过去两周，Terra（LUNA）与 UST 史诗级崩盘，市值蒸发超 500 亿美元，受到市场瞩目。不仅散户投资者损失惨重，不少重仓的机构和加密名人也遭受重创。

5 月 8 日，波场创始人孙宇晨给 Terra 创始人 Do Kwon 留言称，自己正在抄底 UST，并酝酿一个大新闻——用 UST 与波场稳定币 USDD 组成流动性池增加 USDD 交易场景。

一向精明的孙宇晨也没想到，UST 的崩盘之势如此猛烈，仅仅两天后 UST 价格再次脱锚腰斩；按照 5 月 8 日买入价 0.99 美元来计算，其购买的 UST 目前已累计下跌超过 90%。

当然，“抄底被埋”的故事近期已屡见不鲜了，在此之外，更多长期重仓支持 Luna 生态和 UST 的机构更是损失惨重，其中包括币安、量化机构 Jump Crypto、韩国风投 Hashed 、三箭资本等数十个投资机构及加密项目。

一、机构浮亏，损失惨重

Terra 暴雷后，币安创始人赵长鹏（CZ）在 Twitter 上数次发言，对社区补偿方案等提出建议，对 Terra 不作为的态度表示愤怒。由于 Terra 团队并未立即提出有效解决方案，币安更是率先暂停了平台上 UST 和 LUNA 的交易，后又重新开放。

根据赵长鹏推文，币安旗下投资机构 Binance Labs 在 2018 年向 Terra 投资了 300 万美元，获得了 1500 万个 LUNA 代币（私募价 0.2 美元），并未参与之后的融资。这 1500 万代币此后一直处于该地址（点击跳转）中，从未移动或出售，峰值时价值接近 18 亿美元（LUNA 最高 119 美元）；此外，币安还通过质押获得了 1200 万枚 UST（并非购买所得），这些 UST 也从未出售或移动。

目前，币安地址中的 LUNA 以及 UST 总价值约为 90 万美元；按照最高价估算，币安此次未实现亏损超过 18 亿美元；按照 2018 年投入资金 300 万美元计算，四年累计浮亏 210 万美元，亏损率 70%。

除了币安，被称为「Terra 的四大护法」——Jump、三箭、Hashed 以及 Delphi 四个知名机构也在这次的暴跌中损失惨重。

韩国老牌风投机构 Hashed Ventures 是 Terra 的早期支持者之一，曾公开多次吹捧 Terra 技术的先进性，并参与 Terra 的 2021 年风险投资，帮助筹集了 2500 万美元。

Hashed Ventures 多次表示其“财务状况良好”，并未受到危机的影响。但链上数据显示，该公司在 Columbus 3 主网上质押了超过 2700 万个 LUNA，在 Columbus 4 主网上质押了 970 万个 LUNA，在当前的 Columbus 5 主网上质押了 1320 万枚 LUNA；按照 LUNA 高点价格来算，Hashed 的账面损失总计超过 35 亿美元。

另外几个机构的亏损情况暂不明晰，但通过 LFG（ LUNA Foundation Guard）也有迹可循。

今年 2 月，为了缓解高速增长带来的债务压力，Terraform Labs 成立了 LFG，以支持 UST 挂钩，成功融资十亿美元，由 Jump Capital 和三箭资本（Three Arrows Capital）牵头，Republic Capital、GSR、Tribe Capital、DeFiance Capital 等参投。

LFG 公开购买了价值近 30 亿美元的 BTC，而在这次的暴跌中，LFG 账户为了救市动用了比特币储备，目前该账户剩余资金约 2 亿美元，参投机构亏损率高达 90%。

根据 The Block 数据，在 UST 脱锚时，Jump Crypto 层试图稳定价格，并动用以太坊上的三个地址向 Curve 上的流动性池添加了超 6.825 亿美元的其他美元稳定币流动性，最终通过 LP 代币只撤回了近 6 亿枚（5.93 亿）UST的流动性，损失近亿美元。此后，Jump Crypto 将 UST 铸造为 LUNA 试图稳定 UST 价格依然以失败收场。最终，Jump Crypto 损失了数亿美元。

Delphi Ventures 则在官方博客中直接披露：在 2022 年 2 月参与了 LFG 融资，Delphi Ventures 投资了 1000 万美元，而在 Terra 危机期间中没有出售任何 LUNA；根据目前的 LUNA 价格，这笔资金已完全亏损。

