摘要

近期比特币巨鲸出现抛售迹象，美国比特币ETF对比特币增持有所放缓。

美联储6月降息的预期已经大幅下降，比特币盘整时间预计将持续更久时间。

近期比特币生态资金流入大幅上升，比特币减半前后大概率将出现突破，随后或将迎来进一步调整。

巨鲸有所抛售，比特币链上增持放缓

从链上数据看，近期比特币巨鲸出现抛售迹象，与此同时，美国比特币ETF对比特币增持有所放缓。

近期美国出售比特币引发市场担忧，尽管量不大，但引发市场恐慌情绪。据《比推》4月7日报道， Scopescan 数据显示，在转移丝绸之路相关的 BTC 后，美国政府在过去 3 天已将 600 多个相关的 BTC （价值 4000 万美元以上）转移到新地址。另据Santiment数据显示，自 3 月 24 日以来，持有 100 至 1,000 BTC（通常被称为“鲸鱼”）的钱包数量保持相对稳定，在 13,872 至 13,841 之间小幅波动。这种稳定性表明这些重要持有者目前并未积累更多比特币。

本轮牛市中，比特币ETF成为行情主要推手，但从近期数据观察，其走势也有所放缓。从数据上看，比特币从1月-3月中旬资金流入量呈现持续增长；但是从3月中旬之后，比特币ETF资金流入量则出现下降趋势，从3月18日-3月22日，比特币ETF资金呈现持续净流出，目前虽然资金出现净流入，但从趋势看，比特币ETF资金净流入量已经出现明显下降。整体上看，比特币上方抛压严重，资金持续增持迹象已经明显减弱。

美国宏观行情将如何影响比特币

3月各大市场表现强劲的原因之一，可能是各央行发出的降息信号，受此影响比特币的走势也相对强势。据彭博社调查，除日本央行外，所有 G10 央行预计将在未来一年降息。上个月的各种事态发展强化了这一前景。例如，在 3 月 19 日至 20 日的会议上，美联储官员表示，尽管预计 GDP 增长强劲、通胀上升，但仍计划今年三次降息。同样，英国央行自 2021 年 9 月以来首次没有官员支持加息，瑞士央行在 3 月 21 日出人意料地降息。

4月5日（周四），美国3月非农就业人数增加30.3万人，远高于预期值20万人和前值27万人，创下去年5月以来的最大增幅。劳动力市场的再平衡明显体现在离职数据、职位空缺、雇主和工人的调查，以及工资增长的持续渐进下降中显而易见。芝商所美联储观察工具显示，美联储今年6月首次降息的概率已降至50.8%左右，市场将完全定价美联储首次降息的时点从7月推迟至9月。

鲍威尔最新讲话表示，最新数据并未对总体形势有实质性改变，总体形势持续表现为稳健增长、强劲但正在再平衡的劳动力市场，以及通胀在时而颠簸的道路上朝着2%的目标下降。我们预计，在对通胀持续降到2%的信心增强之前，不会适合降低我们的政策利率。考虑到迄今为止经济的强势和通胀方面的进展，我们有时间让未来的数据指导我们的政策决策。

加密大V Bitwu.eth（@BTW0205）表示：美联储降息预期骤降，6月份首次降息的概率已经跌破50%，鲍威尔说的“今年降息三次”估计要打个问号了。结合目前的庞大债务和利息，为了维持经济在大选年不崩溃，美国今年只有两个选择，要么符合市场预期地降息，要么继续扩大发债，不然这个烂摊子丢给谁，都是史诗级的灾难。但无论何种选择，都将进一步推动黄金和 #Bitcoin 的牛市。不出意外的话，2024年将是宏观流动性从收缩到扩张的过渡之年，很有可能2025年才正式开始降息，新一轮的热钱才会涌进来。

整体上看，美联储6月降息的预期已经大幅下降，市场目前更倾向于7月或之后一些，激进的甚至认为到2025年才降息。对于比特币而言，市场原本将美联储降息作为比特币进一步上涨的核心推动因素，因为流动性增加，比特币价格则更易被推高。但伴随美联储降息预期推迟，考虑到巨鲸增持迹象减弱，比特币盘整时间预计将持续更久时间。除此之外，地缘局势紧张成为影响比特币的一个重要因素，比如俄乌冲突和巴以冲突等都成为诱发比特币价格波动的因素。

周期之下，目前牛市行至何处

从周期角度看，本轮周期事实上有很多不同，比如Meme炒作本轮率先开始；不过，比特币在走势上也仍然有可借鉴之处。

从链上数据看，0xCryptoChan基于币天销毁、总流通量和已实现价格构建的BTC顶底两摸大周期币价显示：BTC 在阶段3已持续约4个月；其中2012-2013年，BTC 在阶段3持续约7个月；2016-2017年，BTC 在阶段3持续约11个月；2020年，BTC 在阶段3持续约4.5个月。

除此之外，当前 BTC 链上老手筹码派发至40.6%。在历史上的牛顶，老手最低把筹码派发到10.4%及以下。图中黑线为BTC价格；柱形为链上大于1年没动过的BTC数量占总量百分比，其中不同年龄段的BTC需经该年龄段BTC总买入成本市值的加权以消除远古巨鲸筹码放到现在占比过大的问题。

总结

从技术图上看，比特币目前上方承压，下方短线站上M5、MA13等短期均线。考虑到比特币ETF资金流入减弱，美联储降息时间可能推迟，比特币短线预计维持震荡洗盘。

不过伴随比特币减半来临，比特币生态资金持续流入，特别是最近一周，资金流入量相对较高。据Defillama数据显示，比特币生态最近一周流入66.58%。比特币生态多个知名项目也选择在减半后上线，比特币生态多个项目选择在减半后上线。比如，Runes 协议宣布将于比特币减半后正式启用基于 UTXO 模型的 RUNE 符文协议，BRC 20 协议也选择在 Runes 即将启用的时间节点升级；参与 Merlin's Seal 用户的质押资产预计将在 4 月解锁；Stacks 联创 Muneeb Ali 曾表示，Stacks Nakamoto 升级将于 4 月 15 日-29 日之间开始推出；B²主网将在 4 月启动；BounceBit 计划于4月 23 日推出主网，并在五月进行空投。

整体上，比特币短线有一定走强迹象，预计在比特币减半前后有望实现突破；从中期来看，比特币巨鲸出现抛售，比特币ETF流入放缓，美联储降息时间预期推迟，比特币在减半前后冲高后大概率会进行盘整。

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作者：比推Asher Zhang

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