Polkadot 国库季度报告，看似是一份冷冰冰的财务报表，但其实它更像是一面镜子，映照出 Polkadot 生态正在进行的一场“长线博弈”：

它是生态能否自我造血、实现长期可持续发展的答案；

它是 Web3 基础设施能否跳出投机叙事、迈向真实经济叙事的试金石。

几个我认为特别值得注意的角度：

1. 国库正在从“囤 DOT”向“资产组合管理”转型

74% 的资产仍是 DOT，但报告显示稳定币采购已经制度化（自动化购买、长期 Swap），这意味着 Polkadot 正在主动削弱 DOT 价格波动对国库的“绑架效应”。这不是短期财务操作，而是治理理念的升级——用更“机构化”的方式运营 DAO 财政。

2. 开销结构在悄悄“变身”

Q2 的最大支出不是开发（Development），也不是运营（Operations），而是经济激励（Economy） —— GIGAHydration、DeFi Singularity 等流动性活动一口气花掉 9,10 万美元。这背后的信号很直接：Polkadot 正在用金钱买市场份额，DeFi 正式成为国库战略支出的头号优先级。

3. OpenGov 真正在“去中心化财政部”化

25% 的国库资金通过“赏金 & Collective”执行部门流出，这说明 Polkadot 的财政体系正从“1 个大钱包”变成“多个专业部门的财政网络”。这不只是分工优化，更是治理结构的分权化。

4. Polkadot 国库的本质，还是“公共产品基金会”

仍有 2/3 的资金投入在基础设施、人才培养和生态公共资源（开发、研究、运维、教育、赏金等），只有约 1/3 用于市场拓展与经济刺激（比如流动性激励、BD、营销）。

这意味着 Polkadot Treasury 的角色不是追逐短期回报的“风投”，而是长期支持公共利益、让整个网络更安全、更可持续的资金源头。

5. 稳定币流入是 DAO 国库的“成人礼”

现在 Polkadot 每月 280 万美元稳定币流入，DAO 正在向“准央行”靠拢——它可以用稳定币规划预算、跨周期调度资金，未来国库可能不再是靠 DOT 通胀救火的金库，而是能设计财政政策的“去中心化央行”。

一句话总结：

这份报告，不只是告诉我们“Polkadot 钱还剩多少、花到哪里”，而是揭示了 Web3 世界里第一个真正制度化 DAO 财政部的雏形——一个可以运营、能拨款、懂投资，还在探索“如何让自己无限续航”的去中心化国库机器。

1. 资产负债表：当前国库资产总值为 1.06 亿美元（3,110 万 DOT）。

资产结构：

• 7,600 万美元（2,220 万 DOT）为可自由支配资金。

• 其中 400 万美元为稳定币形式；另有 570 万 DOT（1,940 万美元）分配用于自动化购买稳定币。

• 2,180 万美元（640 万 DOT）预留用于战略性计划（如市场营销、DeFi 工具、游戏、BD 等）。

• 850 万美元（250 万 DOT）已投入 DeFi 市场运营。

负债：79 万 DOT（270 万美元）为年底前应支付的款项。

2. 支出情况

• 总支出：2025 年第二季度支出 2,760 万美元（680 万 DOT）。 运营亏损：扣除通胀和销毁前为 670 万 DOT，净亏损为 270 万 DOT。

• 前三大支出类别：经济（9,100 万美元） 、技术开发（590 万美元） 、外展宣传（450 万美元）

• 部门支出（赏金 & Collective）：部门支出占总支出的 25%（700 万美元 / 170 万 DOT）。

3. 稳定币使用情况：本季度已购入稳定币价值 970 万美元，支出稳定币共 1,080 万美元。

4. OpenGov 正在推动链上经济发展。当前有 850 万美元作为流动性注入 4 个 DeFi 协议。

5. 国库展望：资产稳定、未来可期。着通胀模型的调整，国库的长期财务前景日益稳健。

Polkadot DAO 管理着数千万美元的资产，因此采用了业界最佳的会计实践，并将其引入 Web3 领域。本报告包含完整的资产负债表与损益表：

• 资产负债表：展示所有国库活跃账户及其资产分布。

• 损益表：细化国库支出方向与分类。

特别感谢 Web3 基金会资助本报告（作为 OpenGov.Watch 计划的一部分），也感谢 OpenSquare 团队提供 dotreasury.com API 接口，和 Parity 数据团队的支持。

