配对交易是传统金融市场的一种成熟的工具，并且在加密货币领域也有很多的应用场景。

撰文：Babywhale，Foresight News

一周前，链上配对交易平台 Pear Protocol 宣布完成 125 万美元融资，参投方包括 Flow Ventures、RNR Capital、Portico Ventures 和 JY Capital 等。由于目前该项目的产品并未上线，笔者无法进行实地测试，只能从产品现有的文档中挖掘一些信息。

项目简介

Pear Protocol 是一个 Arbitrum 上的配对交易平台，旨在实现衍生品交易的可组合性。据项目 Medium 文章中的信息，该项目创始人为 Reimagined Finance 和 ReFi Pro 的前创始人。Reimagined Finance 是一个链上主动资管项目，用户可以存入稳定币资产并通过该项目设定的投资方案获得收益。目前该项目推特已注销且项目已关闭。

什么是配对交易？

配对交易（Pairs Trading）是指八十年代中期华尔街投行摩根士丹利的交易员 Nunzio Tartaglia 成立的一个分析团队提出的一种市场中性投资策略，其成员主要是物理学家、数学家、以及计算机学家。该策略监控两个历史相关证券的表现。 当两种证券之间的相关性暂时减弱时，即一只股票向上移动而另一只股票向下移动，对货币交易将做空缩短表现优异的股票并做多表现不佳的股票，并认为两者之间的「差价」最终趋同。

Pear Protocol 的机制

据 Pear Protocol 介绍，其本身不会去搭建独立的流动性池，而是会使用 Arbitrum 上已有的衍生品平台的流动性，而 Pear Protocol 只是充当为用户提供组合性的产品。用户可以选择存入保证金，并且在做多比特币的同时做空以太坊，而 Pear 则会在其他衍生品协议中同步进行多空的开仓。

此外，用户的头寸将以 ERC-721 格式的 NFT 呈现，意味着未来可以实现头寸的交易、抵押借贷以及基于头寸的其他衍生品等可能性。

在加密货币交易中的应用

在加密货币的世界里，绝大多数的资产在相当长的时间里都会跟随比特币的走势，而比特币在某些时间中也会跟随美股或者黄金等规模较大的传统金融市场的走势。但在某些时候，尤其是当比特币面临上涨或者下跌的末期时，会出现部分代币出现独立于比特币涨跌的走势；又或者当某些项目出现重大利好或者利空时，也会出现短暂脱离与比特币相关性的走势。

但类似的情况不会持续太久，出现独立行情的代币又会再度回归与比特币价格高相关性的走势中去。简单举例来说，当比特币正在小幅上涨时，某些代币因为利好消息而出现大幅上涨，之后比特币出现了横盘的走势，而此时此前大幅上涨的代币可能会出现回调再进行横盘。此时交易者可以选择做多比特币的同时做空该代币，如果行情最终回归高相关性则可以获取更高的利润，而如果一方出现走势的偏离则也可以进行对冲从而减少损失。

作为交易者，我们经常能发现在比特币上涨或下跌的尾端，部分代币会出现独立行情，而此时配对交易提供了可以扩大利润以及通过对冲减少亏损的机会。目前的 DeFi 市场例如交易、借贷、衍生品等基础设施已经日趋完善，未来相信会有更多在传统金融市场已经成熟的工具以另一种方式出现在链上。或许这些相对复杂的机制对普通用户并不算友好，但却为更多专业交易员以及传统市场资金进入加密货币领域提供了便利。

此外，笔者认为 DeFi 的发展方向应该朝向尽可能降低杠杆以及提供对冲工具的方向发展，而非在现有的杠杆之上叠加杠杆来制造财富效应。笔者此前介绍过的同为 Arbitrum 上的 Y2K Finance 以及今天所述的 Pear Protocol，虽然可能无法吸引甚至承载体量较大的资金，但却是 DeFi 实现可持续发展的重要拼图。

目前该项目正在进行代币公售，总计将释放 1 亿枚代币，公售价格为 0.025 美元，公售结束时间为北京时间 4 月 24 日 20:00。用户在公售中购买的代币将在锁定一年后一次性解锁 50%，剩余 50% 将在一年时间内线性解锁。需要提醒大家的是，该项目未正式上线，公售部分解锁周期较长，跨协议操作在聚合功能的同时也在聚合风险，请读者谨慎参与。