Ropsten测试网顺利合并,以太坊”看涨叙事”还面临哪些阻碍?
作者:软件工程师、链上分析师 Ann
编译及整理:比推 Mary Liu
2022年最开始的那段时间,以太坊价格表现相对还不错,直到 Luna/UST 崩盘后,以太坊的粉丝们将这次崩盘吹捧为“以太坊优势”的标志之一。确实,以太坊很“稳定”,与历史高点相比仅下跌了 60%。
而且,最近的走势并不乐观。
当我们查看 ETH-BTC 图表时,这一点很明显。摇摇欲坠的主导地位始于 5 月 10 日 Terra 崩盘前后,但仅在以太坊最终打破对 BTC 的强力支持两周后。数周以来维持略高于 2,000 美元的以太坊最终跌破了 2,000 美元。
以太坊运行时间最长的测试网 Ropsten 本周完成了合并,合并是每个交易员都在等待的看涨“叙事”,在合并发生之前,以太坊有望保持甚至实现突破,因为这是一个看涨信号,可事实上,我们仍未看到突破。
不仅仅是升级:以太坊合并是关于什么?
合并可能是最受期待的事件,不仅对于以太坊,而且对于更广泛的加密行业也是如此。向被推迟数次或数年的权益证明的过渡是加密行业向世界证明,它有潜力成为金融的未来。
合并是一个非常微妙的事件,很多细节都处于危险之中。更何况,在技术层面,这并不是一件容易的事。正如以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 所说,这好比在一架飞机飞行的时候给它做升级。
信标链(Beacon Chain)是一个平行的以太坊链,权益证明(Proof of Stake:PoS)机制由此而生。作为迁移的协调者,信标链将与以太坊主网合并,因此得名:The Merge。合并后,之前的工作量证明以太坊主网将过渡到新的 PoS 机制运行以达成共识。作为一个笼统的概念,它可能看起来很简单,但这个过程中有很多小问题。
犹豫不决和动摇的信心
随着我们越来越接近合并,投资者变得越来越紧张。有人会说这是因为最近席卷大盘的悲观情绪,但宏观并不是唯一的问题。合并本身伴随着一些事件和错误,足以让人们质疑他们在以太坊上的 hodl 策略。
首先是持续延迟。以太坊 POS 合并过去曾多次推迟。但今年的延迟在某种程度上可以说是板上钉钉了。今年年初,外界猜测合并将在 6 月发生。然而核心开发人员对此不以为然,而是暗示“几个月后”。
以太坊核心开发人员 Preston van Loon上个月写道:“合并 Ropsten 是今年晚些时候以太坊主网合并的一个巨大测试里程碑”。
不过,这个过程已经进行了好几年,多次延误在社区和投资者中引发了一波又一波的挫败感。
从开发的角度来看,一连串的延迟是有道理的。开发人员不必急于合并,这会让数十亿资金处于危险之中。但是一般人很难理解这种情况。在他们看来,延迟时间越长,人们对以太坊的信心就越低,它真的可以成功升级吗?
其次是, stETH 脱钩。
用户可以通过将以太坊质押给验证者来参与以太坊信标链。质押者将获得奖励,但是,在合并完成之前,他们不能取消质押他们的 ETH。
这就是为什么许多投资者更喜欢通过流行的 ETH 质押服务 Lido 进行质押。
在 Lido 上,你质押 ETH 并获得 stETH 作为回报——类似于日常生活中的收据(或借据)。你可以在各种 DeFi 应用程序中使用这种 stETH(例如,用于借贷,通过 LP 进行流动性挖矿)通过 Lido 质押是许多人的首选,这不仅是因为你可以提高资本效率,而且还因为当您不再想要质押时,只需“解除质押”ETH。为此,您可以在 UniSwap DEX 等公开市场将 stETH 换成 ETH。如果您直接质押 ETH,则无法出售。
在健康的市场情况下,1 stETH 应该值 1 ETH,两种资产之间的比例应该为 1:1 。然而,最近情况并非如此。
目前,1 stETH 的价值比原始 ETH 低 -1.94%。如果您使用 Lido 应用程序,该应用程序实际上会建议您在公开市场上购买 stETH,而不是将您的 ETH 质押在 Lido 本身上。购买 stETH 比质押 ETH 然后铸造 stETH 更便宜。
在 UST 脱钩事件发生后不久,脱钩就开始了,因此您可以说风险的溢出效应正在发挥作用。不管是什么原因,这在以太坊上看起来都不好。
以太坊完成合并后,质押的 ETH 可以开始解除质押。目前市场对 stETH 的低需求可以提现人们的悲观情绪。他们预计一旦被允许,质押者将取消他们的 ETH,因此将有大量流动的 ETH 涌入公开市场,增加供应并降低价格。
区块重组
现有的情况还没解决,我们又看到了一起事件,让投资者更加担心以太坊。
5 月 25 日,以太坊信标链发生连续七个区块重组(Reorg)现象。
区块 73 产生后,链条“分支”成两条,几乎同时添加了第 74 块和第 75 块。然后区块 75 继续添加了几个区块( 76-81),直到投票机制对块 74 进行投票,在其后面添加新的块 82,区块 75 – 81 被分叉。
以下为一个可视化整个情况的信息图。
专家声称区块重组不是一个大问题——尽管出乎意料——一旦合并成功,它就不会发生。合并后,所有验证者都需要具有相同的配置,因此这种“混乱”不会再次发生。然而,再一次,在普通非技术用户/投资者的眼中,该事件增加了更多的疑虑。如果还有其他不可预见的问题怎么办?以太坊能否顺利进行升级而不会发生任何可能破坏网络的事件?
与合并无关的几件事
除非以太坊合并发生在牛市期间,下面推文中提到的流动性问题将不得不引起重视。
Andrew Kang 认为,以太坊存在严重的流动性失衡。传统市场中,股票具有强大的结构性购买流,而加密货币的结构性流动很弱,很难对抗大的抛售,Andrew 认为,以太坊回调至 1000 美元更现实。
除了以太坊本身发生的事情之外,宏观情绪也在最近的价格下跌中发挥了作用。最让我印象深刻的一件事是关于流动性不足的大基金和风险投资,很难不同意这个论点。如果情绪恶化,许多仍持有 ETH 作为最后防御的基金将被迫出售以保持流动性,对于像三箭资本这样在 Luna/UST 受到严重影响的基金来说尤其如此。
目前市场对 ETH 是否过于悲观?
需要注意的一点是,目前的市场情绪确实对以太坊过于负面,共识难以发挥作用。作为参考,目前对 ETH 的看跌感觉就像一年前 —— 从 2021 年 6 月至 7 月 ——在 EIP-1559 之前,市场对 EIP-1559 的反应滞后(尽管由于早期的 NFT 繁荣,突发事件较少并且对 ETH 的需求稳定)。但是一旦市场反应过来,ETH 达到了另一个新高。
因此,Ropsten 测试网合并顺利完成,也许它可以让人们重新对以太坊充满信心。
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