作者 | TaxDAO

1. 前言：从美国政治体系与大选说起

1.1 政治体系

美国生于《独立宣言》，“人人生而平等”是立国的基本原则，也是美国人的理想信念。早在建政之初，国父们就已决心建立共和而非民主政体。古典共和制在美国得到改造和扬弃，新型美式共和政体应运而生。私以为有两点改动奠定美国的政治、社会基础。

第一点改动是代表制间接民主替代直接民主。即不再由广大民众直接行使国家权力。在建国之前，美国的国父们或多或少都受打着民主旗号的迫害与不公，他们认为“人民普遍从自己的利益出发，很容易受到别有用心的，巧取豪夺的人的耍弄”。为了实行整个联邦而非各州的共合体，美国采取“代表制民主”，人民的权力不再掌握在大多数人民手里，而是所谓的“人民代表”的精英派手里。

第二点改动是以财产代替美德，形成政府权力的基础。美德与共和政体的联系被切断，也就敲响了古典共和主义的丧钟。制宪者放弃共和国所需的社会平等，尤其是经济平等。在此基础上，经济平等非但不是基础，反而是实现权力制衡、实现社会稳定的手段。

自此，美国就形成了一种具有政治精英色彩的复合共和政体，资产阶级理所当然的开始掌握公共权力，政府保障人们追求自由又斧正他们犯下的“错误”，认为美国人民会“一时不快，但长期感激纪念他的勇气与雅量”。

1.2 总统大选

从确立国家体制、构建三权分立到今天的总统大选两党竞争，美国政治体系的演变不仅为国家发展奠定了坚实基础，也形成了以精英治国为核心的政治模式。美国的经济和社会进步通常并非短期效应，而是通过多任总统执政期间的连续政策逐步实现。如罗斯福新政，以及始于肯尼迪终于约翰逊的伟大社会建设，均体现出渐进、积累的过程。因此，每一届总统大选不仅是权力的更迭，也是政策走向的潜在转折点，不同的执政党和政治集团会带来各自的政策重心与发展方向。

在加密货币行业的演变中，我们同样可以观察到类似的渐进特征。加密货币的政策体系在联邦层面经历了数届政府的调整与完善，不同的总统及其所属的政治集团在监管框架、税收制度等方面的立场对行业发展产生了显著影响。此外，由于美国州政府在经济和法律政策上拥有高度自治权，各州对加密货币的态度差异较大，因此在联邦政策框架的基础上，不同州对加密货币的支持和监管方式仍存在显著差异。不过，地方层面的差异性并非本文的重点。就本次大选而言，候选人唐纳德·特朗普与卡玛拉·哈里斯，以及他们背后的共和党和民主党对加密货币的态度存在显著差异。本文将分析两位候选人在加密货币政策上的立场与预期，探讨本次大选可能对加密货币行业产生的政策影响与变化。

2. 加密行业的沿革

比特币诞生之初，以其匿名性和去中心化特点在非法市场交易中广泛应用，备受争议。然而，随着以太坊的推出，人们开始认识到区块链技术在金融领域以外的广阔应用前景。以太坊不仅仅是一种加密货币，更是一个可编程的基础设施，支持开发各种去中心化应用，为区块链技术赋予了超越比特币单一货币功能的创新可能。加密货币的影响力随着技术迭代逐步深化。2017 年，1CO（首次代币发行）的浪潮带动了大量区块链项目的诞生，使区块链融资和创新模式迅速崛起。2020 年“DeFi 之夏”进一步展现了去中心化金融的潜力，通过去中心化协议让借贷、交易和收益农场等传统金融服务得以去中心化，实现了无中介的金融生态。

不仅如此，传统企业也在区块链应用上展开了探索。例如，IBM 等大公司尝试通过联盟链来构建可信的数字网络。然而，市场选择了公有链而非联盟链，正是因为公有链具备数字化和无需许可这两大优势，从而能够支持开放的去中心化金融基础设施，为数字世界构建了一种全新的金融形态。在资本市场方面，DCG（Digital Currency Group）等早期投资机构率先布局加密货币生态，积极推动比特币的普及，并为机构投资者进入加密市场铺平了道路。随着加密货币的快速发展，监管机构也逐渐重视这一新兴行业。监管的推动力既来自于企业家们的积极游说，也源于国际经济的现实需求。例如，委内瑞拉利用加密货币规避美国制裁的案例，凸显了加密资产的国际影响力，进一步推动了美国政府对该行业的关注。

