如果把 2020–2022 年视作“试水”，2023–2024 年称作“摸索”，那么 2025 年的稳定币图景，已然进入“全速前进”的阶段。

其发展速度远超预期：稳定币的年度转账额已从 2018 年微不足道的 33 亿美元，飙升至 2024 年的 18.4 万亿美元。这一数字不仅标志着它从小众实验蜕变为全球支付主干，更意味着它已超越传统支付巨头Visa（15.7万亿美元）和Mastercard（9.8万亿美元）的年度处理规模。

图源： Visual Capitalist

过去一个月，几件标志性事件把这条叙事推向前台：

• 花旗（Citi）正式与 Coinbase 结成伙伴关系，将面向机构客户扩展数字资产支付能力；

• 欧洲九大银行组建欧元稳定币联合体，预计 2026 年发行；

  西联（Western Union）宣布 2026 年在 Solana上线美元稳定币 USDPT，并由 Anchorage Digital Bank承做发行与托管；

• Visa披露在四条新链上扩展四种稳定币的结算支持；

而在资本层面，据财富杂志社报道，Mastercard拟以 15–20 亿美元收购稳定币/加密基础设施公司 Zero Hash，并且更早前还与 Coinbase 一度围绕 BVNK 的收购展开“竞购”。

将这些碎片拼合起来，揭示了一个明确的趋势：在争夺未来金融主导权的竞赛中，传统金融巨头不愿落后，正推动其核心业务——从支付网络到跨境结算——向链上可编程体系全面转型。

银行：稳定币 vs. 代币化存款

当传统银行开始拥抱数字资产时，它们发现自己面对两条不同的道路：稳定币 和 代币化存款。

一开始，花旗银行（Citi）CEO 詹恩·弗雷泽（Jane Fraser）曾表示，相比市面上那些流行的稳定币，她更看重代币化存款。这不是说稳定币不好，而是因为代币化存款对银行来说更“舒服”：

• 代币化存款（银行的“内部”轨道）： 银行喜欢它，因为它本质上是把客户存在银行里的钱（存款）做成数字代币。这就像是给现有的银行账户发了一张数字通行证。它完全在现有监管机构（如央行）的眼皮底下，非常安全合规，能无缝接入银行传统的清算系统，让银行之间可以 24 小时、一周 7 天不间断地完成资金结算。对于银行来说，这是摩擦最小、监管最安心的选择。

但仅仅拥有银行自己的“内部轨道”是不够的。

• 稳定币（银行的“外部”轨道）： 银行也意识到，如果想与整个加密世界和那些流行的“公链”（如以太坊）连接，它们就必须使用稳定币。这些稳定币就像是加密世界的通用货币。

因此，花旗银行的行动就显得非常聪明：在表示更倾向于代币化存款的同时，它很快就宣布与 Coinbase 合作。

这样两条腿走路的最终目的只有一个：无论未来的资金网络是基于公链还是基于银行体系，传统银行都要通过同时掌握这两种“数字钱”，继续成为新金融体系中最核心的“信任和清算中心”。

在欧洲，九家银行（UniCredit、ING、Banca Sella、KBC、Danske、DekaBank、SEB、CaixaBank、Raiffeisen）联合推进欧元稳定币，在荷兰设立公司、按 MiCA 申请电子货币机构牌照，计划最早 2026 年下半年面世。这套设计强调“合规、1:1 储备、可在公链使用”，其直白目标是：打造欧洲本土的数字支付轨，对冲美元稳定币在欧洲支付环境中的外溢影响。从表述到组织架构，这是一次“银行主导、对标公链生态”的基建战。

西联汇款（Western Union）：用稳定币打通“现金终点站”

与传统银行巨头们专注于内部的“清算—结算”效率升级不同，老牌的跨境汇款巨头西联（Western Union） 将稳定币视为其核心业务——跨境零售汇款的通道升级。

西联是全球最大的跨境汇款公司之一，其强大的优势不在于高深的金融技术，而在于遍布全球的庞大实体网点网络。特别是在发展中国家，它掌控着资金从数字形式转为实体现金的“最后一公里”，是许多无银行账户用户获取资金的生命线。

西联的战略目标非常明确：将稳定币变成其汇款通道的“高速公路”，并将其与强大的现金网络结合，形成一个流畅的闭环。

1. 选择通道： 西联选择了与 Anchorage Digital Bank 合作发行稳定币 USDPT，并选择 Solana 公链作为其运行网络。选择 Solana 的关键在于其 高吞吐量 和 极低费用，这对于高频、低额的零售汇款至关重要。