另外，Delphi Ventures 表示曾在 2021 年第一季度在二级市场上购买了少量的 LUNA 代币（占资产净值的 0.5%）；而后继续加仓，按照 LUNA 价格高点计算，LUNA 和其他 Terra 资产一度占 Delphi Ventures 资产净值的 13% 左右。当然，目前这些资产都处于巨额浮亏状态。

以上机构基本都是 Terra 的长期生态支持者，虽说相较高点账面损失惨重，但毕竟作为早期投资者持仓成本较低，另有不少机构死于“逆市抄底”。

5 月 10 日，UST 一度暴跌至 0.6 美元，一个名为 Arca 的数字基金开始了抄底。该机构由 Wisdom Tree 联合创始人 Ryan Steinberg 创建，资管规模达到 5 亿美元。当日暴跌后，Arca 向其 LP 发出了一封信，明确表示该公司将加倍投资 UST。“我们相信 UST 最终将保持挂钩现在我们可以以折扣买入 UST 然后存入 FTX，获得 100% APY（年收益率）。”

然而，UST 此后价格继续暴跌，最低跌至 0.03 美元，外界一度盛传 Arca 资不抵债面临破产。而后，该公司发言人称，公司虽然亏损严重，但仍然完全有偿付能力并继续运营。

二、城门失火，殃及池鱼

随着 UST 脱锚，LUNA 暴跌的连锁反应，一众关联项目也被波及，遭受重大损失。

5 月 13 日，Kava Network 的原生去中心化稳定币 USDX 脱锚，价格一度暴跌至 0.65 美元。主要原因是，USDX 的部分抵押品为 UST。后续 Kava 也将 UST 从抵押品中剔除，并计划将 UST 和 LUNA 流动性池从 Kava Swap 中移除。

同一天，借贷协议 Venus Protocol 发表声明称，LUNA 价格发生极端波动后 Chainlink 暂停了 LUNA 价格的更新，进而导致 Venus 借贷市场上 LUNA 的价格保持在了 0.107 美元，而彼时市场价格彼时已降至 0.01 美元，有用户乘机套利，最终导致协议亏损约 1120 万美元。后续结果是，Venus 风险基金承担了该笔损失，并计划投票下架 LUNA 和 UST 市场。

为了防止 Venus Protocol 事件重蹈覆辙，Curve 社区近期提议将 UST 池移除出 Gauges，不再向其提供流动性激励，此举旨在防止添加流动性时产生的高滑点，以及部分用户通过流动性池不均匀的分布获利等情况。

此外，据外媒报道，一款名为 Stablegains 的收益生成应用程序，曾向用户承诺 15% 的年利率（以 USD 计价）。但在没有告知用户的情况下，Stablegains 把这些钱全部放入 Anchor（年化收益 20% 以上），试图以此赚取差价。随着 UST 价格暴跌，Stablegains 来不起撤出全部资金，最终导致 4878 个客户亏损了超过 4000 万美元。此后，Stablegains 将其应用程序中的面额从 USD 更改为 UST，并且删除旧条款试图蒙混过关，但最终被用户揭发，目前正面临集体诉讼。

随着 UST 价格暴跌，DeFi 保险项目 InsurAce Protocol 则发挥了自身作用。

InsurAce 从 2021 年 7 月份开始，对 Terra 生态提供保险支持；针对此次 UST 脱锚，保险理赔触发点为 UST 的 10 日均价跌破 0.88 USD。5 月 13 日，该保险理赔正式触发，InsurAce 提出了详细理赔方案，并发布在社交媒体和博客上；凡购买了该保险产品的用户，若保单还在有效期内，均可通过平台提出理赔申请，InsurAce将在受理完成后，提出社区投票议案，并统一处理后续理赔事宜。

在博文中，InsurAce Protocol 项目称，“如果 UST 归零，我们预计会支付大约 2200 万美元（赔偿）。在与一些保单持有人交谈后，我们的最新估计显示，这一较低的总额约为 1500 万美元。我们 TVL 约为 5000 万美元，收入超过 200 万，外加储备资本。因此，我们有足够的资金，即使 UST 是 0 美元。”

