来源：WilmerHale

原标题：Trump Administration 2.0: How the SEC's Approach to Crypto Could Change

编译：比推BitpushNews Mary Liu

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引言：

11月14日，美国证券交易委员会(SEC)主席加里·根斯勒 (Gary Gensler) 在律师执业协会第 56 届证券监管年会上发表讲话， 回顾了他领导该机构团队的经历。

他说：“能够与他们共事、为人民服务并确保我们的资本市场继续保持全球最佳水平，我深感荣……我很自豪能与证券交易委员会的同事们一起日复一日地努力保护金融市场上的美国家庭。”

这很像是一场告别式的公开演讲。一些消息人士称，Gensler 可能会辞职，就像过去其他 SEC 领导人那样。不过，他也可能决定继续担任委员。

正文：

鉴于唐纳德·特朗普在竞选中承诺建立一个支持加密货币的政府，他当选总统可能会对加密货币行业产生重大影响。

特朗普将能够任命一位新的SEC主席，该主席可能会决定采取与现任主席Gary Gensler领导下不同的加密货币方法。在Gensler领导下，SEC 已对加密行业成员提起了多起执法行动，指控其违反联邦证券法，包括仅因未能根据 1934 年《证券交易法》（《交易法》）注册为经纪自营商、清算机构或国家证券交易所而采取的行动。但是，SEC 尚未提出针对加密资产的规则，而是建议当前的法定和监管要求可以应用于加密资产。

加密行业从业者对此表示不同意，并报告称，他们就加密相关问题与 SEC 接触的尝试没有成功。然而，随着新任 SEC 主席即将任命，这种方法可能会改变，因此加密行业的成员应该在新领导层确认后开始准备与 SEC 接触。

在新的领导下，SEC 可以采取多种不同的方法，包括：

• 暂停仅针对注册违规的执法行动：SEC 已对加密货币公司采取了多项执法行动，仅针对违反《证券法》或《交易法》的注册规定，而没有欺诈或其他不当行为的指控。 新任SEC领导层可能会暂停采取进一步仅针对注册违规的执法行动，直到制定出明确的框架来监管加密资产和加密资产交易中介机构为止。

• 发布关于确定加密资产何时作为证券被出售的最新指南：自 SEC 工作人员发布“数字资产‘投资合同’分析框架”以来已经过去了五年多，该框架描述了数字资产作为“投资合同”（因此是证券）提供和出售的情况。从那时起，加密行业发生了重大变化。例如，许多加密项目已经成熟并变得更加去中心化，权益证明共识也已变得普遍。然而，SEC 尚未发布额外指导。SEC 可以更新框架，以考虑到过去五年内行业的变化，并解释为什么某些加密资产（如比特币和以太币）不作为证券提供和出售。新指南还可以解决资产支持的稳定币问题，稳定币现在是加密资产最突出的用途之一。

  
  

• 提出加密规则：SEC 可以提出量身定制的规则，考虑到加密资产和传统证券之间的差异。迄今为止，尽管行业成员有不同意见和法律挑战，但 SEC 在其规则制定中基本上拒绝承认加密和传统证券之间的差异。相反，SEC 广泛推行证券规则，并在提议和采用的版本中指出，这些规则也将适用于“加密资产证券”。在某些情况下，这些规则最终确定是因为行业成员担心这些规则对加密资产的应用以及 SEC 是否遵守《行政程序法》。

• 使用其豁免权：SEC 可以使用国会根据《证券法》第 28 条13 和《交易法》第 36 条14 授予的一般豁免权，根据这些法案的要求提供量身定制的救济，这些要求可能会因加密资产和传统证券之间的差异而给加密市场参与者带来挑战。 SEC 还可以发布额外的不采取行动立场，拒绝对从事某些加密资产活动的公司采取执法行动，作为临时权宜之计，直到可以提出或采用加密特定规则。

• 更新特殊目的经纪交易商声明：SEC可以更新2020年的临时不采取行动立场，以使“特殊目的经纪商”能够对“数字资产证券”执行交易和托管功能，使其更适用于今天的加密行业，并延长2026年2月的截止日期。目前，只有两家注册的特殊目的经纪交易商，由于 SEC 缺乏对关键问题的指导，他们被允许开展的活动范围以及他们被允许开展这些活动的资产仍不清楚，例如加密资产何时作为证券提供和出售。更新可能会使该指导更加有效。

由于共和党控制着参议院和众议院，国会也可能有机会通过加密货币立法。然而，即使如此，SEC 仍有可能在加密货币监管方面发挥作用。最近在两党支持下在众议院通过的《21 世纪金融创新和技术法案》 和《Lummis-Gillibrand负责任金融创新法案》都为 SEC 和商品期货交易委员会在数字资产监管中开辟了空间。

因此，加密货币市场参与者考虑与新 SEC 政府讨论这些相关话题是重中之重，鉴于特朗普的竞选活动将加密货币作为重点，SEC 可能会采取不同的加密货币方法，市场参与者应该准备好与新的 SEC 领导层接触，以便行业的观点得到考虑。

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