调仓的办法
最近大饼(BTC)发动行情,打了一些满手山寨的人一个措手不及。于是有人按耐不住,就割肉山寨,追涨大饼。
也有人觉得自己有更聪明的办法,就是等到牛市见顶,山寨季再起的时候,逢高换仓,把山寨换成大饼。
换仓也好,调仓也罢,其实是归于一类策略,称之为投资组合的再平衡(Portfolio Rebalancing)。
在桥水基金的投资者小课堂里,对投资组合再平衡给出了两种办法[1]:
第一种是加仓的办法。不是场内调仓,而是增量资金加仓。这个办法特别适合配合八字诀使用。
比如我们的投资组合是大饼和Uniswap,比例是9:1。那么当我们八字诀加仓时,就把加仓资金拆分成两份,假设是1000美元,就拆成900美元和100美元,其中900美元加仓大饼,100美元加仓Uniswap,这样就会保证加仓后二者比例仍然是9:1。
再平衡什么时候会发生呢?就是二者的相对价格发生变化的时候。比如Uniswap涨幅大大超过大饼了,仓位比例变成了8:2。那么这时候再执行八字诀时,就要把增量资金拆多一些给大饼,少一些给Uniswap,以促进仓位比例重新回到9:1。这种情况往往发生在升顶行情中,Uniswap作为新兴资产,涨幅往往会大过大饼。
反过来,在去杠杆的下跌行情中,Uniswap的跌幅也往往大于大饼。这会导致Uniswap占比变小,比如变成了10:1。这是我们反而要多分配资金加仓跌的凶的Uniswap,而少分配资金给大饼。
在5/19之后的那种恐慌市场中,能坚持执行八字诀继续加仓已经很勇敢了,还要求把加仓资金更多地分配给那个跌的更没底的Uniswap,而不是更硬更抗跌的大饼,想一想这还真是有点儿反人性的。
而且对于币市的规律而言,往往反弹行情是由大饼主导的。就像现在,大饼一马当先,已经几乎要回到前高。而Uniswap呢,还在前高45刀的腰斩位置晃悠呢。如果你用了桥水基金的策略,资金全都加到Uniswap上面去了,会不会在现在的反弹行情中倍感郁闷呢?
对于减仓也是类似。由于我们会尽量在升顶行情中减仓,那么按照上述维持比例的办法,此时Uniswap涨幅更大,相对比例变大,就要多减Uniswap,少减大饼。
第二种就是调仓的办法。
一些股市大V整天谆谆教诲的“千万不要汰强补弱”,不要“端水策略”。实践一下你可能就会发现,这些股市名嘴可能根本就不炒股,他们只是假装在炒股,其实是另有生财之术。
大V、名嘴们的方法很符合人们的直觉。淘汰掉表现差的,集中培养表现好的,这显然是正确的呀?学校不就是这么选拔尖子生的吗?
桥水基金给出的方法是违背上述直觉的。场内调仓的方法应该是减持那个涨的多、表现好的,增持那个涨的少、表现差的。
比如在升顶时,Uniswap相对涨幅更大,那么调仓的话就应该卖出Uniswap,买入大饼。
如果同时要在顶部行情减仓逃顶,那么就可以直接卖成稳定币。
熟悉Uniswap的读者就会发现,这个场内调仓的策略其实和Uniswap LP的币对再平衡是一模一样的。只不过,手工的调仓只能隔一段时间进行一次,而Uniswap LP则可以实时响应市场,进行变化和调整。
策略并不复杂。也比较容易读懂。但是知易行难,能做好不容易。因为一般而言,不是经过刻意练习,我们很难克服“笨钱效应”(参考阅读刘教链公众号7/2文章《笨钱效应》)。
更难的是,总是在跌的时候优先买入那个跌的更猛的,而涨的时候优先买入哪个涨的更少的资产,常常很难克服心理障碍。要做到这一点,功夫其实在建立投资组合之前。非经深思熟虑,不轻易把一个资产纳入自己的投资组合。只把那些值得长期持有的资产,自己对其基本面了如指掌、信心满满的资产纳入进来。“不值得持有一辈子的币,就不值得持有一分钟。”(参考阅读刘教链公众号2/2文章《不值得持有一辈子的币,就不值得持有一分钟》)
孙子兵法说,先胜而后求战。投资成败,其实在建立资产组合并开始购买之前就已经决定了。相比于建立什么样的投资组合这个决定性问题,如何调仓反而是不怎么影响大局的一件小事了。
参考资料:
- [1] https://www.bwam.net/resource-center/investment/rebalancing-your-portfolio
(公众号:刘教链。知识星球:公众号回复“星球”)
(免责声明:本文内容均不构成任何投资建议。加密货币为极高风险品种,有随时归零的风险,请谨慎参与,自我负责。)
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