作者：Nancy，PANews

原文标题：当加密行业穿上西装，11个头部项目的年度答卷能打几分？

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2025年的帷幕徐徐落下。回望这一年，加密世界无疑了迎来了分水岭，行业正式告别过去荒蛮淘金时代，脱下T恤穿上西装，叩开了主流金融殿堂的大门。

在这场从加密走向主流世界的年度大考中，本文PANews复盘了11个头部项目的年度答卷，覆盖公链、DeFi、稳定币、跨链和AI等赛道，他们在不仅仅满足于性能指标的军备竞赛，而是不约而同地转向了合规化、实用化和规模化的深耕。然而，基建的落成尚未直接带来加密应用的大繁荣，行业仍面临同质化内卷、价值捕获难题、产品市场契合度不足等问题。展望2026年，这些项目正将目标瞄准在流动性的整合能力、破圈化的场景突围以及可持续的经济模型方面。

Circle：身份“转正”与三大战略

今年以来，随着全球主要市场的监管明确化，Circle围绕着资产、应用与服务（Circle支付网络CPN和Circle StableFX等）和基础设施Arc三大核心战略组件，将可编程货币和链上商业从实验的边缘推向全球金融的主流。

资产方面，Circle旗下包括USDC、EURC和USYC。其中，USDC市值从年初的440亿美元增至770亿美元，链上交易量超过50万亿美元，拥有30个区块链的原生支持；EURC的市值从年初的7000万欧元升至超过3亿欧元，成为最大的欧元稳定币；USYC的资产管理规模增至15.4亿美元，成为全球第二大TMMF（代币化货币市场基金）。

面对盈利模式的单一性风险，Circle在今年开始探索多元化的应用与服务方面，推出了CPN、CCTP、Gateway、Circle xReserve、Mint、StableFX、Circle Wallets等。比如，支付网络CPN拥有超过25个设计合作伙伴，可使用USDC和EURC等稳定币来促进可预测的、互联网原生的结算，无需传统中介；CCTP使用户能够在17个支持的区块链上转移原生USDC， 已处理超过1260亿美元的累计交易量，以及超过600万次跨链转账；Circle Wallets将USDC钱包直接嵌入到应用程序中，支持开发者控制和用户控制两种模式。

同时，Circle瞄准了基础设施，今年推出的L1区块链Arc旨在成为开放、机构级的互联网原生基础设施，为借贷、资本市场、外汇和支付量身定制，吸引了超过100个启动和设计参与者。

目前，Circle的机构与商业采用加速，涉及消费银行、跨境支付、薪资、小企业金融和汇款等领域，合作机构包括洲际交易所、德意志交易所、Visa、Mastercard、贝莱德、汇丰、高盛、Nubank、Binance等。另外，Circle正在布局AI代理经济，通过钱包和Arc区块链，使AI能够自主持有资金并支付API、算力等费用。

更值得一提的是，Circle在今年6月完成了IPO，市值再最高突破770亿美元后现已回落至194亿美元，并获得美国货币监理署（OCC）的有条件批准，筹建国家信托银行，将极大提升USDC储备的安全性和监管合规性。

Arbitrum：机构机构全面上链，历史交易破21亿笔

今年，Arbitrum的叙事重心转向机构级金融基础设施。从为全球最大的零售交易平台提供动力，到结算来自全球最大资产管理公司的代币化基金，Arbitrum称其已成为主要全球机构的首选平台。

生态方面，Arbitrum正在进化为一个庞大的经济体，有100多条链已上线或正在开发中，其中包括Ethereal Perps DEX、Zama和Blackbird。同时，有1000多个项目由Arbitrum提供支持，使其按协议数量计算成为前三大公链之一。目前Arbitrum网络已产生超过6亿美元的生态系统GDP，同比增长超过30%。同时，Arbitrum One在2025年突破了21亿笔的历史交易，且担保总价值突破200亿美元。值得一提的是，完成第二个10亿笔交易仅用了不到一年，而第一个10亿笔曾耗时三年。

稳定币方面，供应量同比增长82%，市值大致达到80亿美元以上，比如DRIP计划在几个月内助推稳定币超229%的增长；RWA代币化方面，规模在10月就已突破11亿美元，是2024年同期的18倍，合作机构包括Robinhood、Franklin Templeton、Blackrock、Spiko等；活跃贷款则增长了109%至15亿美元，其中Fluid等团队的新借贷产品增长超过460%。

