比推消息， 10x Research 在最新报告中表示，尽管市场上“比特币步入熊市”的叙事愈发强烈，但大量交易者实际上仍保持多头敞口，并因本轮下跌承压。该机构指出，目前流行的“三年上涨、一年下跌”旧周期逻辑再次被引用，但关键在于当下是否已形成“拥挤一致预期”，从而出现反向布局机会。

10x Research 提到，他们在 10 月末转向看空，随后 Coinbase 股价隐含波动率显著回落，并展现了熊市环境中“急跌与急拉并存”的典型特征。他们强调，熊市极具操作难度，但正因波动剧烈，往往孕育最好的策略性机会。

报告称，比特币正测试其长期上涨趋势线，往年每次触及该趋势线均形成关键底部，可能是短期也可能是战略级别的拐点。当下关键问题不再是市场是否进入熊市，而是“这里是逢低布局的位置，还是该提高警惕的转折点”。