短期内持有比特币、不交易比特币的趋势越来越明显。

编译 | Bite@火星财经

作者 | Francesco Galati、Faisal Khan

2万、3万、4万、5万、6万……BTC又双叒叕在创造历史。追溯2009年比特币诞生之时，其概念几乎是乌托邦式，甚至传统银行将其称为“技术民粹主义”。

在这几年时间中，比特币在不断改善网络（例如提高交易速度，降低费用，增加隐私和安全性），在增长和技术状态层面与2017年高点呈现完全不同态势。本篇文章通过技术角度、法律、链上指标等多维度解析，为什么比特币2021年高点会与2017有所不同。

1. 比特币技术成熟度和接受度

任何一项新技术诞生，尤其是像比特币这样具有颠覆性的技术，最初都会伴随着炒作。随着炒作热潮消退之后，才能对该技术进行充分评估，重新引入市场。

2017年，2万美元的比特币主要是通过炒作和FOMO情绪高涨所导致，早期采用者对新技术很感兴趣，但大部分兴趣来自投机者。经过几年的巩固期和重新增长后，无论是从立法还是技术角度来看，比特币已经度过了最初炒作期，现在处于成熟阶段。比特币及其所依赖的开源技术栈不应被视为“静态技术”，而比特币发展具有持续性，甚至有些会极大地改变网络特性。

下图是比特币典型生命周期。比特币还没有被多数早期采用者采用，但却激发早期用户兴趣，他们现在有更丰富故事来评估比特币技术及其价值主张。

来源: Charlie Karlsson

传统技术生命周期由四个阶段来体现：

（1）研究与开发阶段；

（2）上升阶段，即已收回自费成本，开始积累技术实力；

（3）成熟阶段，技术已经稳定；

（4）衰退阶段，技术实用性降低了之后；

由于技术的单一性和项目去中心化性质，目前比特币状态可以定位于上升阶段：初期的挑战已经解决，技术比较成熟，可以证明其价值。事实上，每个人都可以对比特币改进提案提出改进网络建议，然后由社区进行评估，如果达成共识，将在网络上实施。

2. 立法明确性和机构投资者

立法明确和机构投资者是相辅相成的关系，立法明确性是比特币一种另类投资。

（1）合法化的立法

2017年，除了少数例外，围绕加密货币的立法几乎不存在。目前，已有130多个国家发布了关于比特币的法律或政策，并涵盖了加密货币的影响，从术语分类和定义，对潜在投资者的警告，对支付限制，以及对ICO的监管。

尽管如此，大多数国家法规都处于初步阶段，他们正努力建立一个全面加密货币立法框架。就全球范围内来说，在马耳他、瑞士和新加坡等国家，可以找到对区块链生态系统的发展和增长最有利的法律框架。

（2）机构投资者和比特币

2017年，加密货币被认为是具有强烈反体制叙事，对投资者群体和吸引力相当小。在华尔街，没有人真正谈论比特币是一种资产或投资。许多杰出投资者，如巴菲特、比尔盖茨和杰米迪蒙等人继续将比特币描述为“老鼠药”，因此毫无价值。

发展至今，比特币已大不相同：灰度(2020)的一份报告描绘与2017年完全不同的图景，报告显示，越来越多的投资者熟悉比特币，年增长率上升11%，甚至认为比特币正在慢慢被主流接受。2020年，超过62%的受访用户宣称自己“熟悉”比特币。

来源: 2020灰度比特币投资者报告

在散户对比特币的关注度增加的同时，机构投资者工具也越来越多。灰度推出比特币信托基金，允许投资者交易持有比特币池的基金股份。

当然，并非所有投资工具都一样，期权和期货是对未来价格的投机性，并没有赋予投资者比特币所有权。相反，灰度和MicroServices直接购买了比特币，对它们拥有完全所有权，为比特币网络供需动态做出了贡献。下面列表你可以找到所有直接或间接投资比特币的公司。

来源: Bitcointreasuries.org

不同的投资工具会迎合每类投资者不同的风险敞口，有助于利益的良性循环，提高传统投资者对比特币的可获得性。

Source: IntoTheBlock

另外，越来越多的投资工具，加上更明确的立法，导致投资者对比特币发生了根本变化，这为整个衍生品和信贷市场，以及减轻持有比特币所激发的复杂性和安全风险提供了可能。如今，从监管和实际角度来看，机构投资者持有和投资比特币要容易得多。在未来几年内，这一趋势很可能会继续下去，比特币很快就会被视为一种“主流”替代资产。

