来源：Jay’s Substack

编译：比推BitpushNews Yanan

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当前，加密货币市场正处于牛市之中。散户投资者逐渐回流，比特币价格徘徊在 2021 年历史高点附近甚至略有突破，未来形势似乎一片大好。对于整个2023年都密切关注市场动态的人们而言，看到比特币价格能够以“7”开头，实在令人激动。

随着行业的不断成熟，市场涵盖的范围也急剧扩大。从模块化的区块链基础设施到Solana 链上的Meme币，乃至比特币 NFT（以及更多新兴领域），需要业界关注的领域比以往任何时候都多。

本文旨在对2024年第二季度进行前瞻性预测与概述，同时也是对我过去一年学习与观察成果的一种总结与展示。基于这些深入的分析与理解，我将尝试对未来90天的市场走势进行细致的分析与预测，以期为相关人士提供一些有价值的参考与启示。但需要强调的是，我的预测并不能确保百分百的准确性。毕竟，加密市场乃至整个市场都是瞬息万变的，因此，根据新出现的信息不断更新我们的认知显得尤为关键。

本文被分为以下几个章节：

• 主流币

• 山寨币

• NFT

• 空投

• 市场叙事

您可能也注意到了，本文分析不包含Meme币部分——这不是我所擅长的领域。

主流币

比特币

从长周期来看，主流币的表现可谓相当强劲。举例来说，比特币在3月31日创下了历史性的最高月度收盘价，这已经是比特币连续第七个月度呈现上涨态势。在比特币ETF获批、贝莱德首席执行官Fink和MicroStrategy首席执行官Saylor共同唱多的背景下，市场无疑被注入了一剂强心针。而目前距离比特币减半仅剩几周的时间，市场普遍预期减半将会进一步推动比特币价格的上涨。因此，从目前的趋势和各项因素来看，我很难想象比特币牛市会在第二季度就画上句号。

以太坊

Polymarket 预测市场的数据显示，市场似乎已经消化了大部分 (甚至全部) 关于以太坊 ETF 驳回的利空预期。以太坊首个审批截止日期为 5 月 23 日，届时我们将获得更多消息。

除了传统的现货 ETF 之外，几家业界领先的 ETF 发行商还提交了将质押服务纳入现货 ETF 本身的申请。我认为这是一个自然且合乎逻辑的举措，因为传统金融机构青睐收益，而质押收益正是以太坊协议本身所固有的特性。此外，鉴于：

• 比特币现货ETF的成功；

• 贝莱德在申请ETF方面的过往成功记录；

• Coinbase不断在争取监管的透明度；

• 以太坊期货ETF与现货ETF的紧密相关性；

• SEC主席之前对虚拟货币所发表的矛盾性言论；

我坚信以太坊ETF在今年内有望获批。

Solana

早在2023年8月，我就对Solana持看涨观点，如今眼见其潜力在现实中逐渐兑现，内心深感欣慰。尽管Solana的发展道路上不乏质疑之声，但正是这些挑战与争议，让我对其前景更加坚定看好。事实证明，Solana已经稳固了自己作为业界顶流的地位，且我坚信，在第二季度，Solana的发展势头将更为强劲。

Solana无疑已经找到了产品与市场之间的完美契合点，无论是从易于上手的链上赌场，还是到具有革新性的实物资产代币化（RWA）和去中心化物理基础设施网络（DePIN）协议，其应用领域的广泛性和创新性都令人瞩目。Solana核心团队与生态系统建设者们展现出的快速迭代能力更是令人印象深刻，不断推动着Solana的发展与进步。

第二季度将是协议发布代币的密集期，我们后续将深入探讨这些代币的潜力和影响。Solana凭借其独特的魅力，先是通过Meme币吸引了大量关注，紧接着又用去中心化应用（dApp）留住了用户。显而易见，其他L1/L2/L3生态系统都渴望复制Solana的成功模式。随着FTX的落幕，我认为在经历了前段时间的整合期后，Solana有望在第二季度继续高歌猛进，展现其强劲的发展势头。

最后，一旦现货以太坊ETF获得批准，我预计这将成为传统金融（TradFi）进军Solana领域的催化剂。机构对Solana的需求早已显露无遗，从过去的数字资产基金流向以及灰度（Grayscale）的SOL信托产品就可以窥见一二。以太坊现货ETF的获批将让市场目光更加聚焦在Solana这个千年老三身上，进一步推动其在加密货币市场中的崛起。