报告作者：Alice und Bob、Jeeper

1. Polkadot 的核心使命：致力于 Web3 愿景，帮助用户重新掌握互联网主权，构建“Polkadot 云”（Polkadot Cloud）——一整套高效、可扩展的 Web3 服务栈，支持开发者以极低成本构建 Dapp 与业务应用。

2. 自我造血、可持续发展：Polkadot 不依赖外部组织，核心基础设施（如桥接、钱包、数据服务、SDK、治理与开发者工具、节点）全部由 OpenGov 资助。

3. 增长策略：围绕企业采用展开，重点领域包括：

• DeFi、RWA 与金融科技

• 游戏与娱乐

• AI 与 DePIN

• 社交与身份

• 政府科技（GovTech）：由去中心化 BD 团队与投资人、孵化器、生态支持团队协作，共同推动项目落地。

4. 人才培养体系：Polkadot Blockchain Academy 每年多次举办线下课程，培养数百位创始人和开发者；全球范围内持续举办黑客松活动，推广 Polkadot 技术栈。

5. 生态传播能力领先全行业：涵盖原生媒体内容生产、广告分发、市场调研、去中心化大使计划、全球活动参与等，均由 DAO 自主运营，避免“单点失败”风险。

6. OpenGov 部门化升级：目前正在形成围绕核心职能的专责部门（如市场、金融科技整合等），由专业人士组成，提升提案处理效率，减轻主 OpenGov 议案轨道的压力，让投票人专注于更宏观的治理决策。

截至 2025 年第一季度末，Polkadot DAO 的资产余额为 3,350 万 DOT / 1.35 亿美元。

在扣除负债后，结余为 3,260 万 DOT / 1.31 亿美元。

我们将资产结构划分如下：

一、现金及现金等价物：2,200 万 DOT / 7,600 万美元

该部分包含可立即或快速动用的 DOT、USDT 和 USDC，分别存放于中继链（Relay Chain）和系统链 AssetHub 上：

中继链：1,110 万 DOT（3,800 万美元）

AssetHub：

• 410 万 DOT（1,400 万美元）

• 80 万 USDT（折合约 23.5 万 DOT）

• 320 万 USDC（折合约 95 万 DOT）

此外，在 Hydration DeFi 链上，有两个无需信任、全自动运行的稳定币获取计划正在进行中：

• 稳定币获取计划 #2：剩余约 160 万 DOT（560 万美元），将在 2025 年内完成兑换

• 稳定币获取计划 #3：总额为 410 万 DOT（1,390 万美元），将在 2026 年第二季度前完成兑换

二、指定资产：640 万 DOT / 2,200 万美元

此类资产虽归 OpenGov 管理，但已被指定用于特定用途，主要为资助 DAO 的执行部门（如赏金与集体组织）。此外，Polkadot 还持有价值 34.4 万美元的 MYTH 代币，将用于向 DOT 持有者空投。

赏金池：Polkadot 在赏金池中锁定了 1,310 万美元（390 万 DOT），用于奖励为生态系统做出贡献的团队。

技术 Fellowship：Polkadot Runtime 的核心维护者，由 DAO 资助，拥有两个账户：

• 工资账户：170 万 USDT（约 50.3 万 DOT）

• 支出账户：190 万 DOT（约 660 万美元）

MYTH 空投：作为与 Mythical 战略合作的一部分，Polkadot 用 100 万 DOT 换取了 MYTH 代币。已向 DOT 持有者和服务提供方空投价值 260 万美元的 MYTH，剩余约 34.5 万美元等值仍保存在 MYTH 分发账户中，供未来使用。

