
透过现象看本质:这轮牛市真的不一样了?
加密市场就像一个醉汉,紧跟着2024年末的牛市跌跌撞撞地迈入2025年。这轮牛市既似曾相识,又本质上陌生。
比特币在2024年末突破10万美元的头条新闻、Memecoin如老虎机般狂飙,以及唐纳德·特朗普支持加密的姿态,点燃了一场宛如Beeple艺术作品般的盛宴,既引人入胜又令人不安。
然而,在炒作之下,这轮周期是杠杆狂热、机构克制和宏观经济豪赌的混乱大杂烩,可能推动市场腾飞,也可能使其脱轨。这不是2021年由散户驱动的FOMO狂欢,而是一种不同的怪兽,数据也印证了这种混乱。
这轮牛市前所未有,一些有争议的真相可能让你重新思考自己在牌桌上的位置。
01
杠杆交易:从工具到赌场毒品,Memecoin庄家是赢家
杠杆交易并不新鲜,但如今的规模之大令人震惊。
在2021年牛市中,杠杆只是配菜,现在却是主菜,还掺杂了Memecoin的疯狂。Binance和Bybit等平台报告杠杆交易量激增,仅Binance在2024年第四季度的永续期货交易量就达到1.2万亿美元,比2021年峰值增长60%。
Memecoin,这些加密赌场的堕落宠儿,是火花的源头,比引发洛杉矶野火的导火索还猛烈。Security.org在2025年的一项调查发现,68%的Memecoin交易者承认自入场以来亏损,但他们仍像期待中奖的狗狗头像网红一样,不断加码50倍、100倍杠杆。为什么?因为狗狗币达到0.73美元(市值超1000亿美元),以及TRUMP代币在2025年1月创下150亿美元的峰值,已将交易变成多巴胺工厂。
这不是理性的投机,而是披着区块链技术外衣的老虎机,庄家总是赢家。每天我们都能听到类似的故事,比如27岁的交易者Chump,他在《商业内幕》上说:“我喜欢看着数字上涨的刺激感。”他在Memecoin交易中赚了1万美元,但他属于幸运儿。为什么1万美元的交易值得报道?因为他们吸引的是从小额开始、大手笔下注的人。然而,大多数人都在亏钱,杠杆狂热让这场牛市像打了类固醇的马戏团。
02
仓位规模:加密杠杆数学颠覆传统思维
事情变得更疯狂了,加密市场的杠杆仓位规模以全额风险的方式报价,这是传统市场见不到的令人费解的场景。50倍杠杆的400万美元交易?那是2亿美元的市场敞口。在股票或外汇市场,你只会报告400万美元的保证金,而不是放大的赌注。这夸大了表象,也放大了风险。
Galaxy Research估计,2025年平均杠杆仓位规模的名义价值为520万美元,高于2021年的180万美元。这是一个巨大的飞跃,平台像糖果一样向散户抛出100倍杠杆推动了这一数据的激增。
传统市场将杠杆限制在10倍是理智的,加密市场的“完全暴露”策略是一种营销噱头,把交易者变成了鲁莽的赌徒。当TRUMP的大户在两天内套现1.09亿美元(纽约时报,2025年2月),那不是技巧,而是一张杠杆彩票。另一方面,那个交易的对家亏了20亿美元。这不是投资,我之前说过很多次,这是零和的血战,数据证明它比以往任何时候都要更大、更丑陋。
03
机构:在马戏团燃烧时稳坐钓鱼台
机构投资者,这些所谓的“聪明钱”,并未在这场杠杆马戏团中胡闹。BlackRock的IBIT ETF持有55万枚BTC,Millennium等对冲基金在2024年申购了360亿美元的比特币ETP(Galaxy,2025年)。但他们并未追逐50倍的Memecoin暴涨。Coinbase Institutional的报告指出,2025年机构加密资产配置中有82%是长期持有,集中在比特币、以太坊,或许还有Solana,聚焦于“战略储备”叙事,而不是短线交易的堕落。
与每次下跌就恐慌抛售的散户不同,机构在逐步建仓。为什么?特朗普的比特币储备言论和ETF批准让他们着眼于5-10年的长期前景,而非快速翻倍。
Bitcoin Opportunity Fund的James Lavish在2024年新奥尔良投资大会上说得好:“比特币从投机资产转向战略资产”是真实的,机构正押注它将超过黄金(目前约为黄金市值的11%,每天都在变)。他们会搭上这轮牛市,但不会在杠杆上被摧毁,那是散户的特权。
04
特朗普的经济豪赌:衰退的抛硬币游戏与加密大时刻相遇
快进到2025年中,美国经济如履薄冰,特朗普手持平衡杆。Picton Mahoney在2024年10月的报告估计衰退概率为75%,原因是收益率曲线未倒挂、破产率上升和制造业低迷。
特朗普的回应?削减开支、大幅加征关税,并大举押注去监管化。这是一场豪赌,可能让美元崩盘,也可能点燃加密超新星。如果通胀飙升(核心CPI已达3.1%,高于美联储2%的目标),比特币的“数字黄金”叙事将获得火箭燃料。