总之，我非常看好 Solana 的前景。当月线图呈现这样的形态，整体市场情绪仍然持币观望时，这往往只有一个预示：价格将大幅上涨。

除了上述提到的因素之外，以下是一些其他值得关注的利好信息：

• 比特币减半： 预计在 4 月 20 日左右发生，可能会利好比特币价格；

• Robinhood 收益报告： 将于 4 月 24 日发布，市场将关注其对加密货币市场的潜在影响；

• Doge 期货交易上线 Coinbase： 定于 4 月 29 日，可能会增加狗狗币的交易量和关注度；

• Coinbase 收益报告： 暂定于 5 月 2 日发布，其业绩表现可能会影响市场情绪；

• 以太坊现货ETF 审批截止日期： 为 5 月 23 日，该事件及其后续的 ETF 相关决定都可能对以太坊价格产生重大影响；

山寨币

与 2023 年第四季度的疯狂上涨相比，过去一个季度许多山寨币兑比特币的汇率出现了显著下跌。考虑到以下因素，这种下跌是可以理解的：

• 机构对 BTC 的关注： 包括现货 ETF 批准和即将到来的减半，机构投资者将注意力集中在比特币身上；

• Meme币的疯狂： 市场上充斥着大量的Meme币，分散了投资者的注意力；

我与该领域的许多项目建设者进行过交流，他们担心这种情况会改变该领域正统建设者的激励机制。当人们可以通过推出Meme币轻松获利时，谁还会愿意埋头苦干开发未来金融基础设施和协议呢？

归根结底，加密货币市场 (以及其他市场) 都是一场流量争夺战。每个项目的目标都是保持相关性和吸引眼球。尽管现有的Meme价格下跌，但一些新发行的代币 (例如 ETHFI、DYM、JUP) 自推出以来表现良好。这再次印证了流量的重要性。

那么什么会引发山寨币的再次上涨呢？ 我心中最重要的两个利好因素是：

• SEC 诉Coinbase 案的进展： 如果美国证券交易委员会 (SEC) 败诉，并澄清代币并非证券，将利好整个山寨币市场；

• Uniswap V3 治理代币费用转换： Uniswap V3 治理代币费用转换可能会增加对治理代币的需求，进而利好其价格；

我预计这两个事件都可能发生在第二季度。

在期待上述两大潜在利好因素发展的同时，我们也不能忽视细分领域中那些表现抢眼的山寨币。正如过去几个月所展现的那样，这些山寨币很可能继续领跑市场。由于涉及的加密项目众多，难以在此全部列举。

NFT

2023年9月，众多主流媒体纷纷宣称NFT已走向没落。然而，随后NFT市场却展现出了一些复苏的苗头，尽管这些迹象时而明显时而微弱。与2021年底和2022年初的繁荣时期相比，当前的NFT市场活动仍然显得较为低迷。

在我看来，造成 NFT 市场低迷的原因主要有两个：

• Meme币满足了投机者的赌徒心理： Meme的兴起吸引了原本可能参与 NFT 交易的投机者，满足了他们渴望快速获利的心理；

• 过剩的 JPEG 图片让市场倍感乏味： 市场上充斥着大量同质化的 NFT 项目，使得藏家感到审美疲劳；

尽管整体 NFT 市场低迷，但过去一个季度，我们看到比特币相关的 NFT 项目明显跑赢大盘。我认为像 Puppets、NodeMonkes 和 RSICs 这样的头部项目在第二季度将继续表现良好。

这不仅仅适用于 NFT 市场，我观察到一个普遍的市场规律：

• 市场推出了新技术，并明确相应的市场领导者；

• 新技术门槛降低——在这种情况下，购买和铸造NFT变得更为容易；

• 市场出现了大量山寨项目（“我们将会是下一个CryptoPunks”）；

• 只有少数山寨项目能够兑现承诺并取得成功，绝大多数项目最终因为缺乏创新和价值而销声匿迹；

在抄袭项目涌现和大众可以更容易铸造 NFT 这两者之间，供给会远远超过需求，导致市场价格一路下跌。

更糟糕的是，NFT 的流动性相对较差，不像 Meme币 和山寨币那样容易变现。

在牛市里，NFT 的流动性差反而是个优势。稀缺性会抬高价格。比如在 2021 年 8 月到 9 月，BAYC 的价格能从 5 个 ETH 涨到 40 个 ETH，而同期 ETH 的价格只从 3000 美元左右涨到 4000 美元左右。

但是，在熊市里，NFT 的流动性差就变成一个大问题。当参与者急于抛售的时候，很难找到接盘侠。

所以，目前市场究竟是在哪个阶段呢？

经历了严酷的熊市洗礼，一些社区依旧屹立不倒。其中， Pudgy Penguins和Mad Lads这两个社区的表现尤为出色。我们通常可以看到，行业的领军人物和资深成员们常常选择这两个项目作为他们的头像。而从它们最近在2023年第四季度和2024年第一季度的价格飙升情况来看，持有这两个项目中的任何一个都显然是一项极具眼光的投资决策。无论是早期便精准布局并坚定持有的投资者，还是后期凭借雄厚财力果断入场的买家，都展现了对于这两个项目未来潜力的深刻认识和信任。

