原文作者：0xSalazar

原文来源：Twitter

编译：Crush，「Biteye」社区

总有币圈媒体和一些个人散播 FUD，声称上海升级期间，将会有 1700 万个 ETH（280 亿美元）被取消质押，但是真相是什么？我想他们不会说。

01 背景介绍

Shanghai，是对 ETH 执行层的升级，而 Capella，是对共识层或信标链（Beacon Chain）的升级，即 Shapella。

（译者注：信标链是以太坊 2.0 系统的核心，它是一种全新的权益证明 ( PoS ) 区块链，为了解决共识问题而诞生。）

然而，由于这些升级将同时发生，所以上海升级通常指的是以上两者。虽然本次上海升级还有其他 EIP，但最重要的还是 ETH 提款。

（译者注：EIP 即 Ethereum Improvement Proposal，以太坊改进提案，是为以太坊潜在新功能或流程提出建议的标准。）

自 2020 年 12 月信标链上线以来，验证者虽然可以质押 ETH，但却无法提现，这给以 EF 的开发者带来了不小的压力。

（译者注：EF，即 Ethereum Foundation，以太坊基金会，一个在瑞士注册的非营利性组织，致力于支持以太坊以及相关技术。）

在去年 12 月例行的 ACDC 会议（All Core Developers' Call，即全体核心开发者电话会议）之后，质押的以太坊将从 2023 年 3 月之后开放提取。但是，目前已推迟到 4 月。

02 取款凭据的格式

由于 Merge 的设计以及信标链与 ETH 的融合，所有验证者都需要将其取款凭据更新为 0×01 格式才能取款。

根据 ETH 代码开发人员 @benjaminion_xyz 的说法，0×00 格式的验证者有 302,154 个，而 0×01 格式的验证者只有 186,722 个。

上海升级之后，ETH 网络将在每个区块上处理 16 次全部或部分提款。

而这些区块，每 12 秒产生一次，如果信标链上有 50 万名验证者需要提款，那么处理这些提款所花费的时间大概需要 104 小时。

请注意，验证者的取款凭据必须是 0×01 格式，否则将无法完成提款。

但是在开始之前，我还有一些关于提款的事实情况想要说明一下。

03 提现规则

以太坊提现分为“部分提现”与“完全提现”。验证者节点需要上线、取款凭证为 0×01格式，且部分提款的每个 Epoch 最大可提取数量被设定为 256 笔，当用户满足这些条件时，便可以申请提现。

用户申请提现之后，申请提现的 ETH 将会在提出来之前，被锁定一段时间。这段时间目前设置的是 4 个 Epoch，大概就是 24 分钟。

用户可以申请多笔部分提款，但是只能申请一次完全提款。如果申请了部分提款，并且还在处理中，这个时候又申请完全提款，那么之前的部分提款将会被取消。

04 数据分析

目前信标链上抵押了 1720 万个 ETH，但是根据 Defillama 的数据，LSD 抵押了 760 万个 ETH，刨去这 760 万个，现在，让我们做一些简单的数学运算：

17,200,000-7,600,000 = 9,600,000

问题是，这 960 万 ETH 会被提现吗？

让我们来看看以前的数据，根据 Etherscan 从信标链合约获得的数据来看，12 月份抵押的 ETH 总数为 140 万个 ETH。

根据 CoinGecko 的数据，从 12 月 1 日到 12 月 31 日 Beacon 链上线时，ETH 的平均价格为 681.10 美元。

鉴于 ETH 目前的价格为 1,570 美元，12 月份质押的所有 140 万个 ETH 目前都处于盈利状态。

但是问题仍然存在，即这 140 万个 ETH 会被解除质押吗？至少截至目前，已有 1,084 名验证者退出 Beacon 链。

一旦上海升级完成，34,688 ETH（1,084 名验证者）将自动取消质押。

在 1,084 名验证者中，864 名自愿离开，220 名被淘汰。从这些数据来看，似乎只有一小部分验证者（50 万中的 884 人）自愿离开，而其余验证者可能长期看好并享受收益。

有 140 万个 ETH 在 2020 年 12 月宣布信标链质押时开始质押，没有任何提款消息，也不担心 ETH 的抛售。

根据心理分析，这些质押者中的许多人似乎长期看好 ETH，并寻求增持更多。

但是现在事情变得更加有趣，因为质押池和中心化交易所 (CEX) 也想进来分一杯羹。

通过我的研究，我发现 Defillama 和 Etherscan 在流动性质押方面的数据相互矛盾。

Defillama 认为 Coinbase 是流动性质押。

CEX：一些 CEX 使用流动性 ETH，而其它的 CEX 则遵循与质押池相同的设计，例如质押者不会立刻获得提款并且需要锁定质押等等；

这样一来，抛售压力将会更小。

质押池：上面已经说了，它的抛售压力也会更小；

流动性质押：没有抛售压力。

（译者注：目前质押凭证与 ETH 汇率稳定，流动性充足，足够想要退出质押的用户提前离场。）

根据图像，我们可以看到质押池和交易所两者占据了 69.6%。

那是 1700 万的 69.6%，也就是 1190 万 ETH。

如果我们从 1720 万中减去 1190 万，还剩下 530 万 ETH，这 530 万也就是鲸鱼和其他人所占据的份额。

鲸鱼押注很多，所以他们是长期持有者并且非常看涨，尽管有些人会卖出，但这不影响总体趋势。

他们将卖出多少 ETH？无从得知，也没有人能说得清。

但是提款是即时的吗？并不是，提款会排队，会有不少规则和限制。

提取的 ETH 会流向哪里？流向拥有更多的收益的地方，每个人都想要更多的收益。

译者总结：

尽管媒体和一些 KOL 会渲染 1700 万 ETH 砸盘的恐慌，但是通过作者的分析，我们不难看出，过分的担忧与恐慌可能是多余的。

1、大部分质押用户都是获利状态，他们对于以太坊的未来较为看好，不会轻易取出质押；

2、以太坊的提款不是毫无限制的。例如需要时间上的等待，取款凭证格式等要求，这样可以避免 ETH 被短时间内大量取出并抛售；

3、中心化交易所和质押池由于流动性充足，足够质押用户提前退场，且二者占比远超鲸鱼和其他人，并且鲸鱼也是重仓的长期持有者，因此整体的抛压风险仍然较小。