随着全球金融体系进入深度数字化转型期，传统资本市场与数字资产市场的融合正从概念走向现实。由佳宁博士、白海峰博士与汪弘彬先生联合撰写的新书 《股币融合》（Convergence of Securities and Crypto）于近日正式发布，并在纽约举行线下研讨会。

三位作者围绕（Real World Assets，现实世界资产）与数字资产财库（Digital Asset Treasury，DAT）等前沿趋势展开系统性解读，引发行业高度关注。

目前，美国、欧盟及亚洲等主要金融市场正持续完善对稳定币、加密资产与代币化资产的监管框架，标志着区块链技术已逐步成为下一代资本市场基础设施的核心组成部分。在此背景下，《股币融合》一书的出版恰逢其时，旨在为全球金融从业者提供兼具前瞻性与实用性的趋势解读与实操参考。

在本次Bitpush的采访中，作者之一于佳宁博士分享了对证券与加密资产双向融合趋势的研判，并就当前市场波动特征与 RWA 的发展路径进行了深入分析。

证券代币化与代币证券化正在成为行业共识

于佳宁博士指出，美国证监会（SEC）主席Paul Atkins已明确表示要推动资本市场向区块链迁移。

在此背景下，“代币的证券化”与“证券的代币化”正在形成资本市场的两大主线。

• 代币的证券化：指 BTC、ETH 等加密资产借助 ETF /DAT公司的方式进入传统资本市场体系，还有涉及比特币挖矿、稳定币和RWA代币发行、数字货币交易平台和金融服务等领域的上市公司，来自数字货币的收益成为这些公司估值体系的定价基础。

• 证券的代币化：指将股票、债券等证券“上链”，以代币形式进行发行、登记与交易。

于佳宁强调，这并非两个独立过程，而是正在加速融合：

“这两个方向共同构成资本市场未来发展的‘主心骨’，并正在促成传统资本市场与数字资产市场的 1+1＞2 的创新效应。”

根据业内普遍预测，到 2030 年稳定币市场的规模有望达到 3 万亿美元，如果这一数字能够实现，包含稳定币在内的整体数字资产市值有望超过 20 万亿美元。巨大的新增增量财富，将成为资本市场下一轮结构性机会。

于博士表示：“我们写这本书最直接的契机是看到了RWA（现实世界资产代币化）和DAT（Digital Asset Treasury，数字货币财库）这个重要趋势。全球对这个领域的研究相对较少，更没有人系统性地整理成书。那段时间，香港很多券商和银行都主动来找我们交流，他们迫切想要理解未来资本市场的形态，特别是传统金融和区块链融合会带来什么变化。看到市场这么需要系统的知识，我们就萌生了写书的念头，希望能帮助全球金融从业者把握这个新机遇”。

短期市场波动不改长期趋势，DAT 正进入价值重估阶段

针对近期 BTC、ETH 调整引发的 ETF 产品折价与部分公司市值下调，于佳宁博士认为，这属于市场正常波动，不会改变 DAT 的长期路径。

他指出：

1. 类似于 GBTC 的折价在历史上多次出现；

2. BTC 在生态中的地位不可替代，折价期间往往反而提供布局机会；

3. ETH、SOL 等公链仍存在内部竞争，折价幅度较大属正常现象。

更重要的是，他强调外界不应把“价格联动”误认为“股币融合”：

“真正的股币融合是商业模式与收益结构的融合，而不是资产价格的表面关联。”

因此，市场短期波动不会影响 DAT 作为长期趋势的确定性。

RWA × DeFi：全球金融基础设施的全新组合

在谈到 RWA 与 DeFi 的融合趋势时，于佳宁博士指出，DeFi （如AMM自动化做市商等）在过去近十年里已经完成了对“流动性创造和分发机制”的验证，但链上缺乏足够的优质资产，这是行业长期瓶颈。

而RWAFI 的价值在于：

4. 带来现实世界的价值支撑；

5. 补足 DeFi 的资产基础；

6. 使链上流动性与现实经济发生更深层连接。

他表示：

“RWA 的本质是把优质资产引入链上，把传统金融的价值基础与 DeFi 的全球流动性结合。这将创造巨大的增量价值，也是数字资产发展的必由之路。”

在他看来，DeFi 拥有全球规模的流动性基础设施，而 RWA 拥有明确价值与合规框架，两者的结合是构建下一代资本市场的关键环节。

小结：打开全球资本市场的下一扇门

《股币融合》提供了关于证券代币化、资产上链、RWA 与 DAT 模式的系统化视角，已推出中文与英文两个版本，并将在多个平台发布。随着各国监管与基础设施不断推进，本书所提出的框架正在成为业内洞察未来的重要参考。

包括于佳宁博士在内的作者团队也表示，希望通过此书帮助全球金融从业者更好理解资本市场的技术迁移、资产结构重构与商业模式变革，共同迎接下一轮金融创新周期。

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