近日，知名空头机构 Citron Research（香橼研究）在官方推特称，FBI 没有对民主党的第二大捐款人（SBF）进行调查，放任一个人如此近的接近政府内部获得影响力，甚至没有检查纳税申报，这存在着国家安全的问题。

香橼还表示，「对于那些受害者或账户持有人，他们想要去中心化，但当你的汇款被转到了巴哈马群岛时，又该作何感想？」而这也再次点燃了其做空的热情，香橼将继续做空 ETH，他们相信这个市值 1300 亿美元的 Token 和 SBF 的故事一样，具有很多常识性缺陷。

时隔近两年，重启做空

Citron Research 是美国一家影响较大的空头机构，成立于 2001 年，前身叫 Stocklemon（股票柠檬网），由拥有着多年交易经验的犹太人 Andrew Left 创办。

「柠檬」在英文中代指不好的东西，这也是 Andrew 成立该网站的初衷，专职从事做空股票的调查。后来觉得这个名字过于直接，继而用法语的「柠檬」（Citron）代替。

Citron 做空通常采用的方法包括：一是彻查中美财务审计差异造成的漏洞缺口，主要包括销售收入虚报等；二是检查企业高管的不当行为；三是监测企业是否符合程序，按照规定定期向监管机构和公众投资者报备等。

在其发布的 150 多份做空报告中，Citron 研究覆盖的 50 多家美国企业都成为了监管干预对象，其中包括 Raser Technologies、Bio-Heal Laboratories 等科技公司及生物健康公司。此外，Citron 还曾在 6 年里先后狙击了 20 家中概股公司，导致其中 15 家股价跌幅超过 66 %，7 家退市，这也让其在做空和终端业务模型方面积累了丰富的记录。

但在 2021 年初的散户逼空 GME（游戏驿站 GameStop 的股票）事件中，Citron Research 却迎来了二十年做空生涯的滑铁卢，包括 Melvin Capital、Citadel 在内的众多华尔街基金也迎来了全面溃败，打着 WallStreetBets 旗帜的散户们在美股一举扬名立万。

随后，2021 年 1 月 29 日，Citron 创始人 Andrew Left 更是公开宣称将终止长达二十年的空头生涯，停止做空研究，专注于做多机会，为散户投资者提供长期的多头投资机会。

但如今不到两年的时间，Citron 宣称要重新回来了，将继续做空 ETH，而这一切则是受到了最近 FTX 崩盘事件的影响，让其再次燃起了做空的热情。Citron 认为 1300 亿美元市值的 ETH，一定和 FTX 样存在着很多常识性缺陷。

而就在 Citron 于 11 月 15 日 2:59 发布做空消息后，随即在一分钟内便引发了市场的波动。据 Coinglass ETH 全网合约爆仓数据显示，该时段共引发了超过 220 万美元的多单爆仓，但这与加密市场行情异动时动则数亿美元的爆仓量相形见绌，当时空单爆仓不到 5 万美元。

唱空加密由来已久，不懂去中心化

不过，在 Citron Research 评论 FTX 事件并发布做空 ETH 消息后，却迎来了众多投资者的嘲讽。

「你认为 FTX 交易所是去中心化的吗？相反这是一个中心化的交易所，用户的资产由愚蠢交易平台的人管理。有趣的是，FTX 在去中心化平台上欠下的所有债务却都已全额偿还。为什么？因为 DeFi 和智能合约无论如何都会让借款人承担责任。」

还有投资者表示，你做空头可以，但你的胜率为何一直像在掷硬币，并晒出了近一年 Citron Research 的投资回报。

而更有甚者，则不忘揭下 Citron 的伤疤：「这就像你比其他人更了解做空 GME 的收益一样。」

其实，Citron Research 不是近日才开始做空 ETH，它唱空加密也是由来已久。

有投资者表示，上一次 ETH 跌到 1150 美元时，Citron 就曾在推特公开做空，声称 ETH 还会跌到 200 美元（虽然这仍然很贵）。不过在 3 天后，ETH 价格便出现反弹，两个月左右的时间就突破了 1600 美元。

此外，今年年中，Citron 也曾多次在推特发布对于加密及 BTC、ETH 的看法。

Citron 表示，加密世界中存在很多欺诈行为，BTC 具有感知价值的集体简洁性，那是一部分人的选择，但没有实用性；ETH 或智能合约在我们生活的复杂世界中则没有立足之地，它的主要用途是用来购买在线收藏品，市值却高达 1400 亿美元。

「还有硅谷的那些 VC 们，他们集体贩卖 Web3 的概念，但他们永远不会对过去几年出售给毫无戒心的公众的声明负责。」

曾经的「华尔街赏金猎人」

Citron Research 之所以如此不看好加密，大部分原因还是源于其创始人 Andrew Left。

在一次会议上被问及他认为潜在欺诈行为的金融市场时，Andrew 就曾毫不客气地告诉听众：「我认为加密就是一遍又一遍的彻头彻尾的欺诈行为。」

虽然后来媒体评论道：Andrew 以揭露有争议的公司的良好意图开始了他的职业生涯，但不幸的是，正如 GME 事件所表明的那样，他似乎仍在以一种过于局限的思维方式思考事情，这种思维方式依赖于一种即将过时的价值观。可如今看来，Andrew 对于加密的看法似乎仍未发生改变。

不过这次，散户投资者们关于 Citron Research 对 ETH 的做空声明并不买账，虽然目前加密市场正处于熊市，FTX 事件也引发了行业连续的震动。

此外，这位激进的大空头、「华尔街赏金猎人」在监管上也遇到不小的麻烦，他的基金同伴们也纷纷陷入了监管的泥潭。

去年 12 月，FBI 突击搜查了 Andrew Left 的住所，美国司法部对包括 Citron 在内的对冲基金和研究公司的卖空行为展开了广泛的刑事调查，有证据表明 Andrew 的 Citron Reports 是那些非法卖空对冲基金的工具，虽然 Andrew 否认有任何不当行为。

对此，司法部还传唤了近 30 家与 Citron 投资和研究公司有关的记录，这份名单包括 Melvin Capital 创始人 Gabe Plotkin、Orso Partners 的 Nate Koppikar、Hindenburg Research 的 Nate Anderson 等一众金融巨鳄。而今年 5 月，有着 80 亿美元 AUM 的 Melvin Capital，更是因 GME 事件中的巨额亏损选择关闭了基金。

因而可预见的是，虽然这次 Citron Research 高调地宣称做空 ETH，但对于加密市场的影响，无论是短期还是长期来看都会十分有限。

不过从侧面反映了，此次加密领域的 FTX 事件的确波及范围较广，已传导至传统金融圈并造成了巨大冲击，同时也引发了监管者的巨大担忧。但希望监管者在介入并填补监管空白的同时，能进行更有效的市场监督，给加密从业者留下创新的空间。