筑成算力底。如果涨幅大了,算力就大,新算力的增加,意味老矿机的淘汰。从历史上看,比特币的价格底每次减半都实现了超过一倍成长那么,是否可以据此预测下一个周期的底就是4万左右呢?其实,这也只是参考指标。因为三纳米的机器和产能究竟如何只有矿机制造厂家才清楚,而对于清洁能源政策,人们也不能把握,另外,算力的增加还决定于价格上涨的高度,这也有反身性.所以不是数学问题。一个周期算力的增长有十分直观的图表。算力成本很好计算,从而确定算力底。算力底是一个范围,因为机型很多。

根据巴菲特的看法,投机是不可预测的。他认为比特币不是生产性资料也是对的。比特币是需求估值,只有构造有效需求才是比特币上涨的根本原因。算力行情如果只能带来一倍的增长,其吸引力就不够,要有类似马斯克那样的刺激性消息,比特币的价格才达到6现在的价格回落到离算力护城河不高的位置

当前历史在一个拐点,加密货币是一个没有充分研究的领域,如何设计需求?若巴菲特来买比特币的话,那也要符合巴菲特的理论才行。他的理论不是货币理论,是价值评估的理论,而比特币美元本位(见chain less.hk)可以符合巴菲特的理论,使得比特币的底部继续脱离一倍估值,创造新的算力底。也许算力底涨两倍,三倍也说不定。

减半是每四年一个固定蝴蝶扇动一下翅膀,至于能不能形成飓风,那就取决于我们大家的努力了。如果想等行情,那就和比特币以往的周期一样,下一个周期的算力底应在4万左右。这可以比作自然销售,它对主流基金的引力有限。当然还有每次赚钱的基金不会放弃这个稳赚不赔的机会。上方套牢盘很大,要靠大家做工作,那就不一样了。

比特币比较确定的是有算力底,黄金有成本底,统称价格底。股票和债券是没有价格底的。

说明:比推所有文章只代表作者观点,不构成投资建议
原文链接:https://www.bitpush.news/articles/4472525

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