三、非托管流动性提供：100 万 DOT / 350 万美元

国库将部分闲置资金部署于 Polkadot 经济中，目前有 100 万 DOT 存入 Hydration Omnipool，作为 DOT 流动性。

四、应收贷款：150 万 DOT / 500 万美元

这些属于托管型的流动性提供行为：

• 向 Centrifuge 的 RWA 收益池提供 150 万 USDT

• Bifrost 将 100 万 DOT 用于其 DOT 液质押产品

• Pendulum 借入 5 万 DOT 用于其稳定币桥接金库

Polkadot 国库目前持有以下几类资产：

• DOT（原生代币）

• aDOT（存入 Hydration 货币市场的 DOT，代表利息代币）

• USDT / USDC（稳定币）

• MYTH（将用于空投的代币）

其中，DOT 是当前持仓占比最高的资产，共计约 2,300 万枚 DOT（7,900 万美元），占国库总资产的 74%。虽然国库正逐步将 DOT 兑换为稳定币，但仍将部分 DOT 存入 DeFi 货币市场（如 Hydration），以提升流动性并赚取收益。

aDOT（存入货币市场的 DOT）占比约 570 万 DOT（1,900 万美元），约为整体资产的 18%。

USDC 占比 4.6%（490 万美元）。

USDT 占比 2.5%（260 万美元）。

MYTH（用于未来空投） 占比约 0.33%（34.5 万美元）。

Polkadot 国库资产目前分布在 7 条不同的链 上。

平行链（Parachains）成为国库资产的重要组成部分，约有 27% 的资产被部署在 DeFi 类型的平行链中：

• Hydration：2,300 万美元

• Bifrost：340 万美元

• Centrifuge：150 万美元

• Pendulum：17 万美元

这得益于 Polkadot 治理系统的跨链能力，使治理决策可在所有受共享安全保护的链上自动执行、无需信任中介。

其余 73% 的国库资产分布在 3 条系统链（如中继链和 AssetHub），用于日常流动资金与各执行部门的运营支出。

Polkadot 国库引入了“可申领的未来支付（claims payable）”机制，用于代表未来已承诺的支出义务。这类负债已在资产负债表中作为应付项目表示。

• 当前应付负债总额为 240 万美元（72 万 DOT）

• 技术 Fellowship 的工资负债为每个 28 天周期最多 25 万美元（7.4 万 DOT）

此外，截至目前，未来支出承诺（claims）总额为 270 万美元，包括：

• 43 万枚 DOT

• 98 万枚 USDT

这些支付承诺将持续有效至 2025 年 12 月。

在收入报表中，我们采用 DOT 作为主要记账单位，因为 Polkadot 国库的主要收入来源（即通胀发行）正是以 DOT 计价的。为了便于理解支出情况，我们在支出部分也会提供以美元计价的对照表。

• 2025 年第二季度，Polkadot 国库的总支出为 670 万 DOT（约合 2,800 万美元）

• 考虑到收入、通胀收入与销毁机制后，本季度净亏损为 270 万 DOT

在 2025 年第二季度，Polkadot 共计支出 2760 万美元（680 万 DOT）。其中支出最多的领域为 “生态经济”，高达 910 万美元（220 万 DOT）。其次是软件开发支出，为 590 万美元（140 万 DOT）。外联活动（Outreach）占 450 万美元（110 万 DOT）。人才与教育支出为 380 万美元（100 万 DOT），商务拓展为 220 万美元（56 万 DOT）。运营支出为 160 万美元（40 万 DOT），研究支出为 36 万美元（8.5 万 DOT）。

以下为本报告中采用的分类及子类说明：

• 研究（Research）：安全、治理、反诈骗、数据报告与分析、用户体验与开发体验

• 开发（Development）：Polkadot 协议及其 SDK、跨链桥、钱包、数据服务与索引器、治理工具、智能合约等核心技术

• 运维（Operations）：网络运维相关的软件、硬件与服务成本（如 RPC、归档节点）、辅助服务（浏览器、索引器）、法律相关开销

• 外联（Outreach）：市场营销（媒体、PR、广告）、社区建设（会议主办与参与、线下活动、本地触达、大使计划）

• 商务拓展（Business Development）：游戏、DeFi、GovTech、音乐等垂直领域的解决方案、顾问服务、架构设计、开发者关系

• 人才与教育（Talent & Education）：教育、黑客松、人才招聘与孵化（如 Polkadot Blockchain Academy）

• 经济激励（Economy）：用于刺激链上经济的流动性激励

我们观察到，第二季度的支出有所上升，主要是由于新推出的 DeFi 激励措施以推动生态经济增长所致。商务拓展和研究类支出依然低于平均水平，延续了第一季度的趋势。外联支出也相对克制。运营方面则依旧保持稳定，基本接近其历史平均值。至于人才与教育板块，在经历了连续两个季度的低投入后，本季度重新恢复了支出。

