在经历数周低迷后，比特币在11月26日掀起一波强势反弹，价格突破9万美元大关，一举收复周二失地。此番上涨不仅打破了感恩节前的市场惯例，其背后更是宏观预期、资金回流与市场结构改善这三重利好共同作用的结果。

宏观经济数据驱动市场信心

美国最新的就业数据显示，初请失业金人数降至21.6万人，创下4月中旬以来的最低水平，显著提振了投资者信心。尽管PPI报告显示批发价格因能源和食品成本上涨而小幅上升，但核心PPI的涨幅（2.6%）却是自2024年7月以来的最小增幅。分析师认为，这份报告可能促使美联储在12月考虑再次降息。

报告发布后，摩根大通经济学家紧急修改预测，认为美联储将于12月启动降息，推翻了其一周前关于政策制定者将推迟降息至明年1月的判断。其研究团队表示，多位美联储重量级官员（特别是纽约联储主席威廉姆斯）支持近期降息的表态，促使他们重新评估形势。

摩根大通目前预计美联储将在12月和明年1月分别进行两次25基点的降息。

在宏观利好的催化下，比特币价格当日攀升近4%至9万美元以上；以太坊（ETH）上涨2%至3,025美元。包括XRP、Solana（SOL）和BNB在内的主要山寨币也纷纷上涨。整个加密市场总市值达到3.08万亿美元，24小时内反弹近3%，交易量达1390亿美元。比特币的市值占比回升至56.5%，而以太坊为11.5%。

资金流向逆转，ETF再显虹吸效应

ETF资金面呈现显著改善。

此前，市场一度面临严重的资金流出压力，甚至打破了历史记录。但周三的数据显示，比特币ETF吸引了近1.29亿美元，以太坊ETF流入超7800万美元，Solana（SOL）ETF增加5300万美元，XRP ETF也吸引了3500万美元。在宏观信心的推动下，机构资金正重新配置到加密市场。

Coinglass 数据显示，过去24小时内，加密市场总计爆仓逾2.73亿美元，其中空头头寸占据主导（1.97亿美元），比特币以8600万美元的爆仓量领跑，以太坊和HYPE紧随其后。

底部特征逐步显现？

CryptoQuant分析师Abramchart指出，市场刚刚完成了一次深度的"杠杆清洗"，未平仓合约总额从450亿美元骤降至280亿美元，创下本周期最大降幅。这并非熊市信号，而更像一场市场的大换血，清除了过度膨胀的投机头寸，为后续上涨积蓄了更健康的动能。

此外，经过剧烈波动后，BTC 仍稳定在ETF的平均成本价79,000美元之上，这表明大型机构资金并未出现更夸张的抛售。这为市场提供了重要的心理和资金支撑。

结合近期市场关注的几个指标，可以看到更深层次的结构性变化：

Puell Multiple 接近周期底部

链上分析师 Ali 观察到，Puell Multiple 指标目前为 0.67，虽然尚未跌破历史周期底部的关键阈值 0.50，但已经非常接近。

Puell Multiple 是一个链上分析指标，由 David Puell 创建，用于评估比特币矿工的盈利能力及其对市场的影响。计算方式： Puell Multiple = (每日新发行比特币的美元价值) / (过去 365 天每日新发行比特币的美元价值的移动平均值)。

简单来说，它衡量的是矿工当前的销售压力（或者说他们当前每天赚取的比特币价值）与过去一年平均水平的对比。

历史数据显示，自2015年以来，该指标跌破0.50往往预示着比特币周期的底部。这意味着矿工的销售压力可能正在减轻，市场正在进入一个重要的观察窗口，可能预示着中期底部的到来。

技术面转向积极

技术分析师 Skew Δ 指出，在 4 小时图上，比特币目前呈现出多头友好的技术结构，多个动量和趋势指标（50EMA、RSI、Stoch RSI）均指向积极。

88,000 美元是多头的生命线，而 90,000 美元至 92,000 美元将是确认市场能否开启更强结构性上涨趋势的关键阻力/争夺区域。交易者应密切关注价格在这些关键位附近的表现。

风险与预期

尽管短期情绪改善，但感恩节期间流动性不足可能放大波动。Wintermute 交易策略师 Jasper De Maere 指出，期权市场显示，交易员普遍预期比特币将在85,000-90,000美元区间震荡，押注市场将维持现状而非出现突破性走势。

中长期来看，74,000美元是一个需要重点关注的位置。如果比特币的周线收盘价失守这一关口，届时市场或将面临更大范围的调整。目前比特币较12.6万美元历史高点仍下跌近30%，这轮反弹能否真正转化为可持续的上涨行情，最终还是要看宏观政策与资金面能否形成持续而有力的支撑。

作者：Seed.eth

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