最近yearn团队的回购给市场注入了强心针，V2又给市场以期望，但是10月的yearn已经不是8月的yearn，彼时风头正劲的聚合理财王者，两个月后再看到是已经步入了中年危机。

让我们把信仰放两边，利益摆中间，抽丝剥茧来分析yearn的内核—理财策略。

聚合理财的核心只有一点，那就是策略，策略是否最优决定了收益，收益决定了矿池的规模，矿池的规模决定了项目的收益。那么yearn里面核心的Vault的策略是什么？其实只有两种，挖crv或者挖df，收益有多高呢？

可以看到yearn的核心策略仅仅依赖的是CRV和DF两个项目，收益率全部低于10%，那么yearn的收费如何呢？分为两部分，本金的千分之五和收益的百分之五，将收益分百分之五作为gas费还是可以理解的，我们可以作为合理成本剔除掉，那千分之五的本金来计算，假设存入期限为一个月，那么需要6%的年华才可以支付费用，如果你存入的是eth和alink，那么alink需要10年左右才可以支付的起手续费，eth也需要8个月左右才可以支付的起费用，没有优势可言，最高收益的dai，扣掉手续费，还不如直接存到comp或者aave。V1现在看起来是毫无优势的，甚至某种程度上的博傻游戏。

那么我们再来看看v2的策略，这里会有两个问题，V2的核心是什么？V2的时间有多久？收益有多高？

V2的核心是YETH，yearn有两个最核心的资产，yeth和yusd，yusd的野心是作为理财收益的usd类稳定币替代usd稳定币，yeth的野心是yeth的替代品，目前，yusd的量为1.9亿左右，yeth的量为9.8万。Yeth最高时为32万个，收益下滑，众多资金流失。

V2还有多久开放？原来官方对yeth的预计为9月下旬，但是因为安全问题，一再优化，目前给出的时间是1-3周，也就是10月中旬，但是具体时间仍然无法保障。

V2收益有多高？V2的路径原来是yearn-mkr-curve-yearn，但是curve收益大跌，mkr有质押率控制，即使存入也很难达到10%的收益，即使接入uni的策略，扣除掉dai质押率和对冲资产的要求，uni目前20%左右的收益率下，yeth收益乐观估计为10%左右。

可以看到，如果curve和uni的挖矿收益率不起来，yearn很难有竞争优势。

我们再看一看yearn别的项目，保险类仅仅是帮NXM和SAFE做了嫁衣，把NXM包了一层NFT，并没有形成自己的保险库。

Stablecoin，类似于弹性债务，但用处依然存疑，有多少人愿意放弃稳定的usd资产，而去接受通缩膨胀的不稳定资产呢？

Yearn依然有AC，AC的创新力依然在，研发的大牛也很多，但是AC近期已经分心到safe、emn、meme等项目，研发人员技术又跟不上AC的速度，从一个顶级创新执行项目，已经到了一个正常偏上的项目，抛除信仰加持，从yearn目前的研发能力、收益能力和市值来看，YFI被高估了。

作者：林明，FirstPool 联合创始人