我们还没有看到对 ETF 的真正需求，因为摩根士丹利、瑞银等尚未开始推进。

撰文：Yano，Blockworks

编译：Ismay，BlockBeats

编者按：在 Coinbase STATE OF CRYPTO SUMMIT 上，Blockworks 创始人 Yano 参会并在其社交媒体上分享了一些会议笔记。这些金融 OG 们讨论了包括财富代际转移、经济自由和机构投资激增的话题，此外，监管小组分析了现行法规的挑战与改进方向，强调与行业互动的重要性。消费者小组则展望了加密货币的广泛应用前景。特别嘉宾 Mark Cuban 直言美国加密公司面临的独特监管困境。具体内容编译如下：

在 Coinbase 的加密峰会上度过了一天，许多养老金、捐赠基金、经纪公司、资产管理公司、银行等都出席了此次活动，离开时感到非常乐观。

在一些演讲中记了笔记，现在分享出来：

Brett Tejpaul（机构部门负责人）开场

• 有一代人正在进行巨大的财富转移（70 万亿美元），从老一代转移到年轻一代。90% 的年轻一代对金融系统感到失望。

• 世界前 100 大对冲基金中已有三分之一加入了 Coinbase。

第一个小组讨论由 Alesia Haas（Coinbase CFO）和 Samara Cohen（Blackrock ETF/ 指数投资的 CIO）参加

精彩的小组讨论，也许是我最喜欢的。记了很多笔记。

Samara:

• 五年前被推荐做比特币 ETF，当时说不需要。现在机构对比特币的需求迫使他们做出这个产品。

• 今天，他们的比特币 ETF 中有 80% 是通过自主经纪账户购买的自我指导投资者购买的……但仍有大量机构资本涌入。

• 金融顾问仍然谨慎，但这是他们的工作。

• 无法评论以太坊 ETF，因为有活跃的申请。

• 也对代币化感到兴奋……对代币化基金（代币化短期国债基金）的需求来自于做国库管理的加密原生公司。

• 我们看到了每种资产的数字化。现在我们将看到每种资产的代币化，这很明显。

• 代币化国债不应与稳定币竞争。稳定币是用于支付的。货币市场基金是一种流动投资策略。

• 几年前我们认为私人许可区块链会领先，我们现在意识到公共区块链更好，这样我们就不会分散流动性。

• 加密货币有品牌问题。RWA 在银行界意味着完全不同的东西，也暗示了加密货币不是现实世界资产，需要停止使用「RWA」这个词。

Alesia:

• 40% 的机构客户在第一个季度采用了 3 种以上的产品。

• 三个月内净流入 120 亿美元，是历史上增长最快的。

• Coinbase 和 Blackrock 都有很多客户在等待监管的明确性。

• Coinbase 支持特朗普吗？我们在这里支持 5200 万持有加密货币的美国人，他们可以按照自己的意愿投票。

监管小组

@iampaulgrewal

Coinbase 很多活动是通过诉讼进行的，今天终于在国会看到了一些进展。

Simon O‘Brien, 阿布扎比国际金融中心（ADGM）

• 2018/2019 年我们介入这个市场，如果我们搞错了，我们的投资者社区会生气。我们发布了规则，从那时起没有太大变化。对监管者来说，重要的是不要总是改变规则，但要不断改进。

