Stablecoin在概念上不难理解，但实现起来却很难，尤其是算法Stablecoin的复杂性更高。Chainlink储备金证明（PoR）可以帮助Stablecoin协议增强稳定性和透明性，实时审计储备金，并提振用户和市场的信心。

在讨论这个问题之前，我们先来谈谈到底什么是Stablecoin。Stablecoin是一种cryptocurrency，其价格锚定另一种cryptocurrency、法币或在交易所交易的大宗商品（比如黄金或工业金属）。

市场中各类资产的价格经常会出现波动，而投资者想要投资一些波动性较低的资产，就会选择Stablecoin。Stablecoin通常也被认为是一种对冲风险的资产。Stablecoin的价值相对更加稳定，这也是“锚定”的意义所在，Stablecoin必须要锚定某一资产。最常见的锚定对象是美元，一个Stablecoin等于一美元。

除了美元外，Stablecoin还可以锚定任何稳定的法币或价值载体，包括其他类型的cryptocurrency。美元很多年以来都以实物黄金做价值支撑，不过这里我们就不具体展开了。

Stablecoin是如何维持锚定的呢？一种方式是Stablecoin的发行方持有等值的资产作为Stablecoin的“抵押物”或“储备金”。这种方式也称为“资产抵押”，即：将储备资产作为抵押物。锚定是另一种抵押方式。锚定是为了基于某种储备货币来衡量Stablecoin的价值，而抵押资产可以提供价值支撑。

用一个简单的例子来解释什么是抵押：如果你不熟悉的人来向你借100美元，你可能会担心最后能不能收到钱。你想要规避对方不还钱的风险，所以要求这个人给你一些有价值的东西作为贷款的抵押物。对方可能会把自己的汽车或车钥匙抵押在你这。如果他最后不还钱，你可以把车卖掉来弥补损失。如果这辆车的价值高于100美元，那么这就属于“超额抵押”。如果车的价值低于100美元，那么就属于“非足额抵押”，这种情况对于借款人来说风险比较高。

如果Stablecoin发行方的储备资产价值大于等于发行的Stablecoin价值，那么就可以维持锚定。这样，价值1美元的Stablecoin就可以兑换价值1美元的资产或法币。这就叫作一比一的锚定。

Stablecoin大致可以基于价值维持机制分为三类，分别是法币抵押型Stablecoin、crypto抵押型Stablecoin以及算法Stablecoin。

上文我们解释了抵押的具体含义，因此前两类Stablecoin很好理解。另外，crypto抵押型Stablecoin完全是在链上运行的，也就是说这类Stablecoin的抵押物也是存放在链上的。

算法Stablecoin稍有不同。虽然算法Stablecoin也是有资产抵押，但是却主要由智能合约中的算法和激励机制来提供价值支撑，并维持对法币的锚定。这些Stablecoin底层可能没有抵押资产做支撑，而是运用算法来控制Stablecoin的供需关系，以调整并维持锚定价格。事实上，算法Stablecoin属于“非足额抵押的Stablecoin”，因为理论上来说这类Stablecoin不需要靠抵押物来维持价格稳定。一些算法Stablecoin会发行一对通证，一种是Stablecoin，另一种是为Stablecoin提供价值支撑的cryptocurrency。算法Stablecoin使用算法来调节，并维持锚定价格。因此这类Stablecoin也是crypto抵押型Stablecoin的一个细分。

因此，我们需要重新分类抵押Stablecoin。“普通Stablecoin”、“抵押Stablecoin”和“算法Stablecoin”这三个类别存在重叠，因此分类不太准确。一些Stablecoin，比如DAO的DAI和Terra的UST，由crypto资产做抵押，并通过算法锚定其他cryptocurrency。一个更好的分类方式是“外生性”（exogenous）、“内生性”（endogenous）以及“隐性”（implicit）抵押Stablecoin。外生性指“从外部发生”，内生性指“从内部发生”。“外生性”抵押指抵押资产的主要应用场景存在于Stablecoin项目之外。“内生性”指项目专门创建的原生抵押资产。“隐性”指设计中缺乏明显的抵押机制。请点击此处查看更多详情。按照这个分类标准，Terra的UST和Synthetix的sUSD都属于内生抵押型Stablecoin，因为它们专门为Stablecoin创建了抵押通证。Maker DAO则不同，它由ETH和USDT等资产做抵押，这些都是外生抵押资产，其主要的应用场景并不是为DAI做抵押。

如果再进一步分析其中的区别，可以看到各个Stablecoin的去中心化水平也有差异。Vitalik Buterin将去中心化Stablecoin称为“自动化的Stablecoin”。DAI Stablecoin是典型的去中心化算法Stablecoin，由MakerDAO协议进行管理。它由DAO负责治理，锚定美元，并且由一篮子货币提供价值支撑。这与大多数算法Stablecoin的设计机制不同，因为多数算法Stablecoin没有抵押资产。DAI的抵押资产通常由用户提供，提供抵押资产后就可以铸造DAI。DAI类似于发放给用户的贷款，并且采用超额抵押机制（即：用户抵押的资产通常价值高于他们获得的DAI）。DAI通过算法来计算抵押率，以维持与美元一比一的锚定价。

而USDT （Tether）则采取了另一种Stablecoin机制。USDT几乎完全由法币资产做抵押，而且由中心化的实体而非算法控制。USDC也是锚定美元的中心化Stablecoin，由等值的资产做抵押。

