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如何给比特币估值，从PlanB模型失败谈起

祝维沙

作者：祝维沙

—–答疑“请出中本聪迎接新世界”一文中的概念

8.1单一的数学公式无法对比特币做出长期估值预测

8.2混合指标预测方法

8.3适合散户使用的估值方法

1.观察共情

2.比较法

选准对象深度思考

比较法的例子：比特币在储值价值上不是黄金的对手

3. 用户快捷评估比特币上涨的领先指标

8.4 比特币上涨是需求推动的

写在后面

在原文13章谈到了PlanB模型的失败，读者认为谈的有道理但是不透彻，由于该章是讨论比特币自然成长曲线，没有展开。这里通过对比特币估值的讨论，使读者可以更加深入地了解比特币成长曲线预测中的设计逻辑。

8.1单一的数学公式无法对比特币做出长期估值预测

数学公式适用于统计预测，比如移动平均线，布林线，这些都是表示发生过的状态，它们符合牛顿第一定律。即在没有外力干涉的情况下会持续原来的状态。这些经验公式一般对应于短期，时间越长越没有效。因为时间一长出现突发事件的概率大，从而打破原有的统计平衡规律，突破预测曲线的概率变大。

数学公式一般是根据一个原理来预测。比如著名的PlanB的S2F预测。他的预测基于4年比特币减半。第一次减半发生在2012年11月28日，查到12月1日的收盘价是4.7美元。第一次有价格是2010年5月22日是0.005美元，第一次减半上涨940倍。第二次减半是2016年7月9日，查到7月1日是621美元。上涨132倍。940与132之比上涨幅度差为7.1倍。2020年5月12日第三次减半，查到5月1日价格为9454元。上涨15倍。132与15之比上涨幅度差是8.8倍。如果上涨幅度差是7倍，2024年减半后比特币的价格应该是2.14万美元。这个价格比现在的算力底略高。此预测依据上涨幅度的差值，没有考虑市场的变动因素。读者一看就会认为荒谬。其实和PlanB的预测原理一样。

比特币有自然成长的因素，但是不是纯粹的物理现象，用数学方法预测没有考虑人力对结果的影响。2021年10月比特币创下了6.7万美元的最高，对应是美股新高，显然比特币的上涨是美联储放水所致。采用数学推论必须考虑的市场的因素，只要是有人参与的系统，简单的数学公式是不可以作为预测工具的。预测无规则运动有概率论，只是统计学意义，是滞后指标，受牛顿第一定律的约束。股市的运动没有数学能做出准确预测，因此股市只有分析师没有预测师。分析师的工作是通过综合分析企业行为，采用各种工具给出预测预期。在区块链可以看到一点分析师的踪影，PlanB据说是分析师出身，真名是什么并不知道，他的方法不反映股市分析方法，分析师的功力去哪里了？PlanB的字面解释是B计划，这是他人生的B计划，也就是候补计划。我猜想PlanB在他的行业是不入流的分析师。

PlanB的模型是基于指数上涨的模型，市值越大所需要推动上涨的能越大。而且上涨能量必须指数级上涨，才能配合他的模型。没有了美元的放水，能量就没有了，新的能量从哪来？PlanB模型不是没有价值，其价值是给人们一个拐棍，给出了一个目标，是给人的心理暗示的安慰剂而已。

区块链对四年减半有迷信，认为2024年还会大涨。planB认为2024年，比特币的SF硬度值会达到56，比特币的市值将达到5.5万亿美金，换算成每个比特币的价格是28.8万美金。恐怕市场要失望了。如果没新的叙事，这个目标是不可能实现。
其实随着每区块送币的减少，四年减半行情就逐步消失。

有人参与的系统，产生的变化可以有统计规律，统计规律可以用曲线和公式表示，但是作为纯数学预测，尤其是长期预测如PlanB 和彩虹图等指数型预测都是错误的。

8.2混合指标预测方法

从传统金融行业进入到比特币的人士，会带来他们的思维和方法。他们属于正规军的一部分水平比较高，他们迅速占领了KOL意见领袖的位置。

2020年8月中旬，灰度投资发布了最新报告《为比特币估值》，从相对价值的视角为比特币估值，又从供需关系的视角对比特币价值进行了评估。

供应指标包括活跃代币数、币天销毁指数、实际市值、S2F模型、交易所持有比特币数量，

需求指标包括比特币的采矿成本、巨鲸指数、每日活动地址(DAA)。

这种预测太复杂对于用户的可操作性小。人们宁愿接受PlanB的预测，因为简单符合心中的期望。另外灰度用的这些指标和布林线一样，只有统计学的意义，是滞后指标，短期具有准确性。在股市中分析师常常作为参考指标，配合其他因素使用，有一定的科学性。

ARK木头姐凯瑟琳·伍德（Catherine Wood）除了指标预测外，加上了假设预测类目，汇款额，黄金，隐私存款，在不发达国家形成本位币。她的方法是针对问题的建模。

预测是根据模型，预估在什么条件出现什么结果。这种预测方法类似于股市的分析师凸显了其职业性。原作第13节的预测方法就是股市分析师的预测方法。13章预测方法如果出现问题是建模出现问题。

8.3适合散户使用的估值方法

1.观察共情

散户需要的方法必须简单，这是PlanB的预测大行其道的原因。大V就是要说用户爱听的，产生共情，爱听就有转发，就积蓄了能量，从而让走势接近目标。此方法适合短期。由于散户都不是专业炒家，一般不能随时看盘，因此散户需要判断方法，希望判断维持的时间要长一些。

