比推消息，Wintermute 发布最新文章表示，2025 年并未带来预期的市场上涨，但它或许会被视为加密货币从投机属性转向更成熟资产类别的开端。传统的四年周期模式正在失效。市场表现不再由自我实现的时间叙事主导，而是取决于流动性流向与投资者关注焦点的集中方向。

2025 年并未出现资金从比特币溢出至以太坊，再传导至山寨币市场的情况，随着散户兴趣转向股票市场，2025 年成为极端集中化的一年。山寨币的平均反弹周期缩短至 20 天（2024 年为 60 天）。少数头部资产吸纳了绝大部分新增资金，而更广泛的市场则举步维艰。若要让市场突破头部资产的局限，至少需要以下三者之一发生：

· ETF 与数字资产信托基金扩大投资范围

· BTC、ETH 等头部资产强势领涨

· 散户注意力（从股市等）回归

最终结果将取决于，上述催化剂能否真正将流动性拓展至少数大盘资产之外，抑或市场集中化持续加剧。理解资本的可能流向及所需的结构性变革，将决定 2026 年的市场运行逻辑。