来源：Carlo D’Angelo

编译：比推BitpushNews Yanan

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五月份，美国证券交易委员会（SEC）批准了以太坊现货ETF，这对加密领域来说无疑是个大喜讯。然而，这一决定可能会影响到SEC目前对加密货币的监管立场，甚至可能削弱其正在进行的加密货币打击行动的效果。Carlo D'Angelo律师分析了其中的原因，为我们揭示了这一决策所带来的复杂影响。

随着以太坊现货ETF批准的最后期限日益临近，一个由两党议员共同组成的众议院小组向SEC主席Gary Gensler致信。信中，他们不仅敦促委员会批准这些基金，还希望委员会未来能考虑批准“其他”数字资产的ETF。终于，在那个决定性的周四傍晚，SEC公开宣布，已经批准了八项以太坊现货ETF申请。

Coinbase的首席法务官Paul Grewal指出，SEC对现货ETF的批准，实质上意味着将以太坊视为一种商品。倘若Grewal的评估准确无误，那么以太坊的监管权将归属于商品期货交易委员会（CFTC），而非负责监管证券的SEC。

这一划分对以太坊具有深远影响。SEC的主要职责是监管证券市场和保护投资者利益，而CFTC则专注于监管如原材料和农产品等大宗商品市场，其核心目标是防止市场操纵和欺诈行为。因此，相较于SEC对证券市场的严格监管，CFTC对大宗商品市场的监管框架通常更为宽松。

随着数字资产日益受到广泛采用，关于究竟应由哪个联邦机构来监管和执法这一新型创新技术的争论仍在进行中。

回溯到2021年， CFTC的前委员Dawn Stump就曾针对当时备受争议的XRP SEC执法行动案发表过看法。她指出，自己“正密切关注此案的结果，因为它将有助于界定SEC在数字资产领域的具体权限”。

Stump补充道：

数字资产的监管实践，与其资产本身的特性相似，均处于日新月异的变化之中。这种快速演变既带来了令人振奋的机遇，也让追求稳定的人感到困扰。然而，这一领域的巨大变革要求我们必须具备高度的适应性和创造性思维，坦率地说，这两种特质并非监管者的固有属性…..这便是当前数字资产监管的真实写照：我们需要为创新者提供自由思考的空间，让这一新兴领域能够持续蓬勃发展。同时，我们也必须认识到，对于不同产品的效用和潜力，人们会各持己见。因此，我们应当预见并准备好应对可能出现的挑战与风波。作为监管者，在行使权力和履行职责时，我们必须综合考虑这些因素，以确保市场能够稳步发展，并充分释放其内在潜力。

或许，以太坊现货ETF的获批恰好为这个行业带来了期待已久的监管明确性。假如以太坊以及其他类似的代币并不被视为证券，那么根据1933年的《证券法》和1934年的《证券交易法》，SEC便无权监管这些资产。

这即意味着，SEC无法再主张这些代币是符合“豪威测试”（Howey Test）标准的投资合约。倘若以太坊及类似代币被视为商品，那么加密领域的律师便可在法庭上主张，这些加密货币并非投资合约，因为它们不具备“预期从他人的劳动中获得利润”——这是SEC根据豪威测试必须证实的核心要素。

至关重要的一点是，若默认以太坊为商品，SEC可能在几起尚未解决的加密案件中削弱了自己的法律论据。

倘若法院能够接受以太坊及其他类似代币为商品的观点，那么这可能会改变SEC对Coinbase和Kraken等主要加密交易平台的未决诉讼结果。这些诉讼的核心焦点在于，SEC认为这些平台上交易的特定代币属于证券。然而，若以太坊及类似代币被认定为商品，这将可能为Coinbase和Kraken等平台提供有利的法律依据，从而有可能导致SEC的诉讼被驳回或需要发回重审。

如果审理这些案件的联邦法官采纳了上述论点，那么这将从根本上推翻SEC指控Coinbase和Kraken提供未注册证券交易的主张。

这样的裁决将对SEC主席Gary Gensler造成重大打击。批评者一直指责他通过严厉的执法行动来实施监管，从而遏制了美国数字资产技术行业的发展，甚至迫使创新活动转向加密政策更为友好的海外司法管辖区。

正如Grewal最近在Twitter（又名X）上所指出的，既然SEC已经明确表示“以太坊的销售不能视为证券”，那么这实质上意味着SEC已经认同，以太坊与比特币一样，并不存在更多的所谓“生态系统”的问题。

以太坊现货ETF的获批，会对数字资产领域尚未解决的法律问题以及未来的法律争端产生深远影响。通过这一决定，SEC似乎暗示了以太坊及其他类似代币的商品属性，这可能大幅削弱了其在加密领域的监管权。

而这无疑为数字资产领域的参与者注入了强大的信心。面对那些过于“过分积极”的执法行为，他们将能更加理直气壮地提出反驳，捍卫自己的权益。这无疑预示着和解的可能性将降低，而法庭上的正面对抗和较量将愈演愈烈。

随着以太坊现货ETF的获批，SEC在数字资产领域的监管范围有望大幅缩减。加密货币领域的律师将借此机会，积极反驳SEC的执法行为和诉讼，指出其可能存在的越权问题。如果未来更多数字资产面临跟以太坊一样的处境，立法机构可能会进一步通过法律手段，削减SEC对这些资产的监管权力，甚至可能将这些资产划归监管更为灵活的CFTC管理。这一转变将为加密初创企业带来更大的发展空间，推动行业进入新的创新阶段。

同时，加密货币领域的律师也将根据市场的新动态调整策略，为客户提供更为精确的法律建议。他们可能会更加关注代币和平台的商品属性，以此为基础规避SEC的严格监管。特别是，如果Coinbase和Kraken等公司的法律团队能成功利用以太坊现货ETF的裁决来对抗SEC的未决诉讼，这将为行业树立一个重要的法律先例，对数字资产领域的未来监管格局产生深远影响，甚至可能在美国引发一场区块链技术的创新热潮。

数字资产法律环境的逐渐清晰，对于SEC和CFTC的调查员与律师而言，也将是一大福音。这将为他们创造一个更加可预测、更加稳定的监管环境，使得机构资源能够得到更加高效的利用。相较于当前模糊的法律环境，明确的监管规定将极大地提升资源使用效率。同时，这种法律的明晰性也将给审理数字资产案件的法官带来期盼已久的裁判一致性，从而产生更加统一、更加可预测的法律结果。

我深信，加密律师作为区块链技术的忠实捍卫者，在推动美国加密技术繁荣和应用方面起到了不可或缺的作用。SEC对以太坊现货ETF的批准，无疑为加密律师打了一剂强心针，使他们能够以更高的专业素养为数字资产领域的客户提供咨询和指引。我热切期待着他们如何富有创造性地利用这一机遇，为整个行业带来更多的革新与飞跃。

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