原文标题：Everything before this was just noise—now the real bull cycle begins

原文作者：hitesh.eth

编译：Asher

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近期，比特币价格回调导致几乎所有板块的山寨币遭遇显著下跌，部分板块甚至出现了极端回撤。根据 ROOTDATA 2 月 8 日的数据，自比特币在 2024 年 12 月 17 日首次回调以来，AI Agent 板块跌幅最大，达到 72.41%；其次是 Meme 板块，跌幅为 59.24%；GameFi 板块跌幅为 56.96%；NFT 板块跌幅为 54.8%，其他一些类别的回撤幅度也超过了 40%。

数据来源：RootData

或许当泡沫褪去，市场经过一轮洗盘后，真正的抄底机会将悄然来临。根据分析师 PlanB 发布的图表回测历史数据，所有比特币的盈利都出现在图中的红色时期（即减半前六个月至减半后十八个月），而图中的蓝色时期则全为亏损。目前我们正处于红色时期，预计牛市将持续到 10 月（从 2 月起）。

PlanB 对 BTC 分析图表

此外，从宏观环境来看，加密真正的牛市周期或将刚刚启动。

本文，hitesh.eth 分析了加密社会的愿景，探讨了加密市场未来可能面临的两条道路：一条是充满投机与自由的无政府状态，另一条则是逐渐加强的监管与控制。随着市场发展和技术进步，这两条道路将愈加分明，真正的牛市周期或即将开启。

以下为原文内容（为便于阅读理解，原内容有所整编）：

加密本应是一场无政府实验

加密技术的诞生并非偶然，它的发展历时数十年，成千上万的密码学家推动了这一进程，目标是构建一个真正去中心化的加密社会。在这个社会中，法律身份不再是必需条件，每个人都能保持匿名，治理、货币、通信、交互和协作完全由加密技术驱动，不受任何权限限制。

在这样的世界里，人们可以自由创建市场，交易不受约束，财富真正属于个人，税收体系失去控制权。权力机构和银行体系长期掌控经济，早已深陷腐败，而精心构建的幻象让人们难以察觉自己早已身处牢笼。

比特币觉醒之声

比特币的出现指引着加密无政府社会的发展方向。它为传统金融体系提供了替代方案，使个人能够独立掌控财富，而不再依赖银行或政府。金钱首次实现了真正的去中心化，具备抗审查性、透明度，并且无需许可。

2008 年，中本聪发布比特币白皮书，这不仅是技术突破，更是思想变革。它动摇了集中化货币体系的根基，揭示了政府和金融精英操控法币的弊端，标志着打破长期经济压迫的重要一步。

随后，以太坊构建了完整的开发基础设施，全面探索了区块链技术的应用场景，推动了加密无政府时代的第一波浪潮。

万物皆可代币化

加密无政府社会需要基础设施来支持代币化，使所有可以用文字或图像表达的事物都能被代币化，并围绕它们建立流动性市场。

这一愿景早在 1988 年就由密码朋克传奇人物蒂莫西·梅在《加密无政府宣言》中提出。他描绘了一个由加密工具赋能的世界，在这里，隐私、自由和个人主权得以实现，不再受政府和中心化权力的掌控。梅描述了加密通信、匿名交易和去中心化系统如何让压迫性机构变得无关紧要。该宣言成为比特币及更广泛加密运动的思想基石，激励了开发者和思想家将密码学视为人类解放的终极工具。

若抛开价格波动，关注市场发展的本质，可以发现去年解锁了一个关键的流动性引导机制——Bonding Curve。该机制能够为各种基于文字概念的事物创建流动性市场。而在图像领域，NFT 已经在上一个周期完成了这一探索。目前的实验方向是尽可能创造更多的流动性市场，以满足不同层面的需求。

Meme 币即市场

从表面来看，创建 Meme 币意味着创造那些似乎没有意义的流动性市场，但其核心是在创造市场，假设有些人喜欢在“X”上进行投机，并为他们提供进入链上的机会，以便他们能够从中获利。

在这种投机过程中，人们会围绕某些事物形成信念，这些信念来源于他们所采用的理论或数据。因此，实际上，我们是在为各种代币化的信念构建流动性市场。

加密无政府的狂野西部

在加密无政府的状态下，人们可以交易意见、趋势、故事、文章、歌曲、迷因、研究论文、声誉、八卦、评论、食谱，以及许多目前无法想象的其他事物，这一切都是疯狂的。

正如《加密无政府宣言》中所写，迟早会到达这个阶段，现在已拥有支持各种狂野流动性市场的基础设施，但当前的问题在于，大多数市场被有权势的参与者所利用，他们希望巩固已有的收益。

解决流动性市场中公平激励分配的问题，便是为加密无政府状态创造一个声誉层。在这个层面上，参与者可以在参与市场之前验证创作者的声誉，创作者也可以在接受用户之前验证他们的声誉。

未来的两条选择路径

当前加密市场正处于关键阶段，面前有两条道路可选，每条道路都有其优劣势。第一条道路通向更多的投机与自由，带来不断演变的加密无政府状态。在这一状态下，新市场不断涌现，财富在投机周期中不断赚取和失去，能够快速适应和行动的人将会繁荣。

第二条道路则意味着更强的监管与控制，通向受监管的加密经济。这里提供稳定、合规和结构化的投资机会，由机构和传统金融玩家主导，提供一个更加可预测但受控的环境。随着美国推出加密法规，这两条道路的区别将愈加明显。受监管市场将专注于“现金牛”项目和生成真实收入的 Web3 业务，这也将成为在专制控制下牛市第一个周期的起点。

而加密无政府状态则将继续在边缘快速变化，若有 100 个市场，99 个可能下跌，而一个市场将吸收所有其他市场的流动性。注意力的价值将上升，能够驾驭这一格局的人将持续赢得战斗。在加密无政府状态的某个角落，永远都会有牛市周期，关键在于能否识别并从中获取最大的收益。