三、成功逃顶，稳定军心

当然，也有一些机构早早地嗅到了危险的气息，提前减仓，成功逃顶。Terra 暴雷后，机构为了稳定军心，给 LP 一个交代，也纷纷发布通知，撇清关系。

5 月 8 日，LUNA 价格跌至 65 USDT、UST 价格首次出现短暂脱钩，触发欧易OKX 风控系统，随后启动自动赎回机制，将用户的资产全部从链上赎回进行发放，并通过 APP、邮件、推特做出风险提示。根据官方数据，本次共涉及用户数万人，赎回到账时，UST 价格为 0.996 USDT，成功避免用户产生损失。

比特币矿企 Argo Blockchain 首席执行官 Peter Wall 也在第一季度财报电话会议上表示：“我们确实有一些 UST，但我们对 Terra 生态系统的投资并不大。在 UST 完全崩盘之前，Argo 以每枚 0.93 美元的价格出售了它。总的来说，考虑到我们通过持有所产生的收益后，在Terra 生态系统中我们的头寸几乎实现了收支平衡。”

另外，曾对 Terraform Labs 进行了两次投资的 Pantera Capital，也表示其早已套现。其首席投资官 Joey Krug 表示，该公司早在 UST 上周崩盘之前就将近 80% 的 LUNA 投资变现，不过并未披露具体数据。

5 月 12 日，Dragonfly Capital、Multicoin Capital、Framework Ventures 等公司的首席执行官、联合创始人和投资者纷纷在推特上，向市场保证他们没有持有 UST 和 LUNA 或进行相关投资。此外，6th Man Ventures 投资人 Mike DAOdas、加密薪资支付项目 OnJuno、NFT 项目 ByWassies、收藏家组织 FingerprintsDAO 也在推特上宣布其未持有相关资产。加密投资公司 Arrington Capital 也从其网站上删除与其 1 亿美元 Anchor 收益基金有关的内容。

长期高调支持 Luna 的 Galaxy Digital 近期也是备受关注，该公司公开了流动性、资本和运营业绩，其中显示储备金中没有使用任何算法稳定币。要知道 Galaxy Digital 创始人兼首席执行官 Mike Novogratz 一直是 LUNA 头号狂热粉丝，甚至还在胳膊上纹身而被全网调侃。

在最新的公开信中，Novogratz 表示现在这个纹身将不断提醒他加密风险投资需要保持谦逊，同时他也对 UST 的愿景表示肯定。

四、后续进展

5 月 14 日，Terra 创始人 Do Kwon 在媒体发声称，在崩盘中没有出售任何 LUNA 和 UST，同时对此次事件受害者道歉，并表示正在寻找重建之路。

但这样的说辞，显然不能让蒙受重大损失的投资者满意，再加上有关 Terra 的相关负面消息接连被爆出：Do Kwon 在 LUNA 和 UST 崩盘前解散了 Terraform Labs；Terraform Labs 内部法律团队均已辞职；LFG 自救疑点重重，8 万枚 BTC 花在了刀背上……种种问题，让 Do Kwon 失信于社区。受害者们陆续开始在新加坡（LFG 注册地）与韩国（Terra Labs注册地）等地起诉 Terra 及其创始人。

根据 Reddit 网友爆料，有新加坡居民已经向新加坡警察报案，报案内容上称，据其所知至少有 1000 新加坡人购买了 UST 和 LUNA 而蒙受损失，并指控 Terra 是骗局，要求警方调查其创始人 Do Kwon。

韩国《文化日报》报道称，韩国投资者们决定以诈骗嫌疑等罪名，向首尔警察厅起诉 Do Kwon。律师事务所 LKB & Partners 也正计划申请临时扣押 Do Kwon 财产，并以诈骗指控对提起 Do Kwon 诉讼。据悉，该律师事务所资本市场法律团队和知识产权团队的六名律师正在撰写和审查临时扣押财产的申请和对权首席执行官的投诉。

另外，韩国金融证券犯罪联合调查组正式对 Terra 启动调查，调查对象包括 Do Kwon 等团队核心成员。韩国金融证券犯罪联合调查组由来自不同金融监管机构的成员组成，旨在起诉证券欺诈和不公平交易，Terra 是该调查组重组后启动的第一例案件调查。

最新的消息是，Do Kwon 所提出的 Terra 分叉提案 1623 ，已有 49.1% 的 LUNA 持有者进行了投票，超过了法定 LUNA 投票数量，但没有达到 50%；已经投票的用户， 80% 表示支持；本次投票将在5月25日结束，如果该提案获得足够的支持，Terra 将会被分叉成两条区块链，一个是不包含算法 Stablecoin UST 的 Terra 新链，以及被称为 Terra Classic 的原始链。