比推消息， Bernstein 分析师在最新研报中表示，比特币自 10 月初高点回落约 25%，更像是“短期修正”，而非本轮周期的顶部。其指出，尽管部分投资者基于往年四年周期模式提前抛售，但当前市场结构明显强于历史周期。

分析师指出，过去六个月里，持仓超过一年的长期投资者共售出约 34 万枚 BTC（约 380 亿美元），但几乎被现货 ETF 与企业财库的约 340 亿美元净流入所吸收。比特币 ETF 的机构持仓占比也从 2024 年底的 20% 升至目前的 28%，显示持仓结构更稳定。

针对 Strategy（原 MicroStrategy）可能因价格回落而卖出比特币的担忧，Bernstein 分析师强调，公司管理层已确认不会出售任何 BTC，其 610 亿美元持仓对应的 80 亿美元债务仍属可控。

研报认为，比特币当前并不像周期顶部，更像是多年度机构参与趋势中的常规回调；若能在 8 万美元附近企稳，本轮回调或将成为潜在入场机会。（The Block）