在经历了 2019 年的严格监管后，美国的加密货币政策于 2021 年迎来了重要转折。大量机构投资者入场，美国批准了第一个比特币期货 ETF，并允许加密货币交易所 Coinbase 上市。美国以两种方式深度参与了加密行业的发展：一是通过提供清晰的监管框架，支持创新发展，逐渐成为 Web3 的全球中心；二是通过投资加密货币企业和初创公司，获得了巨大的经济回报。

2024 年 1 月，美国证券交易委员会（SEC）首次批准了比特币现货 ETF 的上市交易，标志着加密货币市场的又一重要里程碑。首批获批的 11 只比特币现货 ETF 于 1 月 11 日开始在交易所上市交易，包括贝莱德、富达、景顺等知名金融机构的产品。

这些发展表明，美国在加密货币领域的监管政策逐步成熟，市场参与者的信心不断增强。通过提供清晰的监管框架和支持创新，美国正巩固其在全球加密货币市场的领导地位。如今，加密行业总市值已超过 2 万亿美元，

然而这个行业的历史仅有不到 15 年。每个发展周期都是新技术和新叙事的结合，吸引着新一代投资者的加入。从比特币诞生至今，区块链经历了多个重要的历史转折点，而每次转折都选择了不同的发展方向。

首先，以太坊的崛起而非比特币推动了区块链的主流化。比特币作为“数字黄金”，在价值储存方面具有独特的作用，但以太坊作为一个可编程的基础设施，则大大拓展了区块链的应用场景，为去中心化应用（DApps）和智能合约的开发提供了平台。这种扩展使得区块链不再仅限于价值储存，而是开始覆盖金融、供应链等多个领域，为行业的快速发展奠定了基础。

其次，以太坊支持的首次代币发行（1CO）在 2017 年掀起了一波融资热潮，使得大量区块链项目得以迅速筹集资金并进入市场。然而，随之而来的监管问题也对该模式提出了挑战，促使区块链行业在发展中逐步规范化。虽然 1CO 潮流逐渐退去，但它作为一种创新融资方式，展示了去中心化融资的可能性。

2020 年的“DeFi 之夏”则标志着去中心化金融（DeFi）生态的繁荣。借助以太坊网络的智能合约，DeFi 项目实现了借贷、交易、收益农场等去中心化金融服务，推动了无中介的金融系统的发展。DeFi 之夏不仅引发了大量资本和用户的关注，也让加密行业看到了全新的去中心化金融模式。

与此同时，联盟链未能获得市场青睐，原因在于其未能发挥区块链的核心价值——去中心化和无需许可的特性。虽然一些大型企业曾尝试通过联盟链实现区块链应用，但其中心化结构限制了区块链的开放性，使得其在数字资产创造方面的能力有限。

最后，美国批准的比特币 ETF 是加密行业迈向合规化的重要一步。2021 年首个比特币期货 ETF 的推出为机构投资者提供了参与加密市场的合法途径，而 2024 年比特币现货 ETF 的推出则进一步降低了投资门槛，提升了市场的透明度和流动性。这些 ETF 产品的推出表明加密资产逐渐获得了主流金融体系的认可。

不同国家对加密货币的政策态度也影响深远。一些国家积极争取成为加密货币中心，通过清晰的监管框架吸引创新企业落地；另一些国家则采取严格管控政策，试图限制其发展。事实上，只有那些主动拥抱创新并积极参与加密浪潮的国家，才能在未来的数字经济中占据主导地位。在不同总统执政期间，加密货币经历了不同的发展阶段，走向了不同的历史道路。

2.1 前总统执政时期

奥巴马执政时期（2009-2017）

在奥巴马执政时期，加密货币处于起步与早期发展阶段。2009 年：比特币（Bitcoin）诞生，中本聪发布比特币白皮书并挖出创世区块，标志着加密货币的诞生。2011 年：比特币首次被用于现实中的商品交易，开启了加密货币的应用场景。加密货币逐渐在小范围内流行。2013 年：美国财政部金融犯罪执法网络（FinCEN）发布了针对虚拟货币的指导意见，要求加密货币交易所遵守反洗钱（AML）和了解你的客户（KYC）法规。这是美国政府首次介入加密货币监管。2015 年：以太坊（Ethereum）推出，成为支持智能合约的区块链平台，扩展了加密货币的功能，推动了去中心化应用的发展。奥巴马政府对加密货币的态度谨慎且中立，初期主要关注金融犯罪问题，对行业发展并未设立明确的监管框架。