3. 比特币链上指标

由于比特币的发行量是恒定的（平均每10分钟6.75个BTC），散户和机构投资者的关注度提高，很可能导致需求和价格的大幅增长。介于此，本节主要讲述比特币链上指标，如需求和供给、比特币持有者数量以及比特币与山寨币的总体优势。

（1）比特币的主导地位与山寨币

比特币在2020年涨幅超过160%，并延伸影响至其它加密货币。在2017年牛市中，比特币价格上涨的动力来自于ICO投机现象，新币凭空铸造，且大多没有任何价值主张，尤其是在2017年12月和次年1月，整个加密货币市场市值出现了非理性增长。在2017年的炒作高峰期内，比特币全年市值占整个加密市场市值约为82%，在12月期间低至40%。虽然比特币达到了新高，但大多数其他加密货币并没有从熊市中恢复过来，如今估值与历史相比低得多。

来源: TradingView

鉴于比特币的特殊属性，如今比特币已经与其他货币产生了分裂。加密货币用户已经达成了无声的共识：比特币是一种货币, 但其他货币则完全不一样。

（2）比特币网络不断壮大

比特币网络比以往任何时候都要强大，信誉地位也相应得到了证实。

a. 比特币网络的哈希率达到历史新高，它代表矿工维持网络而提供的总算力。作为去中心化的点对点网络，比特币依靠矿工提供的电力来运行，高哈希率是比特币网络健康的标志。哈希率越高，恶意行为者就越难对网络进行51%的攻击。

Source: IntoTheBlock

b. 比特币地址的数量不断新高，如今持有比特币余额的钱包超过3300万个，比2020年1月的2800万个同比增长16%。

Source: IntoTheBlock

4. 比特币持有者VS交易者

另一个有趣的指标是比特币交易余额。概括地说，它可以与比特币网络上的累计余额进行比较，也就是说执行交易后剩余的金额。

根据数据显示，比特币的平均持有时间为3.1年。此外，超过21.9%的比特币（400万BTC）5年没有移动过，11.92%（220万BTC）在3-5年没有移动过，13%（250万BTC）在2-3年没有移动过。

来源: IntoTheBlock

因此，64%的比特币总地址（>2100万）被认为是持有者，他们已经一年没有动他们的比特币，24.5%（800万）被认为是游资，而只有11%（370万地址）的比特币用户被认为是交易者（<1百万）。整体趋势显示，短期内持有比特币、不交易比特币的趋势越来越明显。

5. 比特币：稀缺和通货紧缩的商品

随着时间的推移，比特币的有限性往往被低估，越来越被视为稀缺的商品。比特币每隔四年产量就会减少一半，最近一次减半发生在2020年5月，矿工处理比特币交易的奖励从每块12个比特币减少到6.75个比特币。因此，这也增加了单个比特币的电力生产成本。为了弥补，如今供应量的减少被需求量的增加所满足，这些需求来自散户投资者和购买了大量比特币的机构玩家。

由于分割性、便携性、稀缺性等特点，比特币作为一种价值储藏品，经常被与黄金相提并论。由于其通货紧缩的性质，比特币也是安全的避风港，它可以用来汇款，国际贸易，或者支付必需品。如果传统法币在将来继续经历高水平的通货膨胀和波动，那么更多的人会将比特币视为一种安全资产，财富免受经济波动和通货膨胀的影响。

总结

比特币至今已有12年历史，它是世界上最安全的金融网络，正常运行时间超过99%，从未遭受过黑客攻击，它越来越多地被监管机构合法化，并作为一种替代资产吸引了散户和机构投资者的关注。

比特币背后的技术栈非常非典型：开源、去中心化、加密，这是网络去中心化和保护隐私的根本。需要强调的一点是，无论是技术、立法，还是比特币作为一种技术和货币的应用，都是一直在进行中，不能认为比特币是一成不变，这样做就严重低估了它的灵活性。

关于比特币未来采用情况或价格都无法预测。相反，可以预测的是，世界将逐渐习惯比特币，最终各国将慢慢渡过拒绝与接受的周期，认识到比特币的价值，制定相应的立法框架；网络将在速度、安全性、实用性方面不断改进，创造更多的投资工具，覆盖所有投资者。

参考文章：

Francesco Galati：Why Bitcoin’s all-time-high in 2021 is different than it was in 2017

Faisal Khan：An overview of Bitcoin dominance as Crypto market cap hits $2 trillion