摘要:当新人入场时,钱只会朝两个方向流动,上涨或者下跌,而绝不是流出。

本文为Messari 2022年加密趋势研报第一章【十大投资主题】译文版,后续译文比推团队还将持续跟进,了解更多资讯欢迎加入:

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1. 机构信任的崩溃

为什么要读这篇文章?

也许你是 "千禧一代 "和 "X一代" 投资浪潮中的一员,而他们挂在嘴边的话就是 "一夜暴富,然后就退休"。你担心不断飙升的公共债务,不太稳定的通货膨胀率,以及加息所引发的不可预测的后果。对你来说,加密领域是一个救生筏。

也许你是70%的美国人中的一员,他们不信任国会,也不信任决策者会做正确的事情,因为他们不计后果地印钱,且不会因为内幕交易而受惩罚。你正在寻找一个能替代中央集权的东西。对你来说,加密领域是一个退出权力游戏的契机。

也许你是一个民粹主义者,无论你来自右翼或左翼,你都知道华尔街在助长了上一次金融危机后也没有受到任何惩罚而感到愤怒,亦或你担忧大公司日渐失控的垄断权力、审查制度和对你个人数据的控制。对你来说,加密领域是对他们的一记重拳。

competence and ethics

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当然,你可能只是为了赚快钱、为了 meme 和 jpeg而进入加密领域。这也很酷。

无论你是作为传教士还是雇佣兵来到这里,你都会发现,这场运动背后的主要动力是对去中心化的共识。所有人都相信去中心化技术搭配上内嵌式财务刺激措施(Web3另一个好代名词)提供了一个令人信服的,通常可以让人从中获益的,并替代我们腐朽的传统机构的解决方案。

这让我想到了我对2022年的第一个预测:在 "真实 "的世界里,事情在变好之前会变得更糟。整个2022年,通货膨胀率将保持在5%以上(我对此有 70 %的信心),而年底的加息会拖住股市的势头,并伤害目前的增长型股票( 60 %的信心,明年标准普尔指数下跌)。这将有利于加密货币的短期发展,但考虑到拜登政府正因为大科技巨头和银行的监管问题在加速打压该行业,所以许多加密货币公司和他们的用户将不可避免的受到牵连,而这也将是加密市场中期发展的风险所在。

2.加密领域/web3 势在必行

这是本报告中唯一看跌的预测之一。加密领域,或最近流行的 "Web3",是一种长期不可阻挡的力量

a16z crypto 普通合伙人 Chris Dixon 称其为 "由建设者和用户拥有的互联网,用代币进行协调"。Messrai 研究员 Eshita 将 Web1->Web2->Web3 的演变描述为只读->读写->读-写-拥有。

不管你喜欢哪种解释方式,用户能从中获取的收益就是最直观的体现,它的表现将超过了许多垄断经济体长期的表现。在这份报告中,有很多内容需要解读,但总的主题是一致的,即我们正在从租“地主的地” (现在的互联网),转移到一个有无限可能的新大陆。在这个前沿领域,加密货币对所有的垄断者都是一场革命,而传统互联网的食利者也正因此感到战栗。

我们拥有成功所需的所有关键因素:

- 人才:才华横溢、充满激情、志向远大的年轻建设者正以不可思议的速度涌向加密货币这个开放领域。(尤其是在晚上和周末,XD)。

- 资本:我们已经看到了海量风投资金聚集在了加密领域,创业公司融资消息如雨后春笋般涌现,以及链上不断增长的协议数据和其 TVL 。

- 时间:在上一个熊市期间,关键的基础设施均已落地,这使得人们比以往任何时候都更容易拥抱这一技术。

在 One River Capital 的 Eric Peters 最近的一篇文章中,他认为我们生活在一个社会动荡的时期。年轻人热衷于投资(并有可能破产)那些颠覆老一辈人钟爱行业的技术,但在获取自己利益的同时,牺牲了老一辈人的利益。他说,年轻人失败破产几乎没有任何损失。而当年轻人感受到被传统机构剥削时,这一点优势就变成了革命的星星之火。

