来源：纽约客

作者：John Cassidy

编译：比推BitpushNews Yanan

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上周，当国际社会的目光都聚焦在伊朗和以色列的紧张局势时，华盛顿的加密货币游说团体却悄然取得了一场重大胜利。稳定币平台Circle的创始人兼首席执行官杰里米·阿莱尔（Jeremy Allaire）在社交媒体X上兴奋地写道："我们正在见证历史性时刻！"这番感慨源于美国参议院刚刚通过的《天才法案》（GENIUS Act），该法案不仅为数字货币的发展铺平道路，更是对加密货币合法地位的正式确认。

稳定币的设计目标是锚定1美元的价值，因此其价格波动远低于比特币、以太坊等主流加密货币。然而，目前稳定币仍处于监管的灰色地带——部分（但非全部）稳定币被监管机构视为证券，需受证券法约束。

尽管Tether、Circle等公司发行的稳定币总市值已突破2500亿美元，但由于监管不确定性及加密货币与非法活动的潜在关联，大型银行和传统金融机构大多对其敬而远之。

而《天才法案》的出台可能彻底改变这一局面，推动加密货币融入主流金融体系。该法案明确将稳定币定性为支付工具而非证券，并制定了一套发行方必须遵守的规则，同时引入州和联邦监管机构的双重监督机制。

该法案最终以50名共和党参议员和18名民主党参议员的支持获得通过。阿莱尔认为，虽然法案仍需众议院审议，但其最终通过"将在未来几十年持续推动美国经济增长和提升国家竞争力"。法案发起人、田纳西州共和党参议员比尔·哈格蒂（Bill Hagerty）也发表了类似的长篇声明。

然而，众多公共利益团体和投反对票的民主党参议员认为，法案在参议院的进展主要彰显了加密货币游说团体的强大影响力——这个团体如今在国会山和白宫都建立了深厚的政治关系。华盛顿知名倡导组织"美国金融改革"的加密货币与金融科技副主任马克·海斯（Mark Hays）向我表示："《天才法案》固然是重要一步，但这只是加密货币行业及其在政府内部的盟友推动的一场大规模实验的开端，他们试图将加密货币全面引入经济和金融体系，却缺乏必要的监管约束。"

在拜登总统任期内，加密货币行业遭遇重创，多家交易所接连倒闭。其中最引人注目的是FTX交易所创始人萨姆·班克曼-弗里德（Sam Bankman-Fried）因欺诈等八项罪名成立被判刑（其罪行包括非法挪用客户资金至其旗下对冲基金）。美国证券交易委员会（SEC）主席加里·根斯勒（Gary Gensler）对此严厉批评，称加密货币市场"充斥着欺诈与操纵行为"。SEC随后对包括全美最大加密货币交易平台Coinbase在内的多家行业巨头提起诉讼，指控其违反证券法规。皮尤研究中心去年公布的调查数据显示，超过六成美国民众对加密货币投资的安全性持严重怀疑态度。

然而就在2024年，加密货币行业通过资助的三个超级政治行动委员会（Super PACs），投入约2.65亿美元巨资，用于支持亲加密货币的候选人，并成功击败了包括俄亥俄州资深民主党参议员谢罗德·布朗（Sherrod Brown）在内的多位加密货币质疑者。

消费者权益组织"公共公民"（Public Citizen）金融政策分析师巴特利特·内勒（Bartlett Naylor）向我指出，上周的投票结果表明，加密货币游说集团"所投入的巨额资金已初见成效"。"加密货币行业的政治献金不仅成功转变了一些政客的立场，"他补充道，"更让许多其他议员感到胆寒。"

《天才法案》的支持者指出，该法案将通过严格的监管要求为稳定币持有者提供全面保护。根据法案规定，稳定币发行方必须将客户资金存放于国债、银行存款等安全资产中，并每月公开披露储备资产构成情况。对于市值超过500亿美元的发行方，还需额外提交经审计的年度财务报告。同时，法案要求发行方严格遵守反洗钱法规，并明确规定在发行方破产情况下，稳定币持有者对其资产享有优先求偿权。麻省理工学院斯隆管理学院研究员、密码经济学实验室创始人克里斯蒂安·卡塔利尼（Christian Catalini）在邮件中向我强调："《天才法案》通过确保储备资产的安全性和透明度，为消费者提供了对底层资产的明确法律追索权，这将显著提升整个行业的可信度。"该法案的实施细则还包含对发行人资本充足率和流动性管理的具体要求，旨在构建一个更加稳健的稳定币监管框架。

法案反对者则认为其中的保护条款形同虚设。"这些不痛不痒的半吊子规定，不过是给稳定币披上了一件合规的外衣，却丝毫没有触及真正的风险隐患，"海斯尖锐地指出，"这项法案显然没有从过去的监管失误中汲取教训。"他将此次立法与2000年出台的《商品期货现代化法案》（Commodity Futures Modernization Act of 2000）相提并论——虽然该法案号称要为衍生品建立新的监管框架，实际上却放松了关键领域的监管要求，这一致命缺陷在2007-2009年全球金融危机中暴露无遗。"历史正在重演，"海斯意味深长地补充道。

参议院通过的这项立法特别设置了一项利益冲突条款，明确规定"禁止任何国会议员或高级行政官员在任职期间发行支付稳定币产品"。但专业人士指出，与其他道德法规类似，该限制条款并不适用于总统和副总统——这一豁免绝非无足轻重。值得注意的是，今年3月，由特朗普家族控股的加密货币初创公司World Liberty Financial已宣布将发行新型稳定币USD1（目前市值已达约22亿美元）。这意味着，随着稳定币应用范围的扩大，特朗普家族可能获得巨大利益。