财务方面，Arbitrum展示出极高的利润率与多元化的造血能力。预计2025 Q4毛利润约650万美元（年化约2600万美元），环比增长超50%，毛利率高达90%以上。同时，收入来源从去年的2个扩展至4个，例如Timeboost在推出前7个月内产生超过500万美元的收入。此外，Arbitrum拥有较高规模的资产负债表，持有超过1.5亿美元的非原生资产，包括现金等价物和 ETH，为其生态持续和战略性扩张奠定了基础。

展望2026年，Arbitrum目标是将开放的可编程金融应用至全球经济中。但Arbitrum仍正面临L2赛道的内卷竞争以及代币激励补贴引发了价值捕获能力质疑。

Aave：绝对统治年与三驾马车

Aave协议已成为有史以来规模最大、流动性最强的借贷协议，占据DeFi借贷市场59%的份额，且包揽DeFi所有活跃贷款的61%。眼下，Aave正面临内部治理权的争夺战。（相关阅读：币价下跌，巨鲸砸盘离场，从Aave夺权战看DeFi治理困局）

过去一年，Aave展现了惊人的韧性与扩张能力，各项核心指标均创下历史新高。2025年净存款峰值突破750亿美元，历史累计处理存款3.33万亿美元，发放贷款近1万亿美元，体量可媲美美国前50大银行；同时，目前Aave已是唯一一个在四个不同网络上TVL均超过10亿美元的协议。

Aave也因此拥有极强的造血能力。全年产生8.85亿美元费用，占所有借贷协议产生费用的52%，这一数字超过了其身后5家竞争对手的总和。强劲的现金流直接支撑了大规模的AAVE代币回购计划。

展望2026年，Aave战略重点聚焦在Aave V4、Horizon和Aave App。其中，Aave V4以 Hub & Spoke模型统一流动性，将允许Aave处理数万亿美元的资产，使其成为任何寻求 Aave 深度、可靠流动性的机构、金融科技公司或企业的首选；Horizon是面向机构的RWA借贷市场，目标将净存款从5.5亿美元扩展至10亿美元以上；Aave App是面向大众的移动端入口，可覆盖全球70%的资本市场，旨在推动百万级新用户上链。

Starknet：执行之年，押注BTCFi吸金1.6亿美元

Starknet已支撑了1.5万亿美元的交易额，并执行了超过10亿笔交易。但在今年，Starknet遭遇多次宕机事件引发质疑，且其较高的语言门槛也导致其生态建设与EVM兼容链相比仍有较大差距。

Starknet称2025年是“执行之年”，其在性能、去中心化、互操作性、BTCFi、隐私和生态方面取得重大进展。

在性能上，Starknet完成了多项关键技术落地，特别是v0.14.0（Grinta）和S-two的集成。其中v0.14.0（Grinta）让Starknet成为首个由中心化排序器架构驱动的Rollup，并显著提升用户和开发者体验；下一代证明器S-two意味着更低成本和更快速度，效率较前代产品 (Stone) 实现了100倍的跃升。目前，TPS容量提升至 1000以上，Gas费用保持在0.001 美元以下，交易延迟从2秒降至500毫秒，吞吐量近期更达到2,630 UOPS（每秒用户操作数）的峰值，处理能力正在逼近Stripe或Nasdaq等Web2巨头的需求，并计划在未来将容量提升至10000 TPS以上。

经济模型上，Starknet引入了STRK + BTC的双代币安全模型，比特币质押者可以赚取治理代币STRK，从而提升经济安全性。短短三个月内，Starknet的BTC质押量就突破1.6亿美元。同时，STRK的质押量自年初以来翻了11倍（11亿枚），质押率达23%。

在互操作性上，Starknet补齐了资金进出的短板，比如上线Circle CCTP，原生USDC打通机构资金通道；即将全面集成LayerZero与Stargate，以及集成Near Intents，支持超120种资产与STRK的无缝兑换等。

应用落地方面，全年共有约50个新团队入驻Starknet主网，覆盖DeFi、支付、游戏和消费应用等赛道。比如，前Revolut团队打造的 Perp DEX Extended在上线3个月实现TVL破1亿美元；Ready推出实现了链上 USDC 与现实生活支付（Mastercard渠道）的闭环；全链游戏如Realms和Blob Arena登陆移动端应用商店，利用账户抽象实现无感交互。

隐私方面，Starknet在推进“先扩展、后隐私”的策略。其中，基于Starknet的L2 Ztarknet是重要提案，可带来可扩展性和可编程性，是Zcash的可编程层。同时，Starknet正在构建一个完整的隐私生态系统，包括核心基础设施、隐私支付、隐私交易、隐私池、隐私新银行和数据保护协议。