DeFi为储蓄者提供5 %的回报率,而华尔街只有0.5 %。NFT 为创作者提供了将作品货币化的机会,而同时不需要支付好莱坞 50 %以上运营费用。开放式游戏和社交协议打破了科技巨头持续的高额市场占有率,并让系统更加扁平化。

我有99%的信念,加密货币到 2030 年将会是一个巨大量级的市场,因为这里的经济体系足以吸引无数的资金。我们正处于全球经济全面转型的边缘,而它比移动电话,甚至可能比互联网本身都还要强大。

尽管我对我们在这个特定周期中所处的位置不太了解,但现在市场发展的势头仍然强劲,资本市场也很充裕。因此,我按概率将未来走势分为三种情况。

1)最有可能的是,我们在 2021 年第一季度结束前会经历一个爆炸性的顶部,然后是一个较浅的,接下来仍然是痛苦的多年熊市;

2)我们摇身一变成为一个 20 万亿美元的泡沫,持续一整年,并与整个互联网市场平起平坐——这很难实现,但鉴于全球宽松的货币政策,无休止的政府支出,以及加密货币加速发展的势头,这也不失为一种可能性;

3)我们缓慢而稳定地迈向永恒牛市("超级周期 "的理论)。

3. 跨链桥、NFT以及DAO

"Web3 "是一个包罗万象的术语,它涵盖了加密货币(数字黄金和稳定币)、智能合约计算(Layer 1 、2)、去中心化硬件基础设施(视频、存储、传感器等)、Non-Fungible Tokens(NFT,数字ID和产权)、DeFi(交换和抵押 Web3 资产的金融服务)、 Metaverse(在类似游戏环境中建立的数字领土)以及社区治理(DAO,或去中心化自治组织)。我希望 Web3 的各个领域都能得到发展,但目前看来有三个领域的基础设施极其匮乏。

即 NFT 基础设施、 DAO 治理工具和协议间跨链桥。

我们正在见证 NFT 领域内创新的寒武纪大爆发,这才刚刚开始。我不确定单个NFT的市场还能火多久,但我知道可靠和普遍的 NFT 基础设施在很大程度上仍然有巨大的需求。市场、创造者工具、面向社区的商业模式和去中心化的身份管理/声誉管理系统都处于起步阶段。这些核心基础设施将是2022年最热门的投资领域之一,DAO治理工具也是如此,这是整个加密货币社区目前存在的需求,投票的冷清程度已经到了非常危险的水平,而这常常会导致投资进程被拉得过长。

如果你从 10 年的角度来看,开放的、代币管理的 DAO 将注定取代公司;你会认识到他们的社区需要一个效率比现在高上 100 倍的治理工具,这样才比中心化的竞争对手更有效地运作;你会理解为什么每一个 DAO 财务交易都要经过社区投票;最终你也会理解为什么2022年将是属于DAO治理工具的一年。

最后但同样重要的是,我们有核心的加密货币通道:扩展和互操作性解决方案。以太坊的区块链今年达到了它的容量极限。其他第一层平台的价值已经爆炸式增长了50-100倍,因为投资者笃定了加密货币的未来发展趋势——即新的生态系统将在多链间并行化,从而吸收过剩的需求。达到这一生态目标,需要所有这些新的区块链(加上以太坊的第2层Rollup)都能进行交互,所以今天加密货币最尖锐的痛点可能就是缺乏好的跨链桥。如果未来是多链生态,那么那些建立优秀的跨链基础设施以确保资产在不同链之间顺畅流动的团队将创造新的历史。

如果这些概念你听起来很陌生,那也没关系。NFT(第6章)、DAO(第9章)和1层互操作性(第8章)占了今年报告的三分之一,这是有原因的。

4. 加密货币的解耦

不同的加密货币理应有不同的价值驱动方式。我们早已从 "所有东西都是加密货币 "的观念转变到了 "实际上这里面有货币、fat protocol、DeFi应用程序、分布式计算平台、NFT、工作赚钱(work to earn)市场…" 有眼光的投资者开始关注各种网络的实际使用案例和基础微观经济学,并围绕其独特的增长动力进行投资。这仍然是一个由meme驱动的市场,我敢说许多meme币都在验证这个事实。 基本面?Ari Paul 写了一个关于最近加密货币市场脱钩的最有洞察力的文章:

