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Falcon 颠覆稳定币赛道：做市商首例生息 USDf 获 WLFI 千万投资

Foresight News

撰文：Alex Liu，Foresight News

原标题：除获 WLFI 1000 万美元投资外，Falcon 有何与众不同之处？

DWF 联创说：「能以任意资产进入，得到收益，再以任意资产退出到任意地方的协议，就是 Falcon Finance。」

这是一个宏大的的愿景，听上去并不像是在描述一个稳定币项目，而这正是 USDf 的独特之处 —— 现在市面上有太多的稳定币，有时甚至感觉「千篇一律」，难以发现差异，但最后赢家总会是与众不同的那个。

与众不同不代表「对」，Falcon 不同在哪里，它会不会是赢家？

出身不同

USDf （Falcon Finance）的出身就不同。

Falcon Finance 的创始人和团队来自 DWF Labs，其联合创始人 Andrei Grachev 同时担任 Falcon 的管理合伙人。

DWF Labs 和 DWF Ventures 是业内资深做市商与投资机构，曾参与多种主流山寨币和知名 Meme 币的做市，在本轮周期中可谓是战绩斐然。做市商下场做稳定币，尚属首例。

Falcon Finance 底层的收益策略依赖大量的对冲交易，类似于 Ethena，是将交易收益分发给用户，披着生息稳定币外壳的交易公司。（详见：稳定币外衣之下，ENA 是模式创新还是估值骗局）

而做市商的身份让其在交易与收益策略的执行上具有天然的优势。

资本不同

支持 Falcon Finance 的资本也不同。

Falcon Finance 本身由 DWF Labs 支持。DWF Labs 在今年 4 月以 0.1 美元均价向特朗普家族加密项目 World Liberty Financial（简称 WLFI）投资了 2500 万美元，并表示将支持其稳定币 USD1 的流动性。（市场同时默认 DWF Labs 将会成为 WLFI 代币的做市商。)

2025 年 7 月 30 日，Falcon Finance 宣布 WLFI 向其投资 1000 万美元。这是 WLFI 在稳定币领域的首笔投资，而 WLFI 拥有自己的美元稳定币 USD1（以美国国债和现金等实物资产为抵押）。双方表示融资将用于加速 Falcon 跨链兼容性、USDf 与 USD1 之间互操作性等技术集成。

Falcon 官方表示，USD1 已被纳入 Falcon 的抵押品列表，未来将推出 USDf/USD1 的跨链转换工具，从而为两者形成互补格局。

WLFI 代币已在币安盘前合约市场上线，完全流通市值（FDV）超 200 亿美元，相关概念币（如 DOLO 等）均在近期表现不俗。资本不同带给 Falcon 的「WLFI 概念」加成，大概率是积极的。

模式不同

Falcon 的模式（收益来源、铸造机制等）也不同。

市场上有其他的以对冲交易利润为收益来源的稳定币项目，例如 Ethena 协议的 USDe/sUSDe。与以法币为完全抵押的传统稳定币不同，Ethena 的 USDe 同样是合成美元，但模式是以 BTC、ETH、SOL 等加密资产配合永续合约持仓进行对冲（delta-hedging），并持有一定量的主流稳定币来稳定机制。

而 Falcon 的收益来源如下，加上跨所价格套利等「做市商专长」后，更加多样与复杂。

与多数稳定币不同，USDf 并非由单一资产担保，而是采用多资产超额抵押加上对冲策略：所有发行的 USDf 都需要有超过 1 美元价值的抵押品支撑，协议当前的抵押率在 110%～116% 之间。

Falcon 的设计允许用户以多种资产铸造 USDf：既支持主流稳定币（如 USDT、USDC、DAI），也支持主流加密货币（如 BTC、ETH、SOL）及其他精选山寨币。官方表示，未来还将接入更多资产类型，包括代币化的现实世界资产（RWA）等。

用户可以通过两种方式获得 USDf：一是在 Falcon 官方应用上铸造 USDf（需通过 KYC 审核并满足最低金额要求），铸造时可选择「传统模式」或「创新模式」（一种低层为期权的包装玩法）进行抵押；二是直接在去中心化交易所（如 Uniswap、Curve 等）购买 USDf，无需 KYC 或最低额限制。无论哪种方式，都可享受平台的积分激励「Falcon Miles」，不过直接铸造抵押非稳定币可获得更高的积分倍率。

在 USDf 获取之后，用户可以通过多种途径参与生态并获得收益。

持币收益 —— 简单持有 USDf 可每天获得 6 倍积分奖励；
质押收益 —— 用户可将 USDf 质押成 sUSDf 来赚取利息，支持无锁定（基础收益）和定期锁定（更高收益）两种模式；
流动性挖矿——USDf 可在主流 DEX（Uniswap、Curve、PancakeSwap 等）或聚合器（Convex、StakeDAO 等）中提供流动性，获取交易手续费并同时赚取积分（最高 40 倍）；
借贷与杠杆——Falcon 已接入像 Morpho、Euler、Silo 等借贷市场，支持将 USDf 或 sUSDf 作为抵押借贷和循环挖矿；
收益（Yield Tokenization）协议（如 Pendle）也可以使用 USDf，通过分离未来收益流（铸造「SY/YT」代币）让用户进一步投机积分或锁定固定收益。推荐阅读：Pendle 难懂，但不懂它是你的损失

截止今天（8 月 26 日），USDf 的流通供应量为 12.5 亿美元，作为新兴协议位居所有稳定币发行量前 10。生息版本 sUSDf 供应量为 3.83 亿枚，提供 8.48% 的年化收益率。

愿景不同

正如开头所讲，Falcon 的愿景也不同，不局限于「稳定币」的范畴。

Falcon Finance 定位为一个「通用抵押基础设施」，旨在将各种可托管资产（包括加密代币、法币挂钩代币，以及代币化的现实资产）转化为与美元挂钩的链上合成流动性。

Falcon 不仅是想发行一种新稳定币，而是打造一个可容纳多种资产、多种市场的金融连接层 —— 以任意资产进入，得到收益，再以任意资产退出到任意地方。

联创 Andrei Grachev 多次强调，USDf 的设计目标是让诸如美国国债、股票等传统金融资产能够上链并产生流动性与收益。

Falcon 实现这一目标的方式，是将真实世界资产与 DeFi 生态（交易、借贷、做市等）通过协议逻辑进行高效串联，并且以透明的风控和高等级的合规性为基础。官方还设计了包括审计、透明度报告面板等机制来增强信任：例如最新上线的透明度仪表盘公开展示了 USDf 背后有超过 110% 的备付金，并且采用第三方审计验证。Falcon 的产品团队还计划定期发布更详细的储备证明和审计报告，以满足机构用户对于安全和合规的要求。

路线不同

由于上述区别，Falcon 的项目路线图也与常规的稳定币项目大为不同。

据官方路线，2025 年底前，Falcon 将重点扩展美元流动性的「法币通道」并实现多链部署：计划在拉美、土耳其、欧元区等主要市场开通受监管的法币入金渠道，提供 24/7 实时结算，并将 USDf 推向包括以太坊 L2 和其他公链的 Layer1/Layer2，以提升跨链资本效率。

团队还在推进与持牌托管机构和支付机构合作，推出类似银行级的 USDf 产品，如资金隔夜收益管理和货币市场基金通道，并考虑在全球主要金融中心（如中东、香港等）增加实物黄金的链上兑换服务。到 2026 年，Falcon 计划构建「现实资产引擎」，支持公司债、私募信贷等资产代币化接入，并推出 USDf 投资工具和结构化证券产品，以适应更大规模的机构需求。