原创 | 刘教链

BTC周五精准收盘于66k。相比9月8号52.5k，20天快速拉升超25%。65k被认为是一个关键位置，站稳即可继续上升。当然，对这些所谓分析机构煞有介事给出的点位，教链一向的态度是，看看就好，认真你就输了。

“9.27教链内参：离岸RMB对USD正式升破7，BTC或迎来黄金十月”简述了最近一系列宏观趋势转折，令很多人瞠目结舌。出乎意料的原因，归根结底是因为抱持主观唯心主义，无法认清、或者拒绝承认现实情况和客观条件发生的变化，用静态的、不变的眼光看问题，刻板地、机械地认为历史总是简单重复过去的模式。这一系列的错误最终归结于三个迷思(myth)：美国崩溃(衰退)论，中国崩溃(衰退)论，以及，BTC崩溃论。

美国正在衰落吗？也许是的。美国经济将要衰退吗？那可能取决于你如何定义衰退。

华尔街关注的，是美股崩溃，比如2001，比如2008，比如2020。美股危险吗？高处不胜寒。根据9月27号数据，目前标普500市盈率28.57，处于历史99.73%分位点，而纳指市盈率41.72，处于91.51%分位点。对比一下，上证指数平均市盈率12.85，仅处于26.55%分位点。作为参考，从历史投资数据来看，巴菲特很少买入市盈率超过15的股票，因为更高的市盈率会让他感觉“太贵了”，“不值”，“风险太高”。

美联储关注的衰退指标主要是失业。这被FOMC表述为“双重任务”，即同时关注物价和就业。高息抑制企业经营活动。企业不能创造更大盈利，市盈率无法支撑，股价就要崩溃。华尔街不让股价崩溃，于是就倒逼企业改善盈利。盈利等于收入减去成本。不能扩大收入，还可以压缩成本来改善盈利嘛！于是就纷纷裁员。但是裁员就会扩大失业，失业率上升触发“萨姆法则”，就引发衰退担忧。这就要进一步倒逼美联储降息。

如果美联储不担负“双重任务”，而是眼里仅仅有抑制通胀一个目标，那么它就会无视企业裁员和失业上升，继续维持高息。为了能够开启降息，就必须要关注就业。

只要美股支撑得住，哪怕实际经济再怎么停滞通胀，也不会有人承认美国经济发生衰退。只要价格维持住，把市盈率降下来，那就是成功的“软着陆”。生产力不能切实提升，那就得靠名义货币数量来推高盈利。于是就倒逼美元贬值。以美元衡量的标普指数十几年长牛，以零息资产黄金衡量，其实是十几年横盘。

经济衰退的死亡螺旋是，企业收入减少，企业裁员，员工失业，人们无钱消费，企业收入进一步减少，于是进一步裁员……

但是在2020年美国已经掌握了凯恩斯主义的终极大招：直升机撒钱。中止上述衰退螺旋的方法很简单：美联储无限扩表，借钱给财政部，直接给美国人民的银行卡打钱。人们有钱消费了，企业就有收入了，于是盈利改善了，股价保住了，也不用裁员了。

过去两年多的缩表，美联储已经成功地挤掉了自己表内的一些泡沫，这就给它再搞一次或者几次大规模发钱，留出了充足的空间。

教链觉得，当直升机撒钱被成功实践之后，萨姆法则和依据失业率来判断经济衰退的传统经济学观念就要被扫进历史的垃圾堆了。因为，只要失业不再等于没钱消费，失业就能和经济衰退脱钩了。试想，如果前段时间全球热议的UBI（全民基本收入）成为现实，所有人不管工作不工作，一律按月发钱，“失业”这个概念、“失业率”这个指标，都将被赋予崭新的意义。

这就是时代大转折时期的超级变量。不尊重这一超级变量的人，因循守旧地照本宣科，拿一些旧指标去大谈美国衰退，实在是会错的离谱。

指标还剩下什么作用？估计就是当作“借口”的作用了。

只要美联储愿意，以美元贬值为代价，或者以美债持有者被收割为代价，就完全有能力在表面上掩盖任何衰退。

在刚刚结束的这轮美元加息周期中，从去年底开始，就有经济学者不断提出中国正在陷入资产负债表衰退的观点，甚至还有人表述为中国将要面临类似当年日本那般“失去的三十年”。

