比推消息，据金十报道，中信证券研报称，判断 11 月 20 日美股下跌由宏观因素主导，而非 AI 泡沫破裂引发的恐慌性抛售。此轮回调主因是 9 月非农数据的超预期叠加美联储鹰派言论，触发市场获利了结；结合美国就业市场边际走弱，12 月美联储议息会议或成本轮鹰派恐慌情绪顶点，此后市场交易主线或转向特朗普对新任美联储主席的提名博弈。

AI 板块基本面仍稳固，在 Token 指数级增长、供应链仍存瓶颈、四大科技巨头强劲的现金流及资产负债表下，短期内AI 泡沫破灭的极端叙事预计难以显现。