作者：Tim

编辑：KIKI

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2月27日，比特币价格一天就上涨了 10%，价格最高突破了 57000 美元，市场狂欢。

根据 blockchaincenter 网站的数据统计，山寨季指数已经达到了 61%，距离 75% 是越来越近了，很显然，加密市场越来越热了。

比特币价格的暴涨，当然与即将到来的第四次区块奖励减半有关。在比特币的发展历史上，每次减半都会迎来大牛市，BTC 价格也会随之创下历史新高。

在即将迎来第四次减半之际，我们再次回顾下前三次减半对于 BTC 价格的影响，只有了解历史，才能更好地展望未来。

一、比特币减半

所谓比特币减半，其实就是区块奖励减半，第一次减半后，比特币区块奖励减少到了 25BTC，第二次减半后，比特币区块奖励减少到了12.5BTC，第三次减半后，比特币区块奖励减少到了 6.25 BTC。

而即将在今年4月的第四次减半，比特币区块奖励将会减少到 3.125 BTC，比特币通胀率也将会大幅降低。

我们回顾一下比特币历史上的三次减半行情。

第一次减半发生在 2012年11月，BTC 行情在减半前的半年就开始启动了，7月份的涨幅甚至达到了 40%，但是在减半的前一个月，比特币下跌了 10%，在减半后，比特币连续5个月都在上涨。

第二次减半发生在 2016年7月，BTC 在减半前的三个月开始上涨，在减半完成后连续两个月是下跌行情，然后才再次开始上涨。

第三次减半发生在 2020年5月，和前两次减半不同，减半前的半年，其中有4个月都是下跌行情，只有两个月是上涨行情。但是在减半完成后，首先是下跌，然后开启了8个月的连续暴涨行情（其中只有一个月下跌了7%）。

我们再回顾下减半当天 BTC 的价格，减半后的最高价格，涨幅以及达到历史高点所经历的天数。

第一次减半当天价格为12美元，在 362天（2013年11月25日）后达到 1163美元，距离减半时价格涨幅高达 96倍。

第二次减半当天价格为 663 美元，在经过 525天（2017年12月16日）后，价格达到了 19666 美元，距离减半时价格涨幅高达 30倍。

第三次减半当天价格为 8740 美元，在经过 548天（2021年11月10日）后，比特币价格达到了 69000美元，距离减半时涨幅达到了9倍。

如果按前三次的减半历史规律推算，本次减半后，比特币最高价格将会出现在 2025年12月。

当然了，减半历史数据也只能作为参考因素之一，每次减半加密市场环境和前一次都有一定程度的不同，我们需要考虑新的变量。例如本次减半的市场环境，最主要的变量就是现货比特币 ETF。

二、现货比特币 ETF

和以往几次减半最大的不同之处在于，本次减半是发生在现货比特币 ETF 被美国 SEC 批准之后。

1月11日凌晨，美国证券交易委员会（SEC）宣布批准了现货比特币ETF 的上市交易。

在现货比特币 ETF 通过后，由于灰度用户的持续大额出货，所以在最初几天，美国11只现货比特币 ETF 整体呈现为净流出状态。

但随着更多现货比特币 ETF 买家的涌入，目前现货比特币 ETF 整体已呈现为净流入状态，灰度的抛售已被市场所消化。

2月27日，彭博社 ETF 分析师 Eric Balchunas 在社交媒体发文表示，昨日 9 支美国比特币现货 ETF 的总交易量约合 24 亿美元，为上市首日以来的最高纪录，约为近期日均交易量的两倍。

根据 Farside Investors 的数据监测，美国所有比特币现货 ETF 2月26日资金净流入约 5.199亿美元。

除了灰度资金流出为 2240万美元，其他几家都为资金净流入状态，其中贝莱德的IBIT的资金流入1.118亿美元，富达的FBTC资金净流入为2.433亿美元，远高于灰度的流出资金额。况且，现货比特币 ETF 从开始交易到现在也只有 40多天。

未来，将会有更多的证券市场用户通过现货比特币 ETF 来间接投资比特币，而且有了现货比特币 ETF 这个合规通道，越来越多的机构、上市企业等，将会买入比特币来填充自己的资产负债表。

因此从整体上来说，通过现货比特币这个渠道，将会有越来越多的比特币被锁定和托管，也就减少了市场上比特币的流通量。

另一方面，通过几次减半，每天释放到市场上的比特币数量在不断减少，由于供需关系的影响，必然会利好比特币。

三、美联储降息放水

本次减半还有一个重要的宏观因素需要考虑，那就是美联储降息放水。

在新冠疫情发生后，美联储为了刺激经济发展，开启了降息周期，在经过两年左右的低利率后，过高的通胀率促使美联储重启加息周期，一直加到了2023年第三季度，美联储开始保持 5.25-5.5 的利率。

根据相关机构预测，今年9月份美联储降息（4.75-5.00）的概率（40.5%）超过了保持利率不变（5.00-5.25）的概率，市场普遍认为，美联储很可能会在今年9月份开始降息。

一旦美联储开始降息，将会给风险市场释放更多的流动性，当然会利好加密市场，更多资金进入加密市场，势必会进一步推高比特币的价格，引爆加密市场。

总之，和前三次减半不同，本次比特币减半，至少叠加了现货比特币 ETF 以及美联储放水这两个超级大利好的影响，多重利好的叠加，这给了我们更大的想象空间。

以目前 BTC 的价格，也只要再涨 25% 就可以突破历史新高（6.9万美元），以今天比特币的强势表现来看，在减半前突破历史新高的概率还是很大的，但突破历史新高并不是行情的结束，突破历史新高、没有套牢盘后，超级大行情可能才刚刚开始。

至于本轮牛市比特币将会涨到多少，10万美元可能是较为保守的估算，15万美元可能才是合理的，牛市要打开想象力，我们也可以从资金量和时间来进行简单的分析。

虽然每次减半后比特币的涨幅倍数在不断衰减，但是通过现货比特币 ETF 这个合规通道，越来越多的增量用户、资金正在持续不断地涌入，包括个人、上市企业等机构，而且，距离本轮牛市高点（预计在2025年12月）还有一年多的时间。在时间和资金量的加持下，我们很可能会经历一个前所未有的超级大牛市。

P.S 本文不构成任何投资建议