在这两种情况下，NFT建设者们都渴望吸引这些NFT持有者，将他们视为潜在的目标群体，试图以此为基础启动自己的项目和社区。因此，这些社区频繁地成为各种空投活动的目标对象。

预计这种情况将持续至第二季度。随着更多与BTC相关的协议崭露头角，我们可能会看到puppets 跟nodemonkes社区开始成为新的焦点，吸引众多建设者的目光。

空投与新币

随着第二季度的到来，我们将目睹大量的空投活动。这些活动标志着众多低调建设的项目开始进入代币发行和分发阶段。观察这些项目，我们可以发现一些有趣的元数据现象：

• 流动性引导池（LBP）: LBP成为规模较小的项目的首选。这种方式不仅能够帮助项目引导流动性，更是其测试代币市场需求的有效手段。同时，LBP也维持了一种激励结构，奖励那些早期且较小规模的购买者，从而确保代币的公平分发和市场的健康发展；

• 积分计划 : 积分计划作为一种广为人知的策略，已经在多个协议项目中运行超过一年以上，旨在奖励用户的积极参与和贡献。在像Whales市场和Aevo平台这样的交易场所，用户不仅能够积累积分，还可以对冲或交易他们的积分和预发行代币。然而，这种交易并非总是顺风顺水。举例来说，在Whales平台上，用户必须提供抵押品，并且关于总积分的数量以及某些协议如何进行精确转换的信息，往往存在不对称性，这给交易带来了一定的复杂性和风险。与此同时，另一种奖励机制——农场点数，也在以太坊等平台上崭露头角。它将用户的参与和贡献量化为可交易的资产，为用户提供了更多的灵活性和奖励机会。Gearbox和Pendle就是在以太坊上成功实施这一机制的优秀协议，它们通过农场点数系统，有效地激励了用户的参与，并推动了整个生态的发展。然而，令人遗憾的是，在Solana生态中，我们尚未发现与Gearbox和Pendle相媲美的协议；

• 质押元数据 : 质押在区块链生态中扮演着越来越重要的角色。简单来说，通过质押某个治理代币，持有者便能够从与该质押代币集成的协议中获得一系列空投奖励。这种机制不仅为代币持有者提供了额外的激励，同时也促进了不同协议之间的深度合作与生态发展。最初，这种质押机制在Celestia项目中得到了广泛应用，并展现出了其巨大的潜力。由于Celestia的数据可用性（DA）技术能够帮助集成其的协议节省大量的费用，因此，那些从Celestia的DA技术中获益的协议有动力去奖励TIA的质押者，从而确保网络的安全性和稳定性。这种奖励机制有效地抬高了TIA的价格，进一步巩固了其在市场中的地位。最近，我们观察到这种质押机制已经扩展到了PYTH、JUP等其他项目。这些项目通过引入质押机制，不仅提升了代币的经济价值，还加强了与其他协议的合作关系，共同构建了一个更加繁荣的区块链生态；

第二季度最值得期待的空投如下：

日期已确定的：

• Ethena ($ENA) 4月2日

• Wormhole ($W) 4月3日

• Zeus ($ZEUS) 4月4日

Solana:

• Parcl ($PRCL)

• Tensor ($TNSR)

• Kamino ($KMNO) 极有可能在4月

• Drift Protocol ($DRIFT) 预计会在第二季度的某个时间点

模块化：

• Nim network ($NIM)

• Rivalz Network ($RIZ)

• Avail

• LightLink

再质押：

• Renzo

• Eigenlayer

• Swell

• Kelp

AI:

• GetGrass

• IONet

其他:

• ZKSync

• LayerZero

• Hyperliquid

• Blast

注意，以上列举可能会有遗漏。

市场叙事

比特币减半

随着比特币减半的临近，我们看到了与比特币相关的协议如雨后春笋般涌现，其中许多项目尚未发行代币。这种趋势与Stacks（STX）的成功表现相呼应，预示着未来可能有一波与比特币紧密相关的代币崛起。在2023年12月比特币现货ETF批准的利好落地前，我们已经经历过部分与比特币相关的代币（如MUBI、BSSB、ORDI和TRAC）的价格大幅上涨。可以预见，在比特币减半前后，我们将见证更大规模的代币价格上涨。

以太坊ETF / 再质押

尽管以太坊近期经历波折，但从2000多美元涨至4000美元的表现凸显其韧性。然而，以太坊仍面临关键的市场挑战，包括现货以太坊ETF的决定和Eigenlayer再质押/LRT代币的推出。EtherFi的TGE成功表明市场对再质押的兴趣浓厚。随着Eigenlayer的推出，我们预计以太坊生态将逐渐转向类似Celestia的模式，其中参与和再质押将成为获取空投资格的关键。此外，Karak协议作为通用资产再质押的建设者，如果Eigenlayer的推出取得巨大成功，Karak也有望大放异彩。