这是一个周期,与比特币无关的加密货币最终被验证并实现落地应用……在以前的周期中,成为加密货币领域的专家是没有意义的。4年前,Defi和NFT基本上是不存在的。大多数其他的领域也是不存在的。所谓的"去中心化文件存储"、"智能合约平台"、"隐私 "和其他加密货币经常被随意的分类,所以这些名词在那时也是没有意义的……但现在,作为一个Defi Yield Farm农民或NFT投机者,可以说是一个全职工作,你需要有深刻的领域只是或一个小团队才能跟上其中某一个领域。"

这是一个重要的发展趋势,这也是私人投资基金相对于散户竞争者来说将有如此巨大的持续竞争优势的理由。协议 "报告" 标准存在巨大的信息不对称,技术学习曲线陡峭,风险管理基础设施有限,这使得加密货币投资的障碍很高。加密货币基金现在正处于其生命中最重要的时刻,而这种趋势可能会持续到新的一年。

5. 永恒的资本:会涨会跌但永远不会离开

今年涌入加密货币的资本数量令人难以置信。专注于加密货币的基金随着其核心持有资产的升值,其融资速度和资产管理体量也才不断的创下新高。其中一些基金(比如Multicoin)可能是有史以来表现最好的投资公司之一,这就不难理解为什么该集团在继续赚取现金流方面没有任何障碍。

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现在私人加密货币基金市场的规模简直就是“离谱”,当我们在2015年为DCG融资2500万美元时,这就是当时加密货币投资公司中最大的一轮融资之一了。而今天,像Polychain、Paradigm、a16z、Multicoin、3AC和其他公司各自管理着数十亿美元(其中一些佼佼者资产管理规模甚至可以达到100亿美元以上)或更多,2500万美元的投资现在仅仅算是中等规模投资。对冲基金计划在5年内将其资产的7 %部署到加密货币中,而养老金也开始直接购买加密货币。

在负利率的背景下,大型资本配置者正在继续提高风险曲线,而且大多数人根本无法再忽视加密领域的存在。

加密领域在10年内创造了3万亿美元的流动价值,现在可以与所有其他风险投资支持的初创公司的总和相媲美。机构投资者已经注意到了这一点,他们很可能会以一种可以确保我们避免类似于 2014-2015 年和 2018-2019 年深度和长度的崩溃的方式部署资本。当新人入场时,钱只会朝两个方向流动,上涨或者下跌,而绝不是流出。资本可能会流向有更高β的新兴代币,但即便这些资本要离开,他们也不会再流会充斥着高通胀的法币经济体中了。相反,它会永远的停留在BTC、ETH、SOL或任何一个加密货币 "蓝筹股"里。如果你愿意不直接接触代币,那也没关系。对代币基础设施的需求创造了加密货币独角兽的繁荣,这为相关资产类别提供了对冲风险。根据Dove Metrics的数据,我们在第三季度的423笔交易中观察到了80亿美元的私人投资,占今年年初以来178亿美元投资的近一半,这已经超过了前六年的总和。在加密货币历史上最大的交易中,近90%发生在今年,这还不包括Coinbase直接上市。大约75%的资金被部署到基础设施和中心化服务中,而FTX和DCG以及可能即将到来的币安融资公告都还没有算进去,机构的确已经深度参与其中。

6. 我们能“飞”多高

我们都知道崩盘即将到来,可能会比以前的周期更加平缓,但未来还有上行空间吗?