时机诡异,InvestingHaven的时间线分析预测大规模牛市将在年中达到顶峰(2025年3-4月突破)。但如果特朗普的关税扼杀增长,散户钱包空空,牛市可能停滞。
数据喜忧参半,Security.org的调查显示,60%了解加密的美国人认为特朗普回归利好加密,但一部分人仍对其安全性存疑。这不是一个简单的催化剂,而是一场带有全球涟漪的混乱抛硬币。
05
关税对冲还是崩盘:加密的衰退剧本
特朗普的关税会引发加密对冲热潮、阻碍牛市,还是让数字资产成为终极避险天堂?数据倾向于后者。
Coincub预测,到2025年底,稳定币日交易量将达到3000-4000亿美元,高于2024年11月的1000亿美元,因为企业对冲外汇风险。
现实世界资产(RWAs,如房地产、艺术、债券)的代币化正在爆炸,市场价值预计从2023年的28.1亿美元跃升至2030年的98.2亿美元(Exploding Topics)。为什么?流动性和抗通胀。
如果美国经济失足,加密与股市的脱钩(2025年第一季度相关性降至0.3,Coinbase数据)使其成为资本外逃的磁铁。但关键在于,散户已经筋疲力尽,你我都清楚。经济停滞可能扼杀过去牛市所需的FOMO燃料。这可能是首次由机构而非散户决定节奏的牛市,想象起来真费脑子。
06
散户的救赎之路:贪婪、后悔与空空的口袋
与加密老手聊聊,氛围混合了创伤后应激障碍和谨慎的希望。许多人在2021年贪婪,经历了崩盘,现在只想“回本”。
有些人在2021年顶峰套现后从未回来,我称他们为聪明人。其他人每天仍在交易MeMe,追逐500美元的小胜,同时承认这是“赌博成瘾”。
HODL FM在2025年的民调发现,73%的长期持有者希望在本轮周期至少回本,但40%自2022年熊市后未再入场。数据让人窒息。
真相是,散户没钱了。2021年那种牛市的资金不在了,家庭储蓄率降至4.9%(美联储数据),低于疫情前的7.5%。如果这轮牛市点燃,不是靠爸妈们的FOMO,而是机构资金,散户要么搭便车,要么被甩下。纯机构驱动的牛市?不仅可能,而且很可能是现实。
07
赌博救不了我们:真正的燃料在哪里?
绝望驱使交易者投向杠杆和Memecoin,但这不够。
2024年22亿美元的黑客损失和19%的加密持有者提取资金遭遇阻拦都在发出不信任的声音。对MeMe的赌博不会为市场注入新鲜资本,这只是在泰坦尼克号上重新排列甲板椅子序号。
新资金必须来自别处,比如ETF(Galaxy预测2500亿美元AUM)、企业金库(MicroStrategy风格)、或国家(特朗普的20.7万BTC储备计划)。没有这些,这轮牛市只是海市蜃楼。我们得现实一点,对吧?这样才能领先一步赚钱。
08
开放创作者经济:AI在衰退中的全球集市
AI正在重写游戏规则,这轮牛市可能催生一个超越国界的开放创作者经济。链上AI代理激增,Funds Society预测2025年将达100万个,涉及交易、游戏和构建去中心化平台。
衰退中交易什么?数据表明:奢侈品(2024年艺术NFT上涨45%)、必需服务(代币化医疗积分)和投机资产(是的,还是Memecoin)。AI让它可扩展,想想青少年交易者把TikTok影响力代币化。这一切正在发生,我确信。
但并非一片光明。Masa的分析指出,API限制和数据瓶颈可能阻碍增长。如果成功,这轮牛市将成为全球财富转移,而不仅仅是美国的派对。如果失败,我们又回到圈内的PVP。
09
财富更替:耐心胜出,急躁流血
市场是达尔文式的,耐心从急躁者手中夺取财富。
这轮牛市将见证财富从杠杆散户转向稳健的投资者。周期以相同叙事开始和结束,Memecoin消退又卷土重来。
InvestingHaven预测,狗狗币和柴犬将在MeMe热潮再次达到顶峰随后反弹。但数据很清楚,68%的Memecoin交易者亏本。
赢家是谁?悄然建仓的机构和老手。
10
小结:当音乐停止时找到你的位置
这轮牛市一团糟,杠杆疯狂、机构克制、特朗普的狂野赌注,以及即将到来的创作者经济。
它之所以不同,是因为散户破产,机构克制,全世界在关注一场可能成败美国的经济实验。
数据尖叫着波动,但也蕴含机会。 冷静且耐心地去选择你的位置,当音乐可退出时,只有耐心的人会留下。
原文标题:Why This Bull Run Is Different: A Hard-Hitting Look at the Crypto Casino, Institutional Power, and the Global Economic Gamble
原文链接:bit.ly/3DLqLoO
原文作者:Ben Fairbank
编译:白话区块链
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