• 对那些每 12 个月更改一次规则的监管者来说有风险。

• 制定良好法规的唯一方法是与行业互动。

• 监管者犯的错误是制定了监管规则，但没有好的运营团队和足够的资金。

@joshualipsky

• 有 40 亿人即将进入选举季节。

• 加密货币是议程上的重要内容，并且会一直保持高位。

• 有一种新的认识是加密货币将成为全球经济的一部分。

Lisa Cameron

• 加密货币帮助那些被金融系统抛弃的人，现在对政客来说，加密货币比以往任何时候都重要。

@brian_armstrong 和 @CathieDWood 的精彩对话

• 这是我一生中最大的经济革命。这和人工智能一样大，可能会有加密货币和人工智能的融合。

• 经济自由是全球进步的基础。我们希望在全球范围内增加经济自由。

• 我们最大的障碍是监管的明确性。

Brian 刚从华盛顿特区回来：参议院热衷于推进加密货币立法。

• CFTC 和 SEC 之间的权力斗争，我们认为投资合同是证券，代币是商品。此时需要国会介入并采取行动。

• 零售业引领了这个行业，但现在机构也加入了。

• 财富 500 强企业中有 56% 在进行链上项目。

• 监管的明确性将推动机构投资从 1-2% 提高到 5-10%。

• Cathie 说 ETF 的流动主要来自零售，因为平台尚未批准（有趣的是，这与 Blackrock 相同）。

• 我们还没有看到对 ETF 的真正需求，因为摩根士丹利、瑞银等尚未开始推动。

• Brian 说公司最令人兴奋的是 Base。另外令人兴奋的：衍生品和我们的智能钱包（上手更容易）。

• 加密货币开始是资产类别，现在正在转向现实世界的实用性。

• CEX 会很好一阵子，但它们是一个时刻。最终将是一对一，没有中介，全链上。

• Coinbase 正在将我们的产品转移到链上。

• 支付就像水一样，它们会流向阻力最小的路径。

• 我们希望在任何市场中调整后的 EBITDA 都为正，这意味着从交易费用转向订阅和服务，这更可预测。

• 我们在降低成本的同时也在投资创新。

• 最后一块大拼图是国际扩展。今天收入的 17%。我们选择了 10 个市场。「深入市场」。

• 国际市场在第一季度的增长速度超过了美国。

• 然后通过自托管钱包，我们有我们的「广泛」战略。

• 今天成长起来的一群人将永远不会拥有银行账户，他们的手机就是他们的钱包。

• Coinbase 作为一家公司不会扰乱像 Visa 这样的大公司。但我们构建和贡献的协议可以做到这一点。

支付小组讨论

与圣犹达医院、PayPal、安永、谷歌和 OpenAI。没有记笔记，抱歉。

不过我和 @RichJWidmann 共进了午餐，真是令人震惊，谷歌非常认真地对待加密货币，我觉得大家都忽视了这一点。

CIO 观点

另一个最佳小组讨论的竞争者

Sebastian（Coinbase 资产管理）

Coinbase：这是第一个真正的机构周期

• 作为一个行业，我们已经在风险投资中投入了 500 亿美元……接下来是对冲基金

• 由于缺乏监管标准，仍然没有统一的估值标准。这仍然是一个非常低效的市场，所以关于估值的对话很艰难

• RWA 是一个糟糕的术语

• 最终你将会有 100% 的加密资产敞口，因为加密轨道将会在所有资产之下运作

• 每个养老金都有一个 DAWG（数字资产工作组），之前效果不好，这是第二次机会。还没有得到第二次机会的绿灯，但很接近。2024 年人们不会做，2025 年每个人都会做

Matt Halstead（德克萨斯州教师退休系统）

• 加密货币有很多方面，它只是事务流通的格式和标准

• 加密货币是通信网络和金融网络的融合

• 将资金分配给新兴技术并不具争议性，但人们对加密货币有疑虑，因为品牌问题

• 关于加密货币是否会归零的对话不是正确的问题。问题是如果发生这种情况，有多少流动性以及发生的速度。我有 10 倍的上行潜力，我可以大规模下注，而我的下行是 25-50%。世界上没有这样的机会。机构将会意识到这一点。这是职业生涯中难得的交易

• 代币被与加密货币混为一谈，加密货币又被与比特币混为一谈，人们不喜欢这种情况，因为行业的品牌非常糟糕

• 最大的挑战是机构按照过时的顾问和多年以前的投资组合结构来划分资金

• 关于人们使用加密货币的讨论忽略了重点。所有这些都会由人工智能代理处理。我们正在为一个我们无法预测的未来世界构建

• 五年内 5% 的采用率，长期来看 100% 的采用率

Blue Macellari（T Rowe Price）

• 比特币是人们首先接触的，但也是最难理解的，我们从最难的开始

• ETF 将对话带入了主流

• 如果你不买加密货币，你就是在做空市场

• 对话已经从「为什么我们要做这个」转变为「我们如何做这个」

• 1% 的分配是否有意义？其实不然。这是一个任意的数字。应该超过 1%。也许是 3，也许更多。这是一个心理转变，让人们逐渐适应，这有点像范式转变

• 如果有人说区块链很棒，但代币是骗局，那就是认知失调

• 我们内部仍有人说这只是庞氏骗局或只是用于非法活动。然后有人说它很有趣，但没有现金流，所以无法纳入传统框架

• 当索罗斯做空英镑并导致英镑崩溃时，我们是否坐在那里说这是英镑的终结？当然不是

@Matt_Hougan

• 机构过度配置于风险投资，现在焦点转向流动性资产

• 机构实际上在做空加密货币，因为有能力购买，但他们没有采取行动

• 关于如何评估比特币：比特币提供了一种服务。无需依赖政府或现有机构的财富储存服务。与任何公司没有区别。这是一种服务。需要这种服务的人越多，价值就越高

• 我们每年进行 2 万次会议。过去我们最常用的幻灯片是「加密而非区块链」，现在已经多年未使用，这是进步

• 过去我们谈论 1% 的分配，现在我们谈论的是 3-5%

• 许多人从风险投资开始，因为职业风险或者他们不知道如何尽职调查代币，非流动性和流动性收益将开始分化

消费者小组

@benleventhal + @sid_coelho + @js_horne + @lay2000lbs

没有记笔记，因为我对 Pleasr 的专辑发布会太激动了，但这个小组讨论非常精彩。

特别嘉宾 Mark Cuban

@mcuban 在 @coinbase 的加密状态峰会上告诉与会者，他正在告诉参议员、州长和代表们，美国加密货币公司的问题在于 @SECGov 的注册过程。

Cuban 称这是「一个独特的美国 @GaryGensler 问题」。

最后一个小组讨论：@WileyNickel 和 @faryarshirzad

只赶上了结尾，所以没有记笔记。

结尾

（社交媒体）看起来很悲观，情绪低迷。但我告诉你，如果你在这个活动上，你会意识到这是再次重整旗鼓的时候，第三阶段就在眼前。

非常感谢 @CoinbaseInsto 举办了这次精彩的活动。希望我这些笔记没有太糟糕