2. 构建网络： 公司同步推出了 Digital Asset Network，目标是把整个流程做成一条畅通无阻的闭环：外部钱包→稳定币汇款→当地现金取现/入账

3. 满足用户需求： 对于发展中国家那些依赖现金的用户来说，他们关心的不是资金“是不是在区块链上”，而是三个核心痛点：“能否当场到账”、“附近网点能否立即取现”以及 “手续费是否便宜”。

这正是西联的精妙之处：它将金融基础设施的复杂性隐藏在幕后，利用稳定币和公链的效率优势，来服务其最擅长的现金密集型场景，巩固其在全球零售汇款市场中的地位。

卡巨头们的角逐：连接者 vs. 收购者

相较于银行的传统清算体系和西联的现金网络，Visa 和 Mastercard 正在从全球支付网络的角度，加速稳定币整合，但二者采取了不同的路线：

1. Visa：蜕变为“多链清算路由器”

Visa 的表述和策略越来越像一家“多链清算网络运营商”。在本财年，Visa 新增了对四条公链和四种稳定币的结算支持，这些链上资金可兑换超过 25 种法币。

Visa 在财报中着重强调，与稳定币挂钩的卡交易同比激增。这表明其核心能力在于“打通轨道”：它正利用其庞大的卡网络，充当传统银行账户与链上数字资金之间的路由器，让银行、商户和普通钱包用户都能无缝地进行跨链结算。

2. Mastercard：通过“闪电并购”获取时间

与 Visa 的“连接”策略不同，Mastercard 的资本动作显得更为凌厉和直接：

拟斥资 15–20 亿美元收购 Zerohash，快速补齐其在稳定币/加密结算方面的后端技术拼图。紧接着，Mastercard 还被曝与 Coinbase 同时深度洽谈收购 BVNK，传闻价格高达 20–25 亿美元。

Mastercard 的路线是：通过并购基础设施来换取在“链上支付主赛道”中的时间。相比冗长的内部自建，通过收购能够快速内化合规托管、钱包路由、资金锚定与赎回、以及链上风险控制等核心能力，然后迅速将其推向其全球的发卡行、收单行及商户网络。

这两家卡组织都看准了稳定币在未来支付中的核心地位，但 Visa 擅长连接，而 Mastercard 倾向于快速控制基础设施。

风险并未离场

尽管全球巨头正在稳定币赛道上加速狂奔，但这条路上堆满了尚未解决的巨大挑战。对银行和卡组织来说，最大的难题并非技术本身，而是如何搞定这些非技术性的“拦路虎”。

1. 美元稳定币的“入侵”

稳定币的全球扩张，直接触及了各国政府最敏感的神经：货币主权。

想象一下，如果美元稳定币开始主导一个小国家的日常支付，它实质上就会削弱该国央行管理经济的能力。这种“数字美元化”现象，必然会招致当地监管机构的强烈反弹。

这就是为什么欧洲选择走一条受控的道路——他们更倾向于推行本国货币（如欧元）的稳定币，并与本土银行联盟合作，确保货币控制权不会轻易流失。

2. “信任”的压力测试：链上稳健性

要把金融的“银行级稳健”搬到区块链上，发行方和清算方必须时刻准备应对信任危机和技术攻击：

• 挤兑和储备： 如果发生大规模赎回（即挤兑），稳定币能否承压？

• 链上危机： 平台必须经受住流动性不足、储备资产波动、网络拥堵以及黑客攻击等一系列技术与操作风险的考验。

3. 现实门槛：“现金”的合规泥潭

对于西联这种着重于将数字资金转换为实体现金的模式（“最后一公里”），要将链上的高效率纳入日常采用场景，必须先跨越大量的法律障碍：西联必须在每一个开展业务的国家，同时满足严格的反洗钱（AML）要求、复杂的外汇管理规定，以及申请多法域的运营牌照。

因此，想要打造一个全球性的数字金融网络，合规工程和运营管理的复杂性，远远大于“接入几条链”的技术集成。这正是 Visa、Mastercard 和花旗等巨头选择“抱团取暖”或“砸钱并购”的根本原因——单靠自己，根本啃不下这些严苛的非技术性壁垒。

结语

把这一个月的新闻连在一起看，稳定币浪潮的本质，并非加密阵营的胜利，而是一场金融基础设施的静默革命。当“账户 + 稳定币”成为并行结构，用户几乎不再感知“链上/链下”的边界，只看到更快的到帐、更低的费用和更稳定的体验。此时，胜负回到熟悉的变量：网络规模、费率曲线、商户拓展、风控与合规执行力。这也是为什么2025年的Q4，传统金融选择不再旁观。

作者：Bootly

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