作者：Nicky，Foresight News

原标题：Kraken 暂停 IPO 计划，交易所也不能穿越牛熊？

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3 月 18 日，据 CoinDesk 报道，加密货币交易所 Kraken 已在 2025 年 11 月向美国证券交易委员会秘密提交 IPO 申请后，暂时搁置了上市计划。消息人士称，公司可能在市场条件改善后重新考虑。这一决定发生在 2025 年加密企业上市热潮之后 — Circle、Bullish 和 Gemini 等公司去年共筹集 146 亿美元，使得 Kraken 的暂停显得格外引人注目。

Kraken 暂停 IPO 的时机与当前加密市场的低迷密切相关。据 Bitget 数据，比特币价格自 2025 年 10 月 6 日创下 126,200 美元历史新高后持续走低，至 2026 年 2 月 6 日一度触及 60,000 美元，最大跌幅超 52%，截至 3 月 19 日仍在 70,000 美元附近徘徊。同期加密货币总市值从 4.23 万亿美元缩水至 2.43 万亿美元，蒸发 42.5%。

作为美股加密风向标的 Coinbase，其股价同样经历剧烈波动。2025 年 7 月 18 日创下 444.6 美元历史高点后，于 2026 年 2 月 12 日跌至 139.36 美元的近一年新低，最大跌幅达 68.65%。3 月 18 日收盘回升至 202.29 美元，市值 534.2 亿美元，但市场信心仍未完全恢复。

其他近期上市的加密企业同样面临严峻考验。Gemini 自 2025 年 9 月 12 日上市以来，股价从首日收盘的 32 美元跌至 2026 年 2 月 23 日的 5.57 美元低点，跌幅接近 82.6%，3 月 18 日收盘价为 5.96 美元，市值约 7.01 亿美元。

Bullish 自 2025 年 8 月 13 日上市后，股价从 68 美元跌至 2026 年 2 月 5 日的 24.79 美元历史低点，跌幅达 63.5%，3 月 18 日报收 38.28 美元，市值 57.54 亿美元。

从业务规模来看，Kraken 在全球交易所排名中处于中游位置。据 CoinMarketCap 数据，Kraken 近 24 小时现货交易量约 12 亿美元，位列全球第 14 位；衍生品交易量约 11 亿美元，排名第 10 位。相比之下，Coinbase 近 24 小时现货交易量约 18.6 亿美元，排名全球第二；币安则以超 100 亿美元的现货交易量和 651.8 亿美元的衍生品交易量稳居全球首位。

财务数据方面，Kraken 母公司 Payward 公布的 2025 年业绩显示，调整后营收为 22 亿美元，同比增长 33%；调整后息税折旧摊销前利润增长 26% 至 5.31 亿美元。交易业务收入占总营收的 47%，其余来自托管、支付和融资等非交易业务。全年交易总额增长 34% 至 2 万亿美元，平台资产规模增长 12% 至 485 亿美元，客户账户数量增长 50% 至 570 万个。

尽管 IPO 计划搁置，Kraken 近几个月在业务拓展和监管合规方面动作频频。2026 年 3 月 9 日，纳斯达克宣布将与 Kraken 合作开发代币化股票及交易型产品，预计于 2027 年初推出，重点利用区块链技术简化公司治理流程。

3 月 4 日，Kraken 获得美联储主账户批准，成为首家接入美联储核心支付系统的加密货币公司，可直接使用 Fedwire 银行间支付网络。2 月 25 日，该公司推出加密资产质押贷款服务 Flexline，允许专业交易者在不出售持仓的情况下获取流动性。2 月 24 日，Kraken 宣布推出受监管的代币化股票永续期货合约，面向 110 多个国家的合格非美国用户开放，首批产品涵盖标普 500、纳斯达克 100 等主流指数的代币化版本。

监管环境的变化也为 Kraken 的上市路径增添了不确定性。3 月 18 日，美国证券交易委员会与商品期货交易委员会联合发布解释性指南，明确了加密资产的分类标准，终结了长达十余年的监管模糊期。这份文件为市场提供了更清晰的合规指引，但也意味着企业需要重新评估自身业务结构与监管要求的匹配程度。与此同时，国会正在推进的加密货币市场结构立法预计将于 2026 年通过，进一步明确数字资产的监管归属。

Kraken 的 IPO 暂停决定反映出加密企业在资本市场面临的结构性挑战。一方面，行业正在从纯粹的加密货币交易向更广泛的金融服务拓展，包括股票交易、代币化资产和支付基础设施；另一方面，市场波动性和监管不确定性使得投资者对此类资产的估值持谨慎态度。

对于整个加密货币行业而言，Kraken 的暂缓上市可能预示着一个转折点。国际律所 White & Case 合伙人 Laura Katherine Mann 此前指出，2025 年是加密企业 IPO 的测试之年，2026 年才是检验数字资产 IPO 是否具备长期可持续性的关键节点。市场正在判断，加密 IPO 是一种可持续的资产类别，还是仅在行情高涨时才奏效的周期性交易。在当前的市场环境下，Kraken 选择等待更合适的时机，或许是一种更为审慎的策略。

值得注意的是，加密行业其他头部玩家也在积极调整战略以适应市场变化。加密交易平台 Crypto.com 首席执行官 Kris Marszalek 于 3 月 19 日发文宣布，公司正全面推进人工智能转型，将 AI 工具与人才相结合以提升运营规模和精准度。作为这一战略调整的一部分，公司有针对性地裁减了约 12% 不适应新形势的岗位。

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