而这不禁让人们对Stablecoin的去中心化水平和稳定性发出了灵魂拷问：

1. 我们怎么知道Stablecoin背后的抵押资产是否真的存在？尤其是那些外生的抵押资产？

2. 我们如何相信这些储备金的价值大于等于Stablecoin的当前市场价值？

3. 我们如何获得准确、实时的喂价，来维持算法Stablecoin的锚定价格？

要解决上述三个问题，可以在链下采用中心化的解决方案，让审计机构手动验证储备金，并通过中心化的交易平台提供价格数据。然而，手动验证储备金存在一些问题，那就是人工成本高，需要取决于审计机构的时间安排，而且无法实现自动化。

传统的第三方审计机构通常缺乏透明性，因为它们用机构的品牌声誉作为背书，说服大家相信它们不会篡改数据。人们相信审计机构为了维持声誉而不会弄虚作假，这就是一种“隐性激励”。

一直以来，这种机制都非常适合于黄金等实物资产或政府发行的法币。不过现在我们有了现代化的技术，就可以改进传统机制，无需信任中间方，而是信任由去中心化预言机网络保障的加密事实。

区块链有一个问题，那就是本身无法连接到外部数据。这个问题也被称为“区块链预言机问题”。如果要采用加密技术以安全、去中心化的方式验证储备金，区块链就需要可靠地与链下数据交互。Chainlink是行业领先的去中心化预言机网络，可以解决这一问题，将链下数据传输到链上。Chainlink目前已经为DeFi应用保障了数十亿美元的价值。

预言机可以为多链生态中的各个协议传输数据。Chainlink能够验证储备金是否真实存在，并基于市场价格为储备金精准估值。另外，Chainlink还能以较低的成本将数据传输至链上，自动对储备金进行审计，并实现丰富的功能，提升Stablecoin的安全性和稳定性。

设想有这样一种解决方案，可以让任何地方的任何人验证Stablecoin协议的储备金是否充足，并且储备金的价值（即：市场价格）是否能支撑Stablecoin的供应量，而且Stablecoin和储备金分别在不同的区块链上。这将大幅提升人们对Stablecoin及其锚定价的信心。

再设想一下：任何智能合约都可以对喂价进行两次简单的API调用——getLatestSupply和getLatestReserves，为Stablecoin及其储备资产提供有加密保障的去中心化聚合喂价和审计。只要储备资产的数量超过Stablecoin供应量，以及储备资产的价值大于等于流通的Stablecoin价值，我们就可以确信Stablecoin抵押率充足并且状况良好。

Chainlink储备金证明（PoR）完全可以实现上述功能。PoR可以为Stablecoin用户提供透明性，用户可以随时直接验证Stablecoin资产端到端的安全性，并且不存在单点失效风险。这正是TrueUSD （TUSD）采取的方案，请点击此处了解更多信息（https://blog.chain.link/what-are-stablecoins-zh/）。

链上储备金证明

储备金证明的参考喂价为智能合约提供了所需数据，计算任何链上资产的链下储备金抵押率。这些参考喂价由Chainlink网络中去中心化的预言机网络运行，可以自动对DeFi应用中的抵押物进行实时审计，保障用户资金安全，杜绝储备金不达要求或链下托管方欺诈等现象。Chainlink PoR甚至可以实现跨链功能。

Stablecoin如果由链下储备做抵押，Chainlink储备金证明可以进行经常性审计。这样做可以大幅提升储备资产的透明性和健康度。接入PoR的Stablecoin可以为用户实现更高的透明性，验证Stablecoin的储备金率。Chainlink储备金证明还可以提供任何锚定资产的抵押率数据，包括英镑等法币或黄金等大宗商品。这样有助于提升Stablecoin协议的透明性。

链下储备金证明

Paxos是一个金融市场基础架构和加密资产交易平台。它接入了Chainlink，为智能合约输入可用性极高且防篡改的精准喂价，以验证Pax DollarStablecoin（USDP）的美元储备，以及PAX Gold通证（PAXG）的黄金储备。具体方法是使用Chainlink的Paxos PoR Data Feeds赋能DeFi dApp，验证Paxos通证是否100%由美元和金条做抵押，并确保这些美元和抵押都由Paxos托管在链下。

而近期兴起的央行数字货币（CBDC）也可能使用各种链上和链下资产做抵押。它们也将需要安全的解决方案传输精准的储备资产喂价。Chainlink储备金证明可以有效为政府发行的Stablecoin提供保障，传输所需的喂价，维持锚定价格并输入准确的储备金数据，以验证抵押率。这一切都是通过去中心化预言机网络保障加密事实来实现的。

Chainlink储备金证明不仅可以验证底层资产，还能防范系统性风险。比如，DeFi智能合约可以接入Chainlink储备金证明，建立“熔断机制”，当抵押率低于某一正常区间时立即触发熔断，以避免市场崩盘或价值归零。

Stablecoin是DeFi生态的关键支柱，用户可以使用Stablecoin来储存并转移稳定的价值。Stablecoin有许多实现方式，不管是哪种类型的Stablecoin，都可以通过提升数据质量并验证储备金来增强稳定性和透明性。Chainlink Price Feeds和Chainlink PoR可以为Stablecoin协议提供强大的工具，提升其安全性和稳定性。

如果你是一名开发者，并希望将Chainlink预言机集成至你的智能合约应用中，请访问区块链开发者中心或联系Chainlink专家。你还可以点击此处查看实时Chainlink PoR数据或直接将数据集成至智能合约。