2026年，Starknet旨在进一步转向商业化与规模化。比如计划将网络收入与STRK代币价值直接挂钩；深化“比特币智能合约层”定位，设定1万枚BTC质押和35%以上的STRK质押率的硬指标；推动隐私产品数量至少增长3倍，并推出结合BTCFi + 隐私的独家产品；集成EVM钱包，极大地改善分发和用户体验等。

NEAR：分片扩容、跨链执行和私有AI

穿越多轮牛熊周期的NEAR，进行了多次叙事调整。 今年，NEAR通过分片区块链基础设施、意图驱动的跨链执行以及硬件支持的私有AI三大关键技术，推动自身转型为跨链DeFi和代理经济的通用执行层。

技术基建上，NEAR在底层技术上实现了质的飞跃，为承载大规模AI代理和高频金融业务奠定了坚实基础。比如，NEAR在消费级硬件上实现100万TPS的公开基准测试，吞吐量远超传统支付网络。同时，网络性能进一步优化，NEAR实现 1.2秒的最终性确认和600毫秒的出块时间，具备了与传统金融系统竞争结算速度的能力；NEAR还在主网上线了分片智能合约，增强了去中心化和执行能力。

NEAR Intents在今年成为了增长最快的跨链基础设施，通过链抽象技术实现了从DeFi到AI市场的通用执行。Intents核心数据也颇为亮眼，历史跨链总交易量突破70亿美元，累计互换次数超过1300万次；连接超过25个主要区块链，支持超过125种资产的一键互换与统一流动性；支持超过160万名独立用户，成为连接多链生态的核心枢纽。

NEAR AI为企业和消费者引入了全新的隐私优先智能类别，通过支持部署对用户数据进行端到端加密的模型，解决了企业采用AI时面临的数据泄露难题。目前与Brave Nightly、OpenMind、TravAI等达成深度合作。值得关注的是，数字资产金库与保密AI云平台SovereignAI获得了1.2亿美元的PIPE投资，并推出了NEAR数字财库。

经济模型方面， NEAR 完成了关键的减半升级，将最大年度通胀率降低了50%；数字资产金库与保密AI云平台SovereignAI获得了1.2亿美元的PIPE投资，并推出了NEAR数字财库；Bitwise还推出了质押型NEAR ETP，正式进入传统金融机构的资产配置清单。

开发者生态方面，2025年NEAR开发者资源显著增长，涵盖无缝钱包入门创新、多语言支持扩展及工具链完善，为开发者在NEAR上构建应用提供了统一且便捷的路径。

展望2026年，NEAR将致力于加速采用率并强化代币经济的价值捕获能力。一方面，NEAR将深化Intents采用，继续扩展集成范围和交易量，拓宽分发渠道，巩固作为全链通用执行层的地位。另一方面，NEAR将加速NEAR AI在实际场景中的应用落地，推动代理经济从概念走向现实。此外，Near制定全新的生态系统可持续性框架，计划将NEAR Intents产生的费用引入社区治理财库，从而直接增强NEAR代币的价值捕获能力，实现协议收入与代币持有者的利益对齐。

Celo：拒绝空谈，支付崭露头角

Celo将2025年定义为拒绝空谈的一年，并在今年完成多项关键技术升级和生态扩展，在真实世界支付领域取得积极进展。但Celo仍需面对分发渠道单一和竞争白热化等挑战。

这一年，Celo进行了四次硬分叉，放弃了独立的L1身份，完成向以太坊L2的迁移，并进一步升级为ZK Rollup。从结果导向来看，这一大胆决策在技术和商业层面均实现了不错突破。数据显示其链上成本降低了99.8%，链上收入实现了10倍增长。

在用户和交易数据方面，Celo累计交易笔数突破10亿大关，峰值日活跃用户达到79万，位居所有L2之首。更为关键的是，在全年520万名的新增用户中，有高达79%是首次使用该链。这一数据侧面印证了Celo的主要增量并非来自链上存量用户的迁移。

这一成就的核心推手是与Opera浏览器深度绑定的MiniPay钱包，通过集成Apple Pay及尼日利亚、巴西等地的本地支付系统，MiniPay为Celo今年输送了超过1100万名用户，覆盖全球60多个国家。这种基于现实需求的支付场景，直接推动了Celo链上稳定币业务的爆发，年初至今其稳定币交易额超过659亿美元，同比增长142%。其中USDT周活跃用户峰值超过330万，活跃度甚至超越了Tron。

除了支付业务，2025年Celo也在加大了基础设施层面的布局。比如身份层方面，Self Protocol 的爆发及其对Google Cloud和印度Aadhaar ID的支持，解决了链上身份验证的难题，这对于后续引入受监管的金融业务（RWA、无抵押借贷）至关重要；隐私层方面，Celo与安永（EY）合作的L3测试网Nightfall，旨在解决企业在公链上进行支付结算时的隐私痛点。

