
币圈「最佳定投标的」JLP,为什么这么抗跌?
Jupiter的永续合约平台JLP吸引了众多投资者,其运作模式是用户赚钱,平台亏钱。JLP支持多种资产和杠杆倍数,但跌幅较小,投资者可从平台手续费和底层资产的涨跌中获利,但也要承担欠平台债务的风险。JLP的价值来自于平台手续费和底层资产,可用于理财和杠杆挖矿,但需谨慎处理。JLP是基于Solana的平台代币,价值波动较小,但也存在赌场因素。
原文作者:Luccy,律动
转载:Koala,火星财经
今年以来,Jupiter上的合约玩家总共只赚了370万美元,而他们给JLP贡献了1.368亿美元的手续费。
没有永远赚钱的赌徒,但有永远赚钱的赌场,那么在链上,可不可以也靠「投资赌场」来赚钱呢?在推出 JLP 后,Jupiter 似乎给出了一个答案。
今年以来,Jupiter 的永续合约平台 JLP(Jupiter liquidity provider)成为了表现最好、收益最高的赌场之一。据Dune 数据,仅 8 月 5 日一天开仓费就达 247.5 万美元,而每笔开仓费仅 0.0006 美元。但据flyingfish 数据,从今年年初至今,在 Jupiter 上玩合约的玩家,总共只赚了 370 万美元,而他们给 JLP 贡献了 1.368 亿美元的手续费。
8 月 5 日大盘暴跌,加密资产全面崩盘,以太坊抹平年内涨幅,SOL 也一路下跌触及 110 美元。然而,在底层资产都是比特币、以太坊和 SOL 的情况下,JLP 跌幅却较底层资产小,不少人开始好奇,为什么 JLP 这么抗跌?
合约玩家:开仓那一刻起就在欠债
在 JLP 上,用户的交易对手方是平台本身,当交易者寻求开杠杆头寸时,他们从池中借入代币,由预言机直接喂价。这种模式也被称为「合伙开赌场」,即用户赚钱,平台亏钱。
JLP 池支持五种资产:SOL、ETH、WBTC、USDC、USDT,合约支持 1.1x-100x 的杠杆倍数,从 JLP 池中借出相关流动性,在平仓后,交易者获取收益或了结亏损,并将剩余代币返还给 JLP 池。
以做多 SOL 为例,假设 SOL 价格 150 美元,开设 5 倍杠杆,即向池子中借出 5 枚 SOL,价值 750 美元。若 SOL 价格上涨至 160 美元,仓位升至 800 美元,交易者获利平仓。平仓后,交易者需归还最初的 750 美元本金,总盈利 50 美元。但对于平台来说,由于此时 SOL 上涨,本金价不足 5 枚 SOL,因此平台 U 本位资金不变,而币本位处于亏损状态。
若 SOL 价格下跌至 140 美元,仓位仅剩 700 美元,交易者止损平仓,因此交易者需将剩余 700 美元的资产还给平台,并补交 50 美元。由于 SOL 下跌,50 美元对应的 SOL 数量增加,平台币本位处于盈利状态,U 本位资金依旧不变。同理,做空 SOL 则需借出稳定币。
JLP 与一般永续合约最大的不同点可能就在于,后者可能会出现负费率的情况,为了让永续合约的价格贴近现货价格,平台会补贴利率,但是在 JLP 的情况下,并不存在平台补贴。
无论盈利还是亏损,开仓本金都来自 JLP 平台,因此,无论做多还是做空,从开仓那一刻起,交易者就在欠平台的债。据JLP Pool页面显示,目前 JLP 的 APR 为 72.47%,但该数据每周更新一次,与实际收益有所差距。
可直接在合约交易页面手动计算,不同池子的利率不同,即下图中的借款费率(Borrow rate)。若以 SOL 的利率来算,每小时 0.0028%(x24 小时 x365 天),年化达 24.53%,同理,以太坊年化 16.64%,比特币年化 44.68%,即总年化为 85.58%。
从左至右分别是 SOL、ETH、wBTC 的合约相关费用
JLP 投资者:收益与亏损都小于底层资产
交易产生的费用会反映到平台代币 JLP 上。据官方介绍,JLP 的价值来自三个方面。
一是建仓、平仓、借贷费用以及资金池交易费用的 75%。由于能拿到平台手续费分成,因此这部分的 JLP 净值基本处于上涨状态。
二是来自 5 种底层资产,理论上(下图中的 Target Welghtage),一枚 JLP 价格由 44% 的 SOL、10% 的 ETH、11% 的 WBTC、26% 的 USDC 和 9% 的 USDT 组成。在官方平台页面上也会根据这些因素计算出 JLP 的净值,目前为 3.18 美元。
SOL、以太坊和比特币的上涨与下降也会让 JLP 随之变化。因此有社区成员认为,逢低抄底 JLP 是个不错的选择,不仅可以吃到底层资产的涨幅,又能吃到平台手续费。
然而仔细对比 JLP 和其余资产的涨跌幅可发现,JLP 的波动都要更小。最主要的原因就是 JLP 的价值组成中,35% 来自稳定币(USDT 和 USDC),而稳定币的价格并不会出现剧烈波动。
为了更具体比较 JLP 涨幅,DeFi 研究员 @22333D 计算了 5 月 7 日至 5 月 19 日,JLP 与等份额的 SOL、以太坊和比特币的价格变化,发现 JLP 涨幅是最小的,其中 JLP 涨幅 5.3%,而对应的 SOL、以太坊和比特币涨幅总计 6.8%。
@22333D 解释,不足的部分可能来自 JLP 平台的币本位亏损。这也是 JLP 价值的第三部分来源,即交易者盈亏,其与 JLP 价格成负相关。假如一个交易员赚了非常多钱,那 JLP 的净值就会下降,相当于 JLP 的资产组成被合约玩家赚走了,反之亦然。
虽然短期来看,平台也会处于亏损状态,但据flyingfish 数据,自今年以来,JLP 的盈利总体上大于亏损。
把 JLP 当理财?
