隔夜加密市场继续下行。大饼（BTC）一度跌破35k一线，目前暂时稳在35k上方。

前几天，投资机构Paradigm在官网发表了一篇研究报告。报告称去中心化交易所（DEX）龙头Uniswap V3版本部分交易对深度已经超过了传统的中心化交易所（CEX）。[1]

当然，首先应该注意的一点是，Paradigm是Uniswap的早期投资机构，属于严重利益相关方。对于他们的话，需要批判性地吸收。

该研究所考察的交易对主要是ETH/USD和ETH/BTC，此外还包括了几个ETH对中等市值代币的交易对。

其中ETH/USD是ETH和各种稳定币对的合成。

所用数据采样时间窗口是2021年6月到2022年3月（ETH/USD）和2022年2月到3月（ETH/BTC）。

数据显示，对于ETH/USD，Uniswap的深度大约是币安或者Coinbase的2倍。

对于ETH/BTC，Uniswap的深度是币安的3倍，Coinbase的4.5倍。当然这个数据的样本时间窗口有点儿短。

其他几个ETH对中等市值代币交易对，Uniswap平均都有3倍于CEX的深度。具体的：

ETH/MATIC：Uniswap深度459，币安66；

ETH/COMP：Uniswap深度46，Kraken 20；

ETH/YFI：Uniswap深度113，Kraken 37；

ETH/LINK：Uniswap深度227，币安88，Kraken 158，Coinbase 93；

ETH/WBTC：Uniswap深度10776，币安3640，Kraken 2076，Coinbase 1895。

以上深度数值的单位是ETH数量（+/- 2%区间）。

另外就是对于稳定币/稳定币 USDT/USDC交易对，由于Uniswap V3引入的集中流动性，其深度大概是币安的5.5倍。

深度好带来的直接效果就是滑点损失更小。据估计，在Uniswap V3的交易对ETH/USD上交易500万美元，可以比CEX节省约24000美元。

目前Uniswap的治理代币UNI的价格，在一年前519市场崩溃之前最高达到接近45刀，经过一年的持续回落，现在已经跌到7刀左右的低点，跌幅超过-84%。

我们对Uniswap的信心，不应该是来自于它的价格，而应该来自于它的基本面。

在去年上半年UNI突破30刀、40刀，很多人开始憧憬100刀的时候，于是FOMO。现在两折促销，却反而不爱了。

可否鲜衣怒马，归来仍是少年？

参考资料：

- [1] https://www.paradigm.xyz/2022/05/the-dominance-of-uniswap-v3-liquidity

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