加密货币、华尔街、华盛顿之间是否存在契合点？

原文作者：Bitwise 首席投资官 Matt Hougan

编译：Odaily 星球日报 Azuma

编者按：本文系知名多头、 Bitwise 首席投资官 Matt Hougan 针对即将到来的现货以太坊 ETF 决议一事，以及当下美国监管机构对于加密货币的态度转变所做的分析。值得一提的是，在 Matt 发布本文之时，关于 ETF 获批的预期尚未迎来突变，但 Matt 仍在文章中给出了看多的判断，并强调上周“关于推翻 SAB 121 的议案通过参议院投票”一事的意义要远远高于 ETF，因此无论 ETF 是否能够获批，新高的来临都已注定。

以下为 Matt 全文内容，由 Odaily 星球日报编译。

本周晚些时候，美国证券交易委员会（SEC）将决定现货以太坊 ETF 的命运。

目前市场对于 ETF 究竟是会被批准还是否决持有不同看法，你可能以为我正屏息以待最终结果，但实际上，华盛顿当下正在发生一场更大的变化，这将重塑加密货币未来多年的发展轨迹。虽然这也会让我有些担忧（原因我稍后会解释），但就市场走势而言，这将是一个巨大的积极催化因素，我认为它将推动加密货币达到新的历史高点，无论以太坊 ETF 的结果究竟如何。

在下文中，我将详细解释这一点。

一场意味深远的投票

上周晚些时候，华盛顿发生了一件意义非凡的事情，来自两党的参议员们首次投票通过了一项支持加密货币的立法议案。

更为重要的是，虽然白宫方面在投票之前已威胁可能会否决该议案，但多数议员们依旧选择了投票通过。对于加密货币的未来而言，这是一个非常利好的信号。

究竟发生了什么呢？

2022 年 4 月，美国 SEC 发布了所谓的“第 121 号员工会计公告”（SAB 121），该公告的实施导致华尔街银行几乎不再可能帮助其客户托管加密资产。

具体而言，SAB 121 要求提供加密资产托管服务的银行再自己的资产负债表上将这些托管资产视为一种负债。换句话说，如果银行帮助客户托管了 10 亿美元的比特币，则必须找到 10 亿美元的现金来进行对冲，如果比特币的价格翻了倍，银行也必须再找到 10 亿美元来维持账面平衡。

这一规则相当荒谬，也不适用于其他任何资产，毕竟处于托管中的资产并不属于银行，它们只属于客户，因此将它们视为负债毫无道理。

这一规则的实施导致银行提供加密资产托管服务在经济层面上变得完全不可行。托管费一般每年不到 1% ，而借入现金（用以平衡账目）的成本为每年 5-7% ，从数学来看这显然是一笔不可行的生意。

这就是为什么，当前只有像 Coinbase Custody Trust Company LLC 和 Fidelity Digital Assets 这种受信托宪章监管的实体才能提供加密资产托管服务，而不是银行；这也是为什么纽约梅隆银行、State Street 等所有的大型银行在过去一年中都放弃了开设加密资产托管业务。

这是一项很糟糕的规则，对银行相当不公平，对加密货币和投资者也没有益处，因为它只会导致托管服务变得更加昂贵且相对更不安全。

更为糟糕的是，SEC 在实施 SAB 121 时并未遵循标准的规则制定程序。按道理来说，SEC 应该遵循正式的程序来实施新规，比如设立一个公开市场评论期，允许公众和行业就此提供意见，但 SEC 跳过了这个过程，而是试图以非标准的程序悄悄推行 SAB 121 。

2023 年 10 月，美国政府问责局（Government Accountability Office，一个独立的、无党派的政府机构，一般充当国会监督角色）指出 SAB 121 的程序不合规，并指出 SEC 应该遵循标准程序。这为国会就该规则的审查打开了大门，所以上周两党才有机会对推翻该规则进行投票表态。

两党为何态度一致？

为什么反对 SAB 121 会成为两党议员的集体共识呢？历史上，民主党总是会支持 SEC（偏向于反对加密货币），这也是为什么华盛顿历史上从未通过任何支持加密货币法案的原因。那么现在，情况有了什么新变化吗？

答案很简单 —— 钱！

现货比特币 ETF 的通过已让华尔街意识到，加密资产托管服务能够带来巨大的收益，他们肯定不想让这份蛋糕全部落到加密货币领域的原生企业手中。

这并非仅是猜测。在现货比特币 ETF 推出之时，一系列银行游说机构（银行政策研究所、美国银行家协会、证券业和金融市场协会以及金融服务论坛等等）曾联合向 SEC 发出了一封反对 SAB 121 的信函。我当时也曾在 X 上解释过：“如果你想知道比特币 ETF 是否会改变华盛顿对加密货币监管的态度，这里有你的答案。”

华尔街的态度是民主党议员、参议院多数党领袖 Chuck Schumer 投票废除 SAB 121 的背后原因，因为 Schumer 竞选资金的最大捐赠者就来自于华尔街。

并不仅仅是 Schumer 一个人，参议院中还有其他 10 名民主党议员也对废除 SAB 121 的议案投出了支持票，此前在众议院更是有 21 名民主党议员投了支持票。值得强调的是，尽管拜登政府很罕见地在投票之前就曾表态过将反对推翻 SAB 121 的议案，但这些议员们还是选择了表态支持。

华尔街的态度相当强大，强大到足以让民主党议员们觉得可以反对自己的总统。

加密货币、华尔街、华盛顿之间的“新盟约”

这一现象真正的意义并不在于加密货币的托管方式会如何变化，没有人真正会关心华尔街的巨头们是否真的会提供托管服务，更多巨头入场当然更好，但我们如今可选的托管机构已经相当不错了。

这一现象真正的意义在于，它标志着一个更大趋势的正在出现 —— 加密货币、华尔街和华盛顿之间正在形成一个“新联盟”。

关于该“盟约”的证据随处可见，比如它显然是废除 SAB 121 背后的助推因素；随着贝莱德的介入，现货比特币 ETF 也得以获批；两周前我还提到过，我们肯定会在今年晚些时候见证国会通过全面的稳定币法案 —— 眼睁睁地看着 Tether 赚着比高盛还多的钱，华尔街必然不会袖手旁观。

当然了，这并非是一个完美的“联盟”，因为华尔街显然并不关心加密货币的价值观（比如无需许可的金融服务，或以用户始终掌握所有权等等），但这可能并不重要，因为该“联盟”的每一步（无论是关于托管服务，还是稳定币）都将为进一步的增长打开大门。

如果华尔街关心服务的利润，关于扩大托管需求的动作（比如更多的 ETF）就会被推进；如果华尔街关心稳定币的收益，关于扩大稳定币需求的动作也将出现。相较于过去十年加密货币在华盛顿方面一直遭受着公然敌意的情况，现状无疑已有了巨大的进步。

总而言之，Bitwise 的观点是，加密货币正在逐渐走向主流化，而这一进展将推动加密货币再创历史新高。

不管现货以太坊 ETF 是否会被批准，华盛顿方面的态度转变就是最好的例证。