比推消息，摩根大通分析师表示，比特币期货似乎已处于超卖状态，而黄金与白银期货则已进入超买区域。这是因为无论是零售渠道还是机构渠道，投资者都越来越青睐贵金属而非比特币。

以董事总经理 Nikolaos Panigirtzoglou 为首的摩根大通分析师在周三的一份报告中指出，2025 年的大部分时间里，散户投资者都在进行所谓的debasement trade，同时买入比特币和黄金 ETF。但这一趋势在 8 月前后发生转变：比特币 ETF 的累计资金流入陷入停滞，随后在第四季度转为净流出。

分析师指出，在同一时期，黄金 ETF 的资金流入则大幅增加，全年累计净流入接近 600 亿美元。他们补充说，白银 ETF 的资金流入也主要集中在 2025 年最后一个季度，而这恰逢比特币 ETF 资金外流，表明散户投资者的资金正在从比特币转向贵金属。

分析师认为，机构行为强化了这一转变趋势。根据芝加哥商品交易所期货未平仓合约变化估算的摩根大通机构期货持仓代理指标显示，在 2025 年第四季度至 2026 年初，对冲基金大量建仓推动白银多头头寸急剧增加。在过去一年的大部分时间里，黄金期货也观察到类似的建仓趋势。

相比之下，分析师表示，比特币期货持仓在过去一年并未出现类似增长。

分析师使用动量指标来追踪商品交易顾问等趋势跟踪交易者的持仓情况，这些指标显示三种资产之间出现了明显分化。分析师指出，黄金期货已处于超买状态，而白银期货目前处于严重超买，比特币期货则处于超卖。他们补充说，这样的持仓状况增加了黄金和白银短期内获利了结或均值回归的风险。