资产负债表衰退这个概念，教链在2023.11.30文章《资产负债表衰退，还是优雅和谐地去杠杆？》介绍过。这是如今法币全都是债务货币所带来的一个问题，即当人人都拒绝举债，而是努力还债，反而会导致货币的消灭，从而让社会上流通的钱越来越少，人们感觉挣钱越来越难。收入减少，资不抵债，需求受限，经济不振。

很显然，这和上面美国衰退的逻辑是不同的。美国的衰退问题是经济循环问题。而资产负债表衰退是货币循环问题。直观的表现就是，中国的生产力是充足的，资产负债表缩小导致货币数量减少之后，钱虽然难挣了，但是之前存的钱更值钱、更耐花了。也就是出现了物价的通缩现象。当然，对于抱持表缩就是衰退观点的人来说，通缩俨然就是经济陷入衰退的危险信号了。

问题是，当年日本面临通缩导致的资产负债表衰退，为何会无力扭转局面，而是会陷入长达三十年的长期通缩和资产价格下跌？

1985年日元对美元汇率是250:1，然后美国拉着它一起签了一个“广场协议”，两年后日元迅速升值到了120:1。30年后的今天，截至2024.9.27，日元对美元汇率为142.2:1。广场协议当然不是唯一原因，但却是一个重要原因。两年被美国收割了一半的财富，然后用30年去填这个被收割后留下的天坑。韭菜被收割后回血，是需要时间的；割得越狠，回血需要的时间越长。

具体怎么被割，那是手法问题。关键是被割而无法反抗的根本原因，那是本质问题。货币只是生产关系的符号表示。生产力决定生产关系。决定货币的生产力，是能让美国听得懂而且客客气气讲话的东风战略核导弹。

如果日本有覆盖美国全境的能力，或许它就不会有失去的三十年。

这就是分析中日经济异同时必须考虑的超级变量。不尊重这一超级变量的人，因循守旧地照本宣科，拿一些经济学书本上的理论去大谈中国衰退，实在是会错的离谱。

网友戏言，日本失去的30年，咱们只用3天就过去了。这也许只是一句玩笑话。但是有东风快递使命必达，一切就都不是一句玩笑话。

资产负债表衰退和通缩，本就是滑稽的伪命题。西方经济学家实在是太爱通胀了。他们最常批判BTC的一个问题就是：BTC是通缩货币。而据他们的本本主义，通缩货币是一定会导致经济收缩和衰退的。

工人需要不断上涨的工资，企业需要不断增长的利润，政府需要不断提高的税收和GDP，…… 似乎只有名义货币量在数字上的不断变大，才能满足所有人心理上的贪婪。彷佛大家根本不在乎货币不断的贬值似的。

持续超发的货币，在不断偷走人们的储蓄。虽然名义数量不变，但实际购买力早已大大缩水。消灭储蓄，其实就是毁灭资本。毁灭资本，就是毁灭了创造财富的能力。社会创造的财富越来越少，而人们却只是热衷于发行更多货币，以及分配这些货币。这就是美联储现在面临的情况和解决的办法：用更多的货币，解决货币太多的问题。

人们所受的激励，决定了生产的活跃还是抑制。分配的办法，决定了人们所受的激励。分配的能力，则决定了分配的办法能不能实施，有没有意义。

外能御敌万里之外，内能压制各种利益集团，这才配谈拥有分配的能力。

BTC解决这个课题所用的方法论不同于实体国家。它的办法是“去中心化”。

这就是中本聪发明BTC时所引入的超级变量。不尊重这一超级变量的人，因循守旧地照本宣科，拿一些旧观念去大谈BTC崩溃，实在是会错的离谱。

「很明显，仅仅是因为那些系统的中心化控制的本质让他们在劫难逃。我认为这是我们第一次尝试去中心化、基于非信任的系统。」——中本聪，2009年2月15日

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