目前,可以直接在 JLP 官网通过 Jupiter 现价单购买 JLP,实现 0 手续费。购买的一部分 JLP 来自 LP 提供,一部分是新铸造的 JLP。当 JLP 达到 TVL 限制(7 亿美元)时将停止铸造,目前 TVL 达 5.91 亿美元。
@22333D 指出,如果用 SOL 购买 JLP,那可以等同于把 56% 的 SOL 换成了稳定币、以太坊和比特币。再用占 JLP 总仓位 35% 的资金量做多 SOL,就可以用对冲的方式实现 SOL 的理财。
如果用 USDT 或 USDC 购买 JLP,可以用占 JLP 总仓位 44% 的资金量做空 SOL,10% 做空以太坊、11% 做空比特币,这样其实就把 JLP 变成了一个稳定币本位的理财产品。
除此之外,JLP 也有别的套利玩法,比如在 Solana 借贷平台 Kamino 存入 JLP,借出稳定币后再买入 JLP,实现杠杆挖矿。但正因为 JLP 的赌场因素使其价格存在不可控风险,无论是作为合约玩家或是代币投资者,均需谨慎处理,DYOR。
比推快讯
更多 >>- 美股收盘:三大股指齐涨,Circle(CRCL.K)涨9.6%
- 特朗普回应伊朗报复:感谢提前通知
- 路透/益普索民调:美国空袭伊朗后,特朗普支持率降至任内最低
- 特朗普不希望中东发生更多军事冲突
- 特朗普重申:在伊朗打击的目标已被彻底摧毁
- 分析师:袭击无碍原油供应,伊朗得以保全颜面
- MOVE 24 小时涨近 40%,市值升至 4.05 亿美元
- 美股走高,纳指现涨0.7%
- 美联储古尔斯比:如果关税影响消失了,我们应该继续降息
- 国际油价持续走低,美油日内下跌 5%
- 特朗普与美防长及参谋长联席会议成员在战情室会面
- 市场消息:美军飞机从沙特空军基地起飞
- 卡塔尔方面称美军基地遭袭未造成人员伤亡
- 中东地区所有美军基地响起警报
- 美国白宫:已获悉并密切关注针对卡塔尔乌代德基地的潜在威胁
- 伊朗确认袭击美国卡塔尔乌代德基地
- AXIOS网站记者Barak Ravid:以色列官员称,伊朗向美国卡塔尔基地发射了6枚导弹
- 外媒:伊朗准备在未来数分钟内向美国基地发射导弹
- 华尔街日报:伊朗正将其导弹发射器部署就位
- AXIOS:特朗普正准备应对伊朗袭击中东美军基地,回应取决于伊朗报复的规模
- 加密风投基金 Frachtis 已完成 2000 万美元募资
- 特朗普:美核潜艇发射 30 枚“战斧”导弹袭击伊核设施,全部命中目标
- CZ 回应 BNB 市场扩展,强调 BNB 与 Binance 无直接关联
- 外媒:伊朗对美国袭击的报复“极有可能”在几小时后发生
- 数据:今日美国比特币 ETF 净流入 131 枚 BTC,以太坊 ETF 净流出 7,049 枚 ETH
- 伊朗或数小时内袭击美军设施,比特币短线下跌 0.25%
- 某交易员清仓 ETH 多单获利 127 万美元,随后以 40 倍杠杆做空 BTC
- 伊朗希望美国付出“直接”代价,估计战争持续两年
- Newton Protocol 公布代币经济学:总供应量 10 亿枚,初始流通为占比 21.5%
- 以色列国防军发言人:以色列将在未来几天内攻击伊朗的军事基础设施
- 以太坊网络 Gas 费升至 25 gwei
- 特斯拉涨幅扩大至 8%,Circle 涨幅扩大至超 15%
- 美联储理事暗示:或将支持 7 月降息
- Newton Protocol(NEWT)已成为币安 HODLer 空投第 24 个项目
- 美元指数 DXY 短线下挫 20 点,报 98.92
- 美联储理事:是考虑调整政策利率的时候了
- 美股 Circle 涨超 9%,再创历史新高
- CZ:还有其他几家公司在准备储备 BNB 金库,他们均与币安无关
- Circle 总市值超越 USDC
- 工信部等九部门:到 2027 年黄金资源量增长 5%~10%,黄金、白银产量增长 5%以上
- 特朗普喊单,呼吁压低油价
- 多名前对冲基金高管计划募资 1 亿美元建仓 BNB,打造 BNB 财政策略公司
- 以太坊市值近三日蒸发超 350 亿美元,相当于三个洛杉矶湖人队
- 上市汽车设计公司 ECD 获得 5 亿美元股权融资,用于建立比特币储备
- 美股开盘,三大指数涨跌不一
- 美股 Fiserv 盘前涨 5.56%,市值升至 905.83 亿美元
- 欧洲央行行长拉加德:欧盟立法者应为数字欧元铺平道路
- Blueprint Finance 宣布完成 950 万美元融资,Polychain Capital 领投
- 消息人士:伊朗最快在一两天对美军进行报复
- 巴西上市公司 Méliuz 斥资 2861 万美元购入 275.43 枚比特币