接下来，我们将逐项深入探讨各个支出类别的具体内容！

1. 生态经济（Economy）— 910 万美元

包括：

• GIGAHydration 活动：830 万美元

• DeFi Singularity 活动：83 万美元

目标是激励 Hydration 链及以太坊生态桥接链上的流动性增长。

2. 开发支出（Development）— 590 万美元

聚焦核心基础设施与工具开发：

• Eiger 存储系统：下一阶段开发补贴 190 万美元

• 智能合约支持（OpenZeppelin）：180 万美元（支持 Polkadot Hub 与 Cloud）

• Snowbridge 跨链桥支持：73 万美元

• Talisman 钱包：60 万美元（半年功能支持与新增开发）

其他支出：

• 协议与 SDK：47 万美元（含 Fellowship 薪资 32 万、Rust 奖金 8.3 万、先行者赏金 2.9 万）

• 隐私链 Incognitee（TEE 方案）：20 万美元

• Mimir 多签支持：16 万美元

3. 外联支出（Outreach）— 450 万美元

在市场推广、活动举办和社区建设方面，Polkadot 在本季度的外联（Outreach）支出达到了 450 万美元。外联是开销最大、结构最复杂的支出类别之一，包含多个子类目，甚至还细分为子子类目。其中最核心的板块集中在“市场营销”和“活动运营”两个方向。接下来我们将逐项展开分析。

广告类（Advertising）— 190 万美元

• 与 Nova Wallet 合作的电竞赛事 Blast：92 万美元

• Kaito KOL 营销：49 万美元，Fracas：3.4 万美元

• Omni 媒体投放：20 万美元

• 其他广告与营销赏金人员成本：18 万美元

会议类（Events）— 150 万美元

• Blockspace Mansion（多地）：36 万美元

• Consensus Toronto：18 万美元

• Blockspace Brooklyn：13 万美元

• ETHLisbon、ETHPrague：合计 12.8 万美元

• 其他 20+ 活动参与支出

Meetup & 小型活动

• 共资助了 114 场 Meetup，总支出 26 万美元

• 支持 Polimex x Scytale Demo Day：1.6 万美元

内容创作与媒体传播 — 110 万美元

内容创作与分发（55 万美元）：

• Polkaworld：27 万美元

• The Kusamarian：9.8 万美元

• Pala Labs（JAM 行程报道）：6.9 万美元

• WebZero（黑客营报道）：4.9 万美元

社媒与内容管理（23 万美元）：Airlyft 营销活动（8.1 万美元）、编辑委员会（4 万美元）、社群管理工资

公关（PR）：Serotonin（亚太市场代理）18.3 万美元；包括与 Acurast（2.7 万美元）与 Hyperbridge（1 万美元）联合营销支出

大使与代表（Ambassadors & Agents）— 8 万美元

• 包含向 Texas Blockchain Council 的资助支持

4. 人才与教育 —— 380 万美元

人才与教育支出为 380 万美元，主要用于扩展 Polkadot 的人才储备。

• Polkadot Blockchain Academy（PBA）获得了 300 万美元资助，用于第七期线下营、JAM 专题课程启动、大学合作试点、线上课程 PBA-X 和校友项目。

• 黑客松（550,000 美元）中，EasyA（39.5 万美元）、Encode Club（13 万美元）、Goa 2025（2.6 万美元）获得资助。

• 开发者工具与导入方面，OpenGuild 获得 29 万美元，用于加速东南亚和亚洲更广泛地区的 Polkadot 构建者激活计划

5. 商务发展 —— 220 万美元

商务发展支出为 220 万美元，重点在于多个垂直领域的市场渗透，以及为特定领域技术和实验项目提供资助。

• DeFi 与金融科技集成（110 万美元）为主要支出项：Merkle Science（33 万美元）获资助，用于为即将上线的 Polkadot Hub 提供市场指数；DIA（11 万）、Uphold（8 万）、Nima Labs（7.8 万）、Ripio（6.9 万）等多个项目获得资助。