1)比特币:“国王”没有真正的对手 (我将在第三章阐述原因)。

如果你不是一个HODLer,不能忍受四年的熊市,每当MVRV达到3的时候,往往都是获取收益的好时机。(当MVRV低于1时,尽快买入。) 在前三个“双泡沫”中,你只能用MVRV这样的指标来看,因为之前的 "泡沫" 没有记录在价格图表上。2011年,MVRV连续四个月保持在3以上。在2013年,十个星期。在2017年,三个星期。到今年早些时候,只有3天。

今年MVRV再次达到 3 将使比特币价格达到 100,000-125,000 美元的范围。 比特币的下一个目标是达到黄金市值,因此,未来可能仍然存在 10 倍的投资机会。

2)以太坊:ETH能否在本轮周期超过BTC?不太可能。以太坊面临持续的扩展性挑战,其第一层竞争对手,以及基础设施公司和应用程序构建者都愿意接受多链未来的可能性。

3) Solana 等山寨币:Solana正在争夺加密货币市值(600 亿美元)的第三名,Polkadot(400 亿美元)和 Avalanche(300 亿美元)也是如此。 如果这些替代币将蚕食以太坊的市场份额优势,那么Terra(160 亿美元)、Polygon(120 亿美元)、Algorand(11 美元),Cosmos(70亿美元)呢? “以太坊杀手”有资金进行激烈竞争,但作为投资者,你的选择是什么?

4)DeFi:尽管 DeFi 在2020年取得了佳绩,但 DeFi 的交易价格不到全球银行市值的 1%,这表明长期来看还有很大的上升空间。 一些顶级 DeFi 协议的价格停滞不前,但如果你确信加密资本市场将加速取代中心化机构,那么它可能会提供比当今市场更好的风险回报机会。也就是说,协议间竞争非常激烈,监管审查即将到来,技术漏洞无处不在,还有高昂的 gas 费。从许多指标来看,DeFi 仍然具有吸引力。

5) NFT:DappRadar 在 9 月初估计 NFT 市值为 140 亿美元,此后这个数字一直在上升。这一领域的长期规模和范围非常大。

7. 挺过“加密寒冬”

许多人会失去信心,无法忍受加密寒冬。除了承受巨大的账面损失,还会看到人们由于过度杠杆化(或糟糕的税务规划)而破产,放弃原本有希望的项目,并忽视了加密货币的长期潜力。更糟糕的是,下一个熊市将是一场监管噩梦。与此同时,“草根”加密货币群体将会变少。

听起来很残酷,但也许这一次不会那么糟糕。

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如果你仍然有信心,戴上头盔,拥抱寒冷,并记住这些冬季生存技巧:尽早解除杠杆,在发生纳税义务时兑现,但不要试图计算到达 "顶部 "的时间。

快速致富的人群将会消失,但下一个周期的独角兽将在冬季的低迷时期建立起来。加密货币的成功很大程度上取决于持久力。

8. Coinbase 打开闸门

代币的表现会超过支持它们的公司吗?

Coinbase的市值增至700亿美元,但自2013年该公司的 B 轮融资以来,它的投资规模几乎跟不上比特币的步伐。

另一方面,Binance 的 BNB 代币在四年内升至历史新高,这在很大程度上是因为币安激励新用户注册交易平台。BNB坐拥900多亿美元的市值,而整个公司的价值是其 3-4 倍。

与帮助散户投资者获得该领域的回报相比,加密货币IPO和ETF对于吸引机构和加强加密货币的主流趋势可能更为重要。Coinbase可能成为一个万亿美元的公司。BITO ETF 是有史以来最快筹集到 10 亿美元投资者资本的 ETF。

9. 跟风交易

有时候,你不必想太多。看看散户交易员如何迅速地“模仿”一些业内最成功的投资者支持的新项目就知道了。资本具有很高的流动性。

风险投资在加密中的作用正在发生变化,它奖励建设者和快速追随者。随着 SOL 的反弹,更多的投资涌入其生态系统,该资产与 ETH 进行了更多的比较,新的应用程序吸引了更多的关注,良性循环仍在继续。这是由顶级交易员所推动的,怀疑论者认为这些模式类似于庞氏骗局。

加密市场也有节奏。如果 BTC 领先,那么山寨币季节可能即将到来。

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10. 我们喜欢哪些加密货币

我们的分析师团队每月都会披露他们的持有量。团队越来越大,所以这一名单越来越长,但所有分析师都概述了:1)他们目前持有的5%以上的投资组合;2)2021年的最佳选择和它们的表现;3)他们对2022年的信念。

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来源:Messari

编译:比推资讯 Chen Zou,Amy Liu

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