值得一提的是，为了解决代币价格捕获问题，Celo还在12月提出了代币经济模型重构的提案，计划引入销毁与回购机制，试图构建更健康的经济闭环。

展望2026年，Celo目标是让稳定币支付在任何地方都像原生支付一样简单，并全力扩大“小程序（Mini-app）”经济，同时在规模化扩张的基础上加强信任与安全（身份、用户保护）。

Aptos：优化性能和开发者体验

今年，Aptos的智能合约编程语言Move继续推进表达力、高性能和安全性等方面，旨在构建新一代智能合约语言。但在高性能公链赛道建，Aptos尚未出现现象级应用，且代币面临早期机构和团队的抛售压力，

语言方面，Move 2今年继续扩展语言的表达力，包括引入高阶函数与链上存储、有符号整数类型和细节完善；性能方面，Move技术栈得到优化，包括Rest API、索引器、Move编译器和Move VM，明年将对Move VM进行重新设计，从而提升并行性、单线程性能和安全性；开发者体验方面，Aptos进行了多项重大的功能增强，包括IDE支持、交易模拟会话、全新反编译器和变异测试等。

明年，Aptos计划重新设计Move VM和执行栈，将并行性、单线程性能和安全性提升到全新水平，并通过引入TypeScript框架让开发体验更加主流和便捷。

Sui：技术栈的落地之年

2025年，Sui从速度之战转向全栈平台，通过提供一套完整的技术栈Sui Stack，解决计算、存储、隐私、身份和流动性问题，让开发者不再需要依赖中心化服务。Sui同样面对着高性能链的竞争、生态与采用率的挑战以及代币解锁压力。

这一年，Sui补齐了多个关键拼图，实现了原生互通：

存储层：Walrus专为规模、完整性和可编程性构建的去中心化存储，可让视频、音频、AI模型等大规模数据可以廉价且去中心化地存储。而Walrus Sites提供了一种托管去中心化前端的模型，无需依赖中心化的托管基础设施。

隐私与安全层：Seal为堆栈带来了可编程的访问控制，允许构建复杂的、类似Web2的权限管理系统，且这一切都是链上可验证的，将推动企业级应用入场。

数据层：可验证计算层Nautilus利用TEE（可信执行环境）进行链上验证和链下计算，允许应用处理繁重的计算或隐私数据，而不必将所有负担都压在主链上，同时保持数据的可验证性。

流动性层：DeepBook V3成为Sui生态共享的流动性基础设施，支持无需许可的流动性池，服务于所有DeFi应用。

身份与治理：身份与命名体系SuiNS在今年升级为基础设施，并推出了Move Registry（Sui的 NPM包管理器），实现了代码包的人类可读化。

此外，Sui还在基础设施与用户体验进行了优化。比如，Mysticeti v2进一步提升了基础层的性能；Passkeys支持FaceID/指纹直接签名交易，无需助记词；Slush Wallet & Enoki 2.0让用户在无感知区块链存在的情况下使用应用等。

Sui的全栈能力推动着构建了更多创新应用，包括跨链中枢、全链游戏、全链金融和AI支付等领域。同时，Sui也在加速走进主流市场，包括Canary、21Shares、Grayscale纷纷提交现货ETF 申请；纳入Bitwise 10指数；纳斯达克上市了杠杆型SUI ETF等。

站在2025年的尾巴回顾，Sui称已造好地基，接下来的发展将取决于社区选择如何在其之上进行构建。

Hedera：瞄准AI和代币化，重塑品牌与架构

如果说前几年是为了证明公共分布式账本技术（DLT）能够处理实际的商业工作负载，那么 Hedera认为2025年证明了其是机构所信赖的信任层。但其发展仍受中心化治理质疑、公链市场竞争激烈导致的生态相对薄弱等问题。

代币化领域，Hedera展示了从理论到实践的转变。比如通过Archax在Hedera上发行的货币市场基金和英国国债的代币化份额，被用作劳埃德银行集团与Aberdeen之间外汇交易的抵押品；Canary HBAR ETF (HBR) 于2025年10月上线纳斯达克证券交易所；使用Stablecoin Studio在Hedera上推出了澳大利亚数字美元；Hedera基金会投资了Archax在Hedera上发行的富达国际MMF的代币化产品等。