2.比较法

比较法来源于生活，就像我们买东西时进行价格比较。绝大多数散户买消费品时有价格比较，而买比特币时通常只和昨天的价格比较。如果不亏钱纯粹是因为上涨的大趋势不变，否则都是损手出局。区块链小币的上涨的魅力在于价格无法比较，也无法比较对手。糊涂人都觉得他比别人聪明，最后不亏钱不可能。

自己没有比较过价格的币，不要碰，超越认知的钱不是你赚的。

选准对象深度思考

木头姐列了几个类目都是比特币的用途，采用了建模的方法进行预测，最后实践证明她预测过于乐观。原因是她用于建模的类目不符合比特币的实际情况。黄金和不发达国家购买比特币这两个类目，都可合并为储值价值，而隐私转账和国际汇款变化不大，因为国际汇款已经是稳定币的业务；隐私汇款，比特币并不安全，FBI早就掌握破获技术。目前FBI已经在打击混币交易商，足见FBI的认识水平。木头姐的方法是股市传统的方法，问题是建模错误，原因是对比特币缺乏深层的认知，缺乏比特币分析师的功力，结论就错了。

比较法的核心是要选准对象，深度思考。比特币作为储值价值是现在的主要叙事，搞懂了黄金和比特币储值价值比较就知道比特币能涨多高了。

比较法的例子：比特币在储值价值上不是黄金的对手

在前面的章节我说比特币如果没有比特币本位，最多就是4万-5万亿美元的储值价值，有读者希望我再解释一下，因为对他们的思想冲击太大了。

其实我在前面7.5节已经说过。首先由于波动性比特币远远大于黄金，央行这个最大的储值价值的用户，在选择对冲美元贬值风险时首选了黄金。从比特币和黄金的走势图即可看出：黄金在2022年2月从2078美元高点跌到1618美元，现在已经回到1928美元，基本复原。比特币从2021年10月6.7万高点跌到15482美元，到今天回到22480美元。跌得比黄金深，涨得比黄金慢。懂股票的人知道这是非常不好的趋势。

目前，比特币的市值4300多亿美元，黄金11万亿，比特币是黄金市值的4%左右。白银的最新市值没有查到，应该不到1000亿美元。两者相加不到5%。黄金具有垄断地位。市场一旦形成垄断，根据牛顿第一定律，如果没有新的因素，趋势打不破。问一句比特币的信仰者，比特币凭什么涨？不搞清楚这个问题，你信仰的是梦想！换句话说，中本聪不出来凭什么涨？没有新的叙事，2024年再次减半，比特币不涨会动摇整个比特币的基本盘，因为4年减半的规律打破了。其实PlanB模型已经出错，预示后后年的行情不存在。

黄金除了储值价值还有首饰和工业用途。比特币目前的用途比较单一，基本就是储值价值。按比特币现在的叙事，不足以挑战黄金。这是一个经过分析比较得出的十分令人沮丧的结论。

3.用户快捷评估比特币上涨的领先指标

散户如何超越大户？显然我们要比大户跑得快。我们需要领先指标。我在前面讲要选准目标深度思考，就是说不要简单套用现有的成熟的分析套路，要分析比特币和区块链的特点。区块链的上涨取决两个因素，用户数和资金量。用户有互联网的梅德卡夫定律衡量价值，决定比特币的价格是否合理。但是该定律是事后的统计，属于滞后指标。先行指标是谷歌关键词搜索曲线。这个指标上升，说明关注的人上升。第二个先行指标是稳定币的市值，稳定币是区块链的“央行”，相当于M1。这次崩盘稳定币损失400亿，整个区块链市值损失5000亿。也就是乘数效应V可以理解资金放大效应是11倍。保守估计用6-8倍都可以。也就是有1块钱的资金流入，区块链市值成长6-8元。摊到比特币的比例是3-4元。这里假设比特币占区块链的市值为50%。没有找到稳定币的市值曲线，这个指标反映区块链货币和市值的关联。美联储的货币流向分为实业，金融包括股票和债券，还有国际市场。区块链只有一个金融方向。显然稳定币市值曲线和币市的对应关系，比美联储资产值和美股的对应关系更强。

8.4 比特币上涨是需求推动的

我之所以希望请出中本聪，是希望比特币本位成功。这是给比特币增加新的需求。答疑“3.比特币美元本位是比特币最大的应用也是全球最大的应用”有详细的讲解。

我最先认识到比特币金融地位这个概念是看了别人介绍尼克巴提亚《分层的钱币：从黄金和美元到比特币和央行数字货币》的文章得到概念的普及。如果比特币本位，原文第12章说，在一个平台上央行直接对个人用户。商业银行失去了存款的来源，对此双方的看法是一致的。未来银行比拼的给用户赚钱的能力，如上图。图中提到比特币只有零售，意味任何人买都没有差价。这点符合区块链的实践。对央行的批发就有疑问，批发意味着有差价。看了原文也没有看懂，因为没有详细解释。在比特币本位设计中，比特币在顶端的位置没有变化，储值价值的地位也没有变，但是尼克巴提亚还是金本位的思路，用比特币做标尺。无法解决法币现有的缺陷。而比特币本位是稳定币充当了交易的媒介和标尺。比特币不涨是不对的，比特币起到度量经济总量的作用。按原文12章的方式，标尺一年一调动，是以利息的形式发放，你的劳动剩余价值可以存储为比特币，享受经济成长的红利。

黄金最早期就是分散的，有大户没有央行，不存在分层。在区块链的生态中也不存在分层。我的方案中有分层和区块链的实践不符，有些不安。读尼克巴提亚的译著，我认可他的货币分层，给自己一些信心。但是美联储的功能要大幅改进。