特朗普执政时期（2017-2021）

加密货币处于快速扩展与初步监管时期。2017 年：加密货币市场经历大规模牛市，比特币价格接近 2 万美元，引发了全球范围内对加密货币的广泛关注。同年，以 ICO（首次代币发行）为融资手段的项目暴增，引发泡沫。2018 年：美国证券交易委员会（SEC）和商品期货交易委员会（CFTC）加强对加密货币的监管，特别是对 ICO 项目的打击。SEC 明确许多 ICO 为未注册的证券发行，并对违法项目进行处罚。2019 年：特朗普公开表示对加密货币的反对，称比特币和其他加密货币“不是货币”，批评其“波动性和不受监管”。此外，美国政府强烈反对 Facebook 的 Libra（后改名为 Diem）项目，导致该项目在全球范围内受到监管压力。特朗普政府对加密货币持较为保守和负面的态度，认为其可能威胁到金融稳定和主权货币地位。政府加强了监管，特别是针对非法融资和欺诈行为。

拜登执政时期（2021-2024）

加密货币处于监管聚焦与机构化发展阶段。如 2021 年：拜登政府上台后，推动了对加密货币的广泛审查。2021 年 3 月，比特币等加密货币的市场总市值首次突破 1 万亿美元，标志着加密货币进一步走向主流。同年，美国多个大型金融机构开始为客户提供加密货币交易和托管服务，机构投资者大量涌入。2022 年 3 月：拜登签署了关于加密货币的行政命令，要求各联邦机构研究加密货币对国家经济、金融稳定和消费者保护的影响。这是美国首次从联邦层面系统地研究加密货币的政策方向，显示出政府的重视程度。2023 年：美国证券交易委员会（SEC）加强了对加密货币交易所和代币的监管，特别是对未经注册的证券和平台采取法律行动。美国金融稳定监督委员会（FSOC）也建议建立明确的监管框架。拜登政府对加密货币的态度务实，重视其创新潜力的同时，也关注金融系统的稳定性与消费者保护。拜登政府的政策重点是建立全面的监管框架，确保加密货币行业在安全合规的环境下发展。

2.2 2024 年两党及其候选人的主张

共和党与特朗普

唐纳德·特朗普及其背后的共和党在加密货币政策上倾向于宽松的税收和监管环境，以激励行业发展，保持美国在全球加密市场中的竞争力。特朗普在上一届总统任期内亦对数字货币行业持批评态度，认为该行业高度不稳定。直到今年年初，特朗普对比特币和其他数字货币仍然抱持批评和怀疑的态度。今年一月，在接受福克斯新闻采访时，特朗普表示如果他今年重新入主白宫，他将阻止创建美国央行数字货币(CBDC)。但近两个月来，他在该领域的立场发生了重大转变。今年五月，他的竞选团队宣布接受包括比特币、以太坊和获得马斯克背书的狗狗币(dogecoin)在内的加密货币捐款。特朗普开始在公开场合呼吁结束“非美国式的加密货币镇压”，并承诺“捍卫开采比特币的权利，确保每个美国人都有权自行保管其数字资产，并不受政府监视与控制地进行交易。”

在税收方面，特朗普主张通过减税促进投资，并在加密货币领域延续这一理念。在 2017 年的执政期间，特朗普推动了《减税与就业法案》，大幅降低了企业税，并表示希望通过进一步降低资本利得税来鼓励资本流入新兴行业，包括加密货币市场。此次大选期间，特朗普的顾问团队也多次提到，如果他成功当选，将考虑为长期持有加密货币的投资者提供税收减免，帮助美国吸引更多的机构投资者进入加密货币市场。

在监管方面，特朗普及其团队一贯主张减少联邦政府对新兴市场的干预。特朗普在竞选中承诺，如果当选，将替换现任证券交易委员会（SEC）主席，以加快 ETF 的审批流程。 ETF 被视为推动加密市场合规化的重要工具，其获批将为机构投资者提供更安全、透明的投资渠道。此外，特朗普团队还提出将成立专门的加密货币和区块链咨询委员会，由行业专家提供政策建议，以在执政初期的 100 天内制定出明确的监管方针。这种政策框架意在通过减少过度监管，释放市场活力，从而推动美国在全球加密行业的领先地位。特朗普团队认为，现有的监管框架过于限制新兴市场，尤其是在去中心化金融（DeFi）和非同质化代币（NFT）等领域，他们主张减少监管负担，避免技术创新被不必要的规定扼杀。这种市场驱动的政策方针在加密货币社区获得了相当支持，同时也引发了部分对市场稳定性和消费者保护的担忧。

