比推消息，美国稳定币发行商Circle于4月2日向美国证券交易委员会（SEC）提交首次公开募股（IPO）申请，成为首家寻求登陆公开市场的头部稳定币企业。然而，当前市场环境与公司自身财务状况为其上市进程带来不确定性。

招股书显示，Circle毛利率持续收窄，分销合作成本高企。2024年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）对应估值倍数达13-20倍，盈利能力弱于Coinbase等同行。ARK Invest分析师洛伦佐·瓦伦特指出，其利润率下降和成本高企仍是风险，Circle需证明其从“周期性加密企业”转型为“高壁垒支付网络”的能力。

分析师还表示，尽管Kraken、Gemini等加密公司筹备上市，但多数机构预计IPO高峰将出现在2025年下半年，需等待监管细则完善及市场回暖。