摘要:金色财经 区块链3月31日讯 在过去的30天里,似乎每一件发生的事情都具有历史意义。众所周知,新冠病毒疫情正在改变人们的生活,也给传统金融市场和加密货币市场造成了前所未有的混乱。

金色财经 区块链3月31日讯 在过去的30天里,似乎每一件发生的事情都具有历史意义。众所周知,新冠病毒疫情正在改变人们的生活,也给传统金融市场和加密货币市场造成了前所未有的混乱。

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然而这场金融动荡的核心,其实是美元:随着美元开始从许多资产逃离(包括一些传统投资者所认为的避险资产),导致市场出现较大幅度的波动。标准普尔500指数在2020年已经下跌了20%、原油下跌了62%、英镑下跌9%、俄罗斯卢布和巴西雷亚尔分别下跌25%。

一直以来,加密货币与传统金融市场似乎关联度不大,但现在这种情况正在发生改变,因为加密市场出现了与美元锚定的稳定币。

如今,稳定币已经成为仅次于比特币(BTC)和以太坊(ETC)的第三大加密资产,交易量也仅次于瑞波币(XRP)和比特币现金(BCH)。事实上,美元稳定币已经开始“蚕食”比特币本身:

更重要的是,由于稳定币与美元挂钩,因此会受到全球美元需求的变化以及美联储货币政策的影响。在短短一个月时间里,美元锚定稳定币资金净流量达到了惊人的20亿美元,涨幅达到33%,也是有史以来最大的需求增长,其中流入Tether稳定币的资金高达15.5亿美元,流入USDC稳定币约为1.7亿美元,而流入BUSD稳定币也有1.5亿美元。我们发现,上个月USDT交易价格始终保持在1美元以上,这充分说明15.5亿美元巨额资金流入对稳定币市场带来的影响巨大。

市场需求增加把美元锚定稳定币的价格推高到1 美元以上,一旦这种情况出现,有人就能从中套利,比如一家公司可以用Tether存入1000万美元,然后购买1000万美元的USDT代币——每个USDT正好是1美元,如果他们能用超过1美元的价格出售这些代币,此时价差就会变成利润。

美元稳定币激增主要有三个原因:

1、虽然前期加密货币价格暴跌导致一些投资人逃离市场,但在短期抛售之后,投资人其实依然长期看好加密货币。

2、一些新兴市场货币对美元需求依然很大。由于离岸性质,USDT已经成为印度尼西亚、俄罗斯和巴西等国实现美元化的最佳方式之一。

3、随着各国因新冠病毒疫情实施隔离和旅行限制政策,导致现金转移变得异常困难,稳定币具有现金属性,如果能确保在隐私等方面的正确使用,其实是可以替代美元——至少能临时替代。

为什么零利率政策使稳定币商业模式变得更复杂

事实上,你会发现美元锚定稳定币正在变成“精简版欧元”或“精简版美元”,因此也会受到美元货币政策制约。本月中旬,美国联邦公开市场委员会(FOMC)将联邦基金利率下调至0%-0.25%,这一政策实施将会对美元稳定币发行方的商业模式产生巨大影响。

到目前为止,稳定币主要有两种商业模式:

商业模式一:投资储备金。通常情况下,稳定币发行方会把储备金借给商业银行,或是购买AAA级固定收益证券(比如美国政府债券)。在2020年,全球最大的几个稳定币发行方持有的客户资金达到55亿美元,按1.25%利率计算,他们靠这些存款就能获得6875万美元收入。然而随着联邦基金利率下调,Tether或USDC这样的稳定币发行方利息收入会急剧减少。我们知道,加密货币市场几乎没有日元稳定币或欧元稳定币,就是因为当地央行实施负利率政策。

商业模式二:构建相邻业务。如今,一些稳定币运营商(比如Tether)已经开始在充值和赎回稳定币时会收取费用,随着美元利率不断下调,或许未来会有越来越多稳定币运营商探索其他盈利模式。以USDC为例,他们已经开始提供用于支付(包括支持基于法定货币的信用卡)、钱包、交易平台和企业账户的应用程序接口(API),并朝商业银行的方向转型发展。

现阶段,稳定币运营商应该不会直接把成本转嫁给散户投资人,而是更有可能尝试构建相邻业务来“赚钱”,比如:增加代币供应量(一种变相使用税形式)或收取交易费用(比如黄金支持的稳定币PAX)。

所以,就算美联储实施零利率或负利率导致稳定币利息收入枯竭,但他们仍能尝试其他商业模式,只不过这些模式会相对复杂一些。不过,有一件事似乎已经比较明朗,即:随着美联储开始实施量化宽松政策,未来将会有更多资金流入到稳定币市场。

来源:金色财经


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