摘要:美股市场的FAANG实际上已成为其自己的资产类别,占美国股市市值的 30%,因为多年来规模超前、以创新为主导的增长提供了业绩。FAANG板块包括脸书,谷歌,苹果,奈飞等超级大盘股。最近,新出现的“甜蜜16股”(Sweet 16) 对于这个群体来说可能是一个更准确的名字,它吸引了投资者的注意,应该享受持续增长。如果收益增长像我们预期那样扩大,其他股票应该会反弹到超过当前水平。资金将会轮换流入到甜蜜的16中!

美股市场的FAANG实际上已成为其自己的资产类别,占美国股市市值的 30%,因为多年来规模超前、以创新为主导的增长提供了业绩。FAANG板块包括脸书,谷歌,苹果,奈飞等超级大盘股。最近,新出现的“甜蜜16股”(Sweet 16) 对于这个群体来说可能是一个更准确的名字,它吸引了投资者的注意,应该享受持续增长。如果收益增长像我们预期那样扩大,其他股票应该会反弹到超过当前水平。资金将会轮换流入到甜蜜的16中!

FAANG并非包罗万象,因此我们介绍了我们的甜蜜16:FAANG给了市场一种流动性,大盘的方式,发挥几个结构性增长主题。我们查看了纳斯达克指数,并选出了16只股票(见下表),它们似乎已经形成了自己的资产类别,总市值为8.4万亿美元,而美国股市为28.5万亿美元。QQQ股市ETF目前资产高达1250亿美元,并继续出现流入,帮助这些股票制造机会。散户投资者再次对股市产生影响,其中许多名字是罗宾汉交易员的宠儿。在甜蜜的16只股票中,有10只属于这些账户持有最多的100只股票中。

(美股甜蜜的16股板块)

在过去5年中,Sweet 16的收入增长是市场的两倍多,标准普尔500强的平均收入增长了180%,而标准普尔500强则增长了76%,强大的创新支撑着超大型增长。因此,他们的股票在同一时期获得了534%的回报,而标准普尔500指数则上涨了68%。我们预计21年收入和每股收益将比19年增长29%和45%,而指数的每股收益为0%和2%。

科技股的泡沫,在大盘股中评级为温和看跌:随着对超大型增长的点头,但表现更为超常,肖恩·达比(Sean Darby)最近将行业评级下调为温和看跌,因为基本面有所改善,但股价确实大幅上涨。

其他一些项目激起了我们的兴趣:CNBC报道说,仅在7月第一天,就有40,000个罗宾汉账户购买了TSLA股票。一项长期存在的卖方月度调查显示,科技股已成为其最近调查结果中"最拥挤"的一个。最后,纳斯达克100指数与PTS比率一起,回到了00年初的水平。

Sweet 16 中资金流入意味着其他集团需要大量美元:我们认为经济和收益会变得更好。如果 10% 的市值来自我们的 Sweet 16, 这将释放近 1万亿美元资金的 "其他名称"在 NDX 或标普 500。

更深入地了解我们的甜蜜 16

我们为甜16只股票构建了一份竞赛表,并与标准普尔500指数和NDX指数进行比较。我们发现一些有趣的观察:

最重要的是,这些股票在过去五年中上涨了534%,中位数较低,但仍高达300%。尽管这些股票是QQQ和标普500指数的重要组成部分,但基准指数"仅"分别上涨了147%和66%。

为什么这些股票的上涨和它们一样多,为什么它们像它们一样受欢迎?两个字:收入增长。整体环境除了这些股票外,收入增长已没有增长,市场愿意为这一特点付出代价。在此期间,这些股票的销售平均增长为180%,中位数略低于125%。然而,整个市场的销售增长达到70%。

更重要的是,在将21与19年进行比较时,Sweet 16的销售额和收益预计将分别增长29%和45%。标准普尔500种投资预期将无盈利增长,销售增长2.4%。

由于长期预测整个股票的增长率为27%,华尔街希望这些股票能够继续强劲增长,但这个数字被 TSLA 扭曲了。当我们使用中位数时,增长率仍然明显好于标准普尔500,为17.1%,而为10.5%。

令人惊讶的发现之一是,大多数投资者认为这些公司的资产负债表比整体世界更清洁,事实并非如此。甜16的中值债务与资本比率为43%,而标准普尔500种债券的比例为44%。

估值不是为微弱的心脏,而且,正如我们即将显示的,接近其历史高点。Sweet 16 的 PTS 中位数为 6.8 倍,EV 到销售额的中位数为 6.9 倍,而标准普尔 500 的中位值为 2.3 倍和 2.8 倍。

投资者知道,这些股票在市场低位和YTD表现非常好,但我们观察了这些股票对整体表现的影响。从市场低点,我们的甜16股上涨64%和68%,简单平均,而QQQ是上升55%。为了将这种情况考虑在地,Sweet 16 占 55% 回报的 37%。甜16也对标普500点的影响,尽管影响较小。该指数从底部上涨了43%,但如果我们排除这些名字,该指数就会上涨37%。

至于本年业绩,Sweet 16个品牌上涨了38%,平均股价上涨了45%。这些股票对纳斯达克100指数24.6%的回报率贡献了23%。标准普尔500指数(S&P 500)本年下跌0.4%,但如果没有这些名称,该指数将下跌近10%。

正如我们即将展示的,这些股票的市值非常大,并且真正影响着指数。如果我们的 Sweet 16 股票市值下跌了 5%,那么 QQQ 中的其他股票需要上涨 9%,才能保持基准持平。值得庆幸的是,标准普尔500种市场涨幅要小得多,但需要上涨2%。如果这些股票下跌10%,其余股票将不得不上涨18%,指数才能达到盈平,标准普尔500指数将上涨4%。

如果这些美元留在股票上,那么从这些股票中拿出的任何资金都会为其他股票创造很多机会,而股票是一个很大的如果。然而,如果我们的 Sweet 16 亏损 5%,则需要在纳斯达克 100 指数中重新分配近 5000 亿美元,而标准普尔 500 指数则略有减少。如果这个集团下降20%,那么在QQ的其余部分,几乎2T将不得不重新分配,在标普500中,需要重新分配1.87T美元。

做大做强的一个原因就是基本面,比如销售增长,因为对于这些名字来说,它确实很强劲。对于许多其他公司来说,情况并非如此。这与99/00年不同,当时这些公司的基本面要弱得多,我们后来发现。在过去五年中,QQQ的市值每年增长16.2%。销售额增长7.4%。相比之下,罗素1000增长的市值自2015年以来每年增长5.3%,但收入下降了1.1%。

树木不会长到天上,在某些时候,估值实际上很重要。QQQ目前市盈率为4.5倍,为01年12月最高水平。R1 和 R1G 都回到了 12 月 19 日的水平,分别比长期平均水平高出 32% 和 33%。对于QQQ来说,这些名字确实值得以高于其他群体的倍数交易,而且远未达到99/00的水平,但我们认为基本面需要赶上业绩。如果我们看到经济重拾牵引力,收益增长终于在其它其它部分回升,那么我们认为,我们又会转向周期性。

来源:Kevin Chen 陈凯丰

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