AI赛道，Hedera切入可验证性这一细分领域，包括推出了开源的模块化工具包AI Studio、与埃森哲和EQTY实验室合作创建可验证的AI治理解决方案等。

架构侧，Hedera在2025年推出了HashSphere，允许组织部署私有的许可网络，同时通过Hedera主网进行结算和互操作，满足监管机构对隐私的要求以及公众对透明的需求。比如澳大利亚央行（RBA）的Project Acacia和卡塔尔金融中心的项目都采用了这种模式。

在内部治理和结构上，Hedera完成了重塑。比如，HBAR基金会转型为Hedera基金会，建立了更紧密、更一致的品牌体系；Arrow Electronics和Repsol等合作伙伴加入理事会，并推出了Hedera企业应用团队 (HEAT)；2025年Hedera还推出了多个构建者工具来降低开发者门槛，并举行了多个黑客松。

此外，Hedera在2025年得到了政府和监管机构的重视。比如，怀俄明州前沿稳定币 (FRNT) 选择Hedera作为美国首个州发行稳定币的候选区块链；英格兰银行和国际清算银行（BIS）创新中心DLT挑战赛选择Hedera作为仅有的两个L1网络之一等。

Hedera直言，2026年将不再是开启新故事，而是扩大2025年开始的故事。

ZKsync：ZK技术迈向生产级部署

回顾2025年，ZKsync推动ZK技术迈向生产级部署。但其仍面临空投风波引发的社区信任危机、生态内项目质量的良莠不齐，以及日益激烈的技术竞争压力等多重挑战。

ZKsync今年在技术和产品上实现了三大突破：隐私产品方面，ZKsync推出了Prividium，使机构能在符合监管的前提下运行私有系统，并原生连接以太坊；流动性互通上，L1 Interop实现了ZK链与以太坊流动性（如Aave）的无桥、原生互通方面，确立了“私有系统+公共市场”的新模式；性能方面，通过Atlas升级和Airbender技术，大幅提升了证明速度并降低了成本，重塑了ZK的性能标准。

而在生态扩张上，ZKsync完成了不少重量级合作，涵盖金融、消费等领域，包括UBS（瑞银）、德意志银行、Abstract、Sophon等。同时，ZKsync上线了托管服务ZKsync Managed Services，为企业提供生产级基础设施支持，降低部署门槛。

同时，ZKsync对代币与品牌进行了战略升级。其中，ZK代币从单纯治理向实用性转变，明确了互操作性和链下许可作为价值捕获的核心支柱；品牌也重新定位为“不可篡改的金融基础设施”。

随着SEC等监管机构开始认可ZK技术对合规的促进作用，ZKsync称其将借助隐私、性能和公共流动性访问的统一架构，在2026年加大建设。

LayerZero：超500亿美元资产采用，互操作性进入实战

2025年，LayerZero正在加速从跨链工具进化为加密世界的底层操作系统。这意味着其主要挑战在于如何在保障安全性的前提下实现高效率的跨链互操作性，以及如何制定有效的经济模型。

目前，LayerZero有三大技术支柱：

OFT标准：允许代币在超过150条区块链上发行和转移，保持统一的供应量和合约地址，实现零滑点转移（仅需 Gas 费），并消除双重支付风险。目前，超过500亿美元资产（如USDT、PYUSD和WBTC等）均采用此标准。发行方不再需要为每条链单独开发，而是将其作为分发渠道。例如，Ondo Finance使用OFT标准代币化了100多只股票，且61%的稳定币通过LayerZero移动；PENGU通过OFT标准拓展至Solana、Abstract和Hyperliquid等。

去中心化验证器网络DVN：应用可以自主选择谁来验证跨链消息，例如选择Google Cloud、Polyhedra或自行运行验证节点。安全性不再是一刀切，而是可配置、可编程且不可篡改的。应用对其安全拥有完全的主权。

全链消息与数据OApp & lzRead：支持跨链发送任意数据（消息），以及从多条链拉取/读取数据。不仅是转账，还能实现跨链治理、复杂的DeFi逻辑（如EtherFi跨链质押）、身份验证等。

目前，LayerZero互操作性的三大实战领域分别是：新链，解决了早期的流动性冷启动问题，通过互联互通共享用户和流动性；机构构代币化，比如PayPal (PYUSD)、贝莱德/Securitize (USDtb)、Ondo Finance等机构利用LayerZero在多条链上发行稳定币和代币化资产；为AI代理提供了“读写”全链数据的工具，使AI能够自主进行复杂的跨链套利、支付和资产再平衡。

LayerZero展望称，其终局是要像互联网的TCP/IP协议一样隐形：至关重要，但不可见。地基已经打好，一个超越任何单一区块链的真正全球化、开放和可编程的金融系统正在加速，其目标是推动互联网规模的加密领域走向爆发。

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