• 商务发展团队（52 万美元）：PoKe（29 万）、西班牙 BD 团队（14 万）、PolkaBiz（8.3 万）获得资助。

• 安全（20.8 万美元）：资助了三个审计项目，包括 frontier-srlabs（9.6 万）、dotpal-cg-microsr25519（4 万）、coinfabrik-scout（1.7 万）。

• 游戏方向（19 万美元）：SAGE 引擎获得 8 万美元，独立游戏 EVRLOOT 获得 6.8 万美元。

• 协议激励项目：Robonomics 获得 15 万美元，用于其 RISC-V 智能家居设备推广活动；DotMemo 在 NFT 类目下获得 7 万美元。

6. 运维支出 —— 160 万美元

运营支出为 160 万美元，用于维护网络所需的软件与硬件。

• RPC 服务获得 88 万美元资助。

• 数据服务 SQD 获得 31 万美元。

• 治理（23.7 万美元）：JUST 因其对 OpenGov 的贡献获得 23.5 万美元资助，Anaelle 获得 2000 美元奖励。

• 测试网 Paseo 本季度支出为 17 万美元。

7. 研究 —— 36 万美元

研究方向支出为 36 万美元，支持实验性、数据驱动和研究主导型项目。

• Polkadot 生态研究院（Polkadot Ecology Research Institute）获得 21 万美元。

• 用于 UX 审计、研究和改进的支出为 6.3 万美元。

• 去年 12 月“Spammening”事件的预案奖励，Amforc 获得 4.5 万美元。

• 反诈骗赏金支出 3.9 万美元。

8. 执行部门：赏金与集体

执行部门（也称为 Executive Bodies）是为生态内特定领域提供服务的组织形式，简化 OpenGov 运行，将某一领域的任务集中执行，从而降低集体投票的认知负担。自 2024 年第三季度起，这类执行体处理了约 19% 的总支出；而在 2025 年第二季度，占比为 25%。请注意，这部分成本已在前文中列出，此处仅是以另一角度进行展示。

赏金 —— 660 万美元

赏金机制类似传统组织中的职能部门，拥有明确的任务和预算支出目标。本季度赏金总支出为 660 万美元，占总支出的 24%：

• 市场推广赏金：260 万美元

• 活动赏金：150 万美元

• DeFi 基础设施与工具赏金：77 万美元，聚焦于金融服务集成到 Polkadot Hub

• 基础设施建设者计划（Infrastructure Builders Program）：76 万美元，用于关键节点设施运行

• Polkadot 安全联盟（Assurance Legion）：提供价值 21 万美元的安全审计

• Paseo 测试网支出：17 万美元

• 游戏赏金：11 万美元

集体（Collectives）

技术 Fellowship 的薪酬情况如下：

• 2025 年 4 月：105,000 美元

• 2025 年 5 月：107,000 美元

• 2025 年 6 月：111,000 美元

此外，Fellowship 子国库在 2025 年第二季度额外支付了两个职位的补贴，共计 29,000 美元。

在本章节中，我们将回顾稳定币的历史流动情况，并展望未来的流入趋势。

稳定币历史流动

自 2024 年第 1 季度末至 2025 年第 2 季度末，Polkadot 国库总共累计获得了 2100 万 USDC 和 2100 万 USDT，平均每月获得约 250 万美元的稳定币。

支出基本与流入保持同步，其中有 1800 万 USDC 和 2000 万 USDT 发放给了提案人。此外，还有 150 万美元的闲置 USDC 被用于提供给 Centrifuge 的流动性贷款。

稳定币采购计划第 3 轮已于 2025 年第 2 季度启动，预计将带来每月 280 万美元的稳定币新流入。

稳定币季度支出概况

以下图表展示了每季度分别使用的 DOT、USDC 和 USDT 数量，整季度以美元计的总支出金额，以及稳定币在该季度支出中所占比例。

从长期趋势来看：

• 以 DOT 计的资产和现金余额趋于平稳。

• 由于国库资产仍以 DOT 为主，整体国库的价值依然与 DOT 的价格密切相关。

资产负债表变化

本季度资产负债表上的 DOT 减少了 200 万 DOT，说明支出整体保持平稳。下方以美元计的图表清晰显示了 DOT 价格对国库估值的影响。

国库现金流变化

就现金部分而言，其走势与整体资产变动相似，表明国库的支出行为与过去几个季度保持一致。