民主党与哈里斯

卡玛拉·哈里斯和民主党在税收和监管方面倾向于加强政府对加密货币市场的控制，特别是在保护投资者和维护金融系统稳定的前提下。可以合理推测，哈里斯一旦当选，将有很大概率延续拜登时期的政策基调。首先是拜登式的政策对加密货币不友好，其次是市场在猜测哈里斯是否会加码监管，从而引发更大的不确定性。

在税收政策方面，哈里斯及其所在的民主党主张提高对高收入群体和大企业的税率，这种政策同样适用于加密货币领域。民主党一直以来支持增加资本利得税，特别是针对短期交易和高频交易，以减少市场投机行为。若哈里斯当选，预计她将推行更严格的税收合规要求，确保加密货币投资者依法申报收益，并进一步规范加密市场。拜登政府在 2021 年提出了加强加密货币税收申报的规定，要求交易所向国税局（IRS）提供投资者详细的交易记录。哈里斯上台后，很可能会延续这一政策，为美国财政收入提供更多来源，并推动税务透明化。

在监管方面，哈里斯预计将延续当前民主党政府对加密货币的严格监管态度。哈里斯支持美国证券交易委员会（SEC）主席加里·根斯勒（GaryGensler）对加密货币市场的高压政策，并可能在此基础上进一步收紧监管。根斯勒曾多次表示，大多数加密代币属于证券，应接受 SEC 的管辖。哈里斯若当选，可能会加强对未经注册的加密货币代币、去中心化金融（DeFi）平台和交易所的监管力度，确保这些实体符合美国证券法。哈里斯的监管策略不仅包括打击潜在的金融欺诈，还可能对高风险的金融创新进行严格审查，以保护投资者，尤其是散户。此外，哈里斯政府预计还将重点关注稳定币和去中心化金融（DeFi）领域的风险。稳定币因其与法币挂钩、直接涉及金融体系而备受关注。哈里斯可能要求稳定币发行方遵循与传统金融机构相似的审慎合规要求，以确保其不会对金融系统的稳定性构成威胁。此外，去中心化金融（DeFi）作为一个迅速发展的领域，吸引了大量投资者，但也带来了洗钱和欺诈等风险。哈里斯的团队可能要求 DeFi 平台遵守更多的透明度和反洗钱（AML）规定，以防止此类行为蔓延。

3. 总结与展望

大选结果即将揭晓，无论是特朗普还是哈里斯最终入主白宫，加密市场的波动恐怕都是不可避免的。两位候选人背后的共和党和民主党在政策方向上截然不同，这一分歧自然会波及加密行业。共和党倾向于通过宽松的税收和减少监管来刺激加密市场的活力，民主党则主张提高资本利得税并加强监管，以维护金融系统的稳定性。短期来看，政策的松紧或货币的宽松会带来加密市场的起伏，或在一定时间内形成一轮波峰或波谷。然而，从长远来看，加密市场的发展不会因某一任总统的政策而彻底改变。每一届政府在一定程度上影响着行业的节奏和方向，但真正决定加密市场前行的仍是技术创新、全球市场需求和资本的流动等。

历史发展历程表明，加密货币这一新兴市场始终在政策与技术之间取得微妙平衡。在过去的十余年里，加密行业经历了宽松的早期探索和快速的泡沫扩张时期，当前处于逐步适应各国的监管框架阶段。从比特币到以太坊，从去中心化金融到非同质化代币（NFT），每一阶段都带来了新的技术浪潮，也伴随着政策和市场的波动。无论谁最终入主白宫，未来的加密市场将继续受到多重因素的牵引和约束，政策走向将决定它是迅速成长还是缓慢前行，但这一新兴市场的总体发展趋势不会因此而停滞。

TaxDAO 由原比特大陆税务总监创立，提供专业的加密货币税务财务咨询。TaxDAO 还推出了为加密资产打造的专业财务及税务管理软件 FinTax，拥有大量行业主流公司与高净值人群客户，目前是 MetaMask 与 TON 基金会的官方合作伙伴。