"若该法案最终在国会获得通过，特朗普的稳定币很可能成为加密货币生态系统的核心组成部分之一，这对他而言将是极其有利的。"海斯分析道。

特朗普家族通过发行Trump迷因币牟取暴利的做法已引发广泛争议。《福布斯》记者丹·亚历山大（Dan Alexander）本月初估算，特朗普相关迷因币的价值可能已突破3亿美元。批评者指出，特朗普旗下稳定币的存在，为其本人及其公司开辟了新的资金输送渠道。

上月，World Liberty Financial联合创始人透露，其新推出的稳定币将用于一项20亿美元的投资计划。这笔投资由一个与阿联酋政府有关的机构主导，目标是全球最大的加密货币交易所 Binance（币安）。值得注意的是，币安创始人、华人亿万富翁赵长鹏（CZ）去年4月因承认洗钱罪名在美国获刑4个月，目前据传正在寻求总统特赦。而就在今年5月底，美国证券交易委员会（SEC）宣布撤销对币安的民事诉讼。

两位进步派民主党参议员——俄勒冈州的杰夫·默克利（Jeff Merkley）和马萨诸塞州的伊丽莎白·沃伦（Elizabeth Warren）——作为《天才法案》的反对者，已要求对阿联酋与币安的交易展开调查，称此举可能涉嫌违反联邦反贿赂法。默克利和沃伦曾试图推动在法案中加入更严格的反腐败条款，但最终未能成功。默克利直言不讳地批评道："这项法案无异于国会为特朗普总统利用政府资源谋取私利大开绿灯。"

对此，法案提案方坚决予以否认。支持者们强调，将稳定币应用拓展至加密货币以外的金融领域将带来显著经济效益。曾参与Facebook已终止的加密货币项目的卡塔利尼向我指出，其中最重要的优势在于能够实现"更快捷、更低成本的全球支付"。

卡塔利尼指的是从Etsy购物到机票和国际汇款等各种在线支付。美国的支付基础设施传统上由Visa和Mastercard主导，它们运营着自己的网络，并向企业收取高额费用来完成客户资金转账。近几十年来出现了PayPal和Klarna等新的支付服务，但卡塔利尼表示，这些服务故意限制互操作性以保持利润率：你不能将PayPal数字钱包中的资金转到Cash App钱包。卡塔利尼坚称，在使用稳定币进行在线支付的世界里，这种情况将会改变。稳定币存在于区块链上（一种匿名的分布式数字账本，是加密交易的基础）。"钱包、金融科技和服务将默认实现互操作，"他说。

最新报道显示，包括亚马逊、沃尔玛和Meta在内的多家非加密货币领域巨头正在考虑发行自有稳定币，而富国银行、美国银行等金融机构也在探讨联合推出稳定币的计划。这些动向表明，稳定币的应用范畴已远超加密资产交易领域。"我们将见证传统企业与新兴挑战者大举进军这一市场，"卡塔利尼预测道。

然而加密货币批评者对此持保留态度。美国消费者联合会投资者保护总监科里·弗雷尔（Corey Frayer）向我指出："本质上，这些私营机构发行的稳定币将成为主流金融体系的组成部分。未来人们可能要用贝索斯币、扎克伯格币或特朗普币进行日常支付，这种局面将造成极大混乱。更重要的是，这些新型'美元'并不能保证始终维持1美元的锚定价值。"

弗雷尔在拜登政府时期曾担任美国证券交易委员会(SEC)主席根斯勒的加密货币事务顾问。他特别指出，近年来稳定币市场价格曾多次剧烈波动：2022年5月，Tether稳定币价格跌至0.95美元；2023年3月硅谷银行危机期间，Circle发行的USDC代币更是跌破0.87美元。当时由于加密货币与传统银行体系的关联有限，这种波动的影响范围相对可控。

但弗雷尔警告称，若稳定币规模快速扩张，将大量资金存入银行账户，或是银行自行发行稳定币，那么一旦发生稳定币挤兑（持有者集体要求兑付现金），很可能引发连锁性的银行挤兑。"《天才法案》在极不稳定的加密货币生态与传统金融体系之间架起了传导渠道，这种关联极其危险，"弗雷尔强调道。

弗雷尔进一步分析指出，稳定币的泛滥可能使美国金融体系重蹈内战前"野猫银行"（Wildcat Banking）时期的覆辙——当时众多私人银行各自发行货币，企业和储户不得不自行评估这些货币的可信度。在那个金融混乱的年代，货币价值剧烈波动，银行挤兑和倒闭事件层出不穷。为终结这一乱象，同时为南北战争筹措军费，林肯政府最终推动通过了1863年与1864年《国民银行法》（National Banking Acts）。这些法案不仅对银行实施了更严格的资本金和准备金要求，更重要的是建立了统一的国家货币体系。

著名经济史学家、加州大学伯克利分校教授巴里·艾肯格林（Barry Eichengreen）与弗雷尔持相同观点。他上周在《纽约时报》专栏文章中警告："19世纪曾困扰美元体系的问题，很可能在稳定币生态系统中重演。"谈及这段历史教训，弗雷尔不无讽刺地指出："在经历了这么多惨痛教训后，我们居然又要倒退到私人货币体系时代。"

当前政治层面对加密货币的接纳态势持续扩大——众议院共和党人正考虑拓展《天才法案》（GENIUS Act）适用范围，进一步放松对该行业的监管。若这一趋势不加遏制，"讽刺"这个评价恐怕都显得过于轻描淡写了。

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