SocialFi

SocialFi领域近期展现出显著的增长态势，Farcaster和$DEGEN的强势上扬便是这一趋势的有力证明。FriendTech，作为该领域的佼佼者，敏锐地捕捉到了市场的这一需求，并持续深耕。回顾2023年8月至9月，FriendTech的迅猛增长令人印象深刻，显示出其在SocialFi领域的深厚实力和广阔前景。

市场对FT V2的发布及空投充满期待，尤其是考虑到积分的交易价值，这无疑为FriendTech的未来发展注入了强大的动力。若FT V2能够表现出色，不仅将巩固FriendTech在SocialFi领域的领先地位，更可能对其他SocialFi项目，如Fantasy top，产生深远的积极影响。

最后，如果FriendTech的积分真的能够实现10美元以上的售价，那么Farcaster很可能会借此东风推出自己的代币，进一步推动SocialFi领域的发展。这一系列的动态都预示着区块链行业未来的巨大潜力和机遇。

加密货币 x 人工智能（AI）

我将AI币分为两类：

• 分散计算/存储/带宽

• 机器学习/人工智能/LLM封装器

getGrass和IONet的推出，无疑为第一类别项目注入了新的活力。作为该领域的先行者，Render在过去一个季度内的卓越表现，已充分证明了其市场领导者的地位。与此同时，英伟达等科技巨头的强劲收益和持续增长，也进一步激发了市场对分散计算、存储及带宽技术的浓厚兴趣。

在机器学习/人工智能/LLM封装器这一类别中，现有LLM和人工智能能力的每一次更新都成为了推动项目发展的催化剂。目前，市场上的许多项目都是基于现有模型的封装器，因此ChatGPT、Sora、Bard等领先模型的更新无疑为这些项目带来了上涨的动力。作为该领域的领导者，Bittensor的卓越表现一直备受瞩目。其成功不仅提升了自身估值，也带动了整个类别项目的市场表现。回顾第一季度，Bittensor的强劲增长令人印象深刻，其代币TAO的价格从200美元左右飙升至700多美元。进入第二季度，市场或许会出现短暂的盘整期，但长远来看，这一领域的潜力依然巨大。

另一个值得期待的看涨因素是Wayfinder（$PROMPT）的推出。Parallel TCG和Colony背后的团队正在研发一种专门用于导航区块链领域的LLM，这将为人工智能在区块链行业的应用开辟新的道路。随着我们对这一创新技术的了解逐渐深入，相信它将再次点燃市场对人工智能/LLM相关项目的热情。

声明 – 本文作者是Parallel / Wayfinder的投资者。

模块化区块链

模块化区块链正在成为区块链领域的新热点。在2023年第四季度结束时，市场领导者Celestia经历了一轮强势上涨，随后进入盘整阶段。不过，从实际进展来看，它的发展势头似乎依然强劲。如今，诸如Aevo、Lyra、Conduit、Polygon和RitualAI等应用已经开始利用Celestia进行数据可用性拓展，Dymension也呈现出类似的趋势。

随着这些基于模块化区块链基础设施的项目表现优异并陆续进行空投，人们的目光自然转向了模块化区块链这一类别。因此，我预计我们将见证另一轮价格上涨，尤其是在SEC诉Coinbase关于代币证券属性的案件传来好消息的情况下。

此外，随着2024年年底代币解锁期限的日益临近，我预计基础设施项目（如DYM和TIA）以及与之集成的d'app会在团队和投资者代币解锁之前展开一定程度的协调行动，共同制定策略，以应对潜在的市场变化。

从更长远的角度看，我坚信这些市场先驱者通过重新定价和取得显著成就，将推动模块化区块链领域逐步走向成熟与饱和。我预测这一周期将按以下步骤发展：

• 首先，基础设施项目将为d'app和中间件提供资金支持，通过节省成本的方式助其发展；

• 随着这些项目的空投活动，价格也有望重新攀升；

• 接着，一系列后续或测试项目将陆续进入市场，尽管其中一些可能具备一定的价值，但它们的地位难以与市场领导者相提并论；

• 最后，随着项目数量的不断增加，可能会涌现出一些零使用率的项目。这些项目或许基于一些新颖酷炫的技术，但仍主要依赖于那些错过前两个阶段投资机会的投资者提供资金支持；

当然，在这个过程中，还可能出现其他情景，如RWA、DEXes、DePIN和Blast等项目的崛起等，都会为这一领域增添更多变数。

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