
重磅!SEC官宣批准加密ETF实物赎回
日前(2025年7月29日),美SEC在官网发出新闻稿《美国证券交易委员会批准加密货币ETP采用实物申购赎回机制》(2025-101)[1],历史性地批准了包括现货BTC ETF、现货ETH ETF在内的加密资产ETF等产品进行实物申购和赎回操作。
- [1] https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2025-101-sec-permits-kind-creations-redemptions-crypto-etps
关于现货BTC ETF的两种申购和赎回模式的区别以及详细操作流程,教链在2023.11.24文章《现货比特币ETF的两种创建/赎回模型》中早已详细介绍过,忘记的朋友可以稍稍回顾一下。
简单地讲就是,过去两年在美股市场上交易的所谓现货BTC ETF和现货ETH ETF,只能使用美元买入,退出时也只能直接换成美元,而不能用BTC现货(所谓“实物”)去换购ETF,也不能用ETF直接换成BTC现货取回。这种模式被称为现金申购和赎回模式(cash creation and redemption)。
与之相对的第二种模式就是所谓的实物申购和赎回模式(in-kind creation and redemption),即,允许用户直接用BTC现货换购ETF份额,而退出时也可以直接把ETF份额换回成实打实的BTC现货。
显而易见的是,当初批准现货BTC ETF时,为何只批准现金申购赎回模式,而不批准实物申购赎回模式,恐怕是SEC担心第二种模式会绕开美元结算体系,从而对美元职能、反洗钱等方面形成较大挑战。所以,尽管实物申购赎回模式操作流程明显更简单清晰,SEC却愣是按下不批。
但是,为之努力的华尔街机构们却一直未曾放弃努力。现在,这项努力终于结出了果实。于是我们看到,在2025年初上一任SEC主席加里·根斯勒(Gary Gensler)黯然下台,新主席保罗·阿特金斯(Paul S. Atkins)走马上任之后,SEC便迅速推进了这项议程,并在7月29号官宣批准了加密资产ETF的实物申购赎回模式。
这是一个现货BTC ETF里程碑式的进步。也是BTC发展史上的历史性时刻。
以下是新闻稿全文中译:
美国证券交易委员会批准加密ETP采用实物申购赎回机制
即时发布 | 2025-101
华盛顿特区,2025年7月29日 —— 美国证券交易委员会(SEC)今日投票通过决议,允许授权参与机构(AP)以实物形式进行加密资产交易所交易产品(ETP)份额的申购与赎回。
此次批准的决议标志着与近期获批的比特币和以太坊现货ETP的背离,后者仅限于现金申购赎回模式。根据今日通过的决议,比特币和以太坊ETP将与其他经SEC批准的大宗商品ETP采用相同标准,获准实施实物申购赎回机制。
“这是SEC的全新篇章,构建适合加密资产市场的监管框架是我担任主席期间的核心优先级,” SEC主席保罗·S·阿特金斯(Paul S. Atkins)表示,“很高兴委员会批准了这项允许多种加密货币ETP采用实物申购赎回机制的决议。投资者将从中获益,因为这将显著降低产品成本并提升市场效率。”
“今日的批准决议持续建设理性的加密监管框架,有助于形成更具深度与活力的市场,最终惠及所有美国投资者。该决定与其他类型ETP的通行做法保持了一致性。”
交易与市场部主任杰米·塞尔维(Jamie Selway)指出:“委员会今日的决定对蓬勃发展的基于加密货币的ETP市场具有重大意义。实物申购赎回机制为ETP发行人、授权参与机构和投资者提供了灵活性与成本优势,将有效提升市场运行效率。”
委员会还批准了其他多项决议,推进对基于加密货币的产品采取价值中立的监管原则,包括:批准交易所申请上市同时持有比特币和以太坊现货的混合型ETP;批准特定比特币现货ETP的期权产品;批准基于比特币ETP股票的弹性交易所(FLEX)期权;将特定比特币ETP上市期权的持仓限额提高至标准上限(25万手合约)。此外,委员会发布了两项征询令,就交易与市场部根据授权批准的、某全国性证券交易所关于上市两只大型加密货币ETP的提案,公开征集支持或反对意见。
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