作者：Kodi，来源：作者博客；编译：松雪，金色财经

Solana (SOL) 在过去几周内大幅上涨，让许多投资者陷入了严重的 FOMO 状态。 如果这不能标志着局部顶部，我不知道什么会出现这样的状态（从最近的价格走势来看，它确实标志着局部顶部）。

无论如何，SOL 今年迄今为止的表现令人惊叹。 截至撰写本文时，价格从 10 美元上涨至 40 美元，短时间内交易价格高达 47 美元。

现在，您可能会认为随着 SOL 价格的飙升，它的生态系统将会蓬勃发展，对吗？

Solana TVL 和价格。 来源：DefiLlama

对于 Solana 的大部分历史来说，你是对的。 SOL 的价格与 Solana 上锁定的总价值 (TVL) 的比例几乎为 1:1。

然而，在最后一次运行中，Solana 的 TVL 仅增加了一倍，而其代币却增加了 4 倍。 这是该图表的放大版本，因此您可以了解生态系统的增长落后于 SOL 价格的增长程度。

自 FTX 崩溃以来 Solana TVL 和价格的放大视图。 来源：DefiLlama

是什么赋予了这一切？ 为什么 Solana 的生态系统到了 2023 年还没有活跃起来？

答案其实很简单。 对于网络来说，这并不全是厄运和悲观。 一批新项目已经在为生态系统注入新的流动性，并可以解决阻碍 Solana 发展的问题。

Solana的新成果

尽管今年 Solana 的增长不多，但令人鼓舞的是，大部分增长主要是由新协议而不是已建立的协议推动的。 在过去一个月 TVL 涨幅前十的公司中，有七家是在去年推出的。

TVL 环比积极变化最大的 10 个 Solana 项目。 来源：DefiLlama

根据上述类别，很明显，这些项目正在帮助在 Solana 上创建一个多样化的生态系统，而不是所有项目都试图做同样的事情。

TVL 最成功的是 Jito，这是一家流动质押提供商，除了质押收益之外，还提供最大可提取价值 (MEV) 奖励（有关 MEV 以及 Jito 如何获取这些奖励的更深入解释，请参阅此处的 Jito 文档）。

Marginfi 提供另一种基于 jitoSOL（Jito 的 LST）的流动性质押代币（LST），以及专注于风险管理的借贷服务。

如果你超越了增长最快的 10 个协议，你会发现许多在各自领域表现出色的优质项目，例如 Phoenix 和 Jupiter，这两个去中心化交易所。

Phoenix（Ellipsis Labs 的一个项目）是一个完全链上的限价订单簿，它似乎想填补 Serum 留下的空白，并充当整个 Solana 生态系统的流动性中心。 Jupiter 是一个交换和桥接聚合器，刚刚在其上启动了一个永久协议。

还有很多其他类型的项目。 Tensor 是 Solana 对 Blur（NFT 交易者市场）的回应。 最后，Squads 是大多数 Solana 项目使用的多重签名协议，获得了超过 5 亿美元的资金。

您知道这些协议有什么共同点吗？

没有人有代币。 至少现在还没有。

这就是为什么 Solana 的 TVL 一直落后，尽管其代币价格飙升。 此前，Solana 上锁定的大部分代币要么是 SOL，要么是与其相关的山寨币。 尽管这些协议今年取得了成功，但它们限制了生态系统的增长，因为它们不愿意推出自己的代币。

为什么会这样？

让我们回顾过去。

为什么 Solana 如此回避代币？

2021 年，SBF 仍然是不会犯错的神童，而 FTX 正在成为加密超级应用程序。

SBF 选择的区块链正是 Solana，他在其中部署了大量（挪用的）资金。

在 SBF 感兴趣之前，Solana 相当贫瘠，而 FTX/Alameda 支持了生态系统中的许多项目，尤其是在早期。

不过，他们的支持是有代价的。 他们不仅为自己和其他内部人士提供了相当高的代币供应量，而且还决定了每个项目的代币经济。 他们都有相同的蓝图。

这个蓝图及其掠夺性性质已经被详细讨论过，可点此查看。

简而言之，这些项目将以较低的初始流通量（也称为少量可交易代币）启动。 由于流通量很低，这些代币主要在 FTX 上交易，因此 Alameda 很容易操纵它们并保持高价……

……如果所有代币都被解锁，那么价格将具有非常高的估值 —— 但事实并非如此。 这些项目的大多数代币供应都被锁定多年。

例如，将流通供应量（现在可交易的代币）与最早的“Sam 币”之一 Bonfida (FIDA) 的总供应量进行比较。 该代币推出已经三年了，只有总供应量的 10% 被解锁。

来源: CoinMarketCap

当然，这并没有阻止 FTX/Alameda 评估这些项目，就好像所有代币都已解锁一样。

然后，FTX/Alameda 将使用他们控制的代币（令人惊讶的是，大多数代币总是流向内部人士）作为抵押品。 他们会向毫无戒心的贷方塞满实际上毫无价值的高价代币，并获得美元作为回报。

FTX 破产后，整个局面都结束了。 这些代币现在的交易价格只是以前的一小部分。

2021 年 5 月和 2021 年 10 月，Serum 的完全稀释价值 (FDV) 交易价格为 1200 亿美元，如果该项目的所有代币都在流通，则该项目的价值为 1200 亿美元。 现在，它的交易价格为 4000 万美元， 下降了 99.97%。

Serum (SRM)、Bonfida (FIDA)、Maps.me (MAPS) 和Oxygen (OXY) 的完全稀释估值 (FDV)。 数据来源：CoinGecko

但遭受损失的不仅仅是Sam币。 当 FTX/Alameda 破产时，整个 Solana 生态系统都受到了严重伤害，大多数代币的价格几乎没有恢复。

Star Atlas (ATLAS)、Raydium (RAY)、Orca (ORCA) 和 Marinade (MNDE) 的完全稀释估值 (FDV)。 数据来源：CoinGecko

这一切都给 Solana 开发者留下了不好的印象，他们现在完全回避代币。

但事情是这样的：代币并不是坏人。

让代币再次伟大

如果做得正确，代币会非常有用。 并充实创始人、投资者和用户的腰包。 它们还可以推动整个生态系统的发展。

看看以太坊和 ETH 就知道了，它们启动了整个代币经济，并为以太坊生态系统的发展提供了资金。

激励措施是明确的。 我上面提到的大多数 Solana 项目都会推出代币。 这对整个 Solana 来说都是有好处的。

事实上，我之前也曾撒过谎。 其中一个项目 Jupiter 上周刚刚在阿姆斯特丹举行的 Solana Breakpoint 会议上宣布了一种代币。 另一个项目 Pyth（Solana 上的主要预言机）最近也宣布将推出代币。

你猜怎么着？ 他们都在进行空投并向过去的用户分配很大一部分代币。

是的，如果你一直在使用这些协议，有一天你可能会发现一堆代币在等着你。 如果没有，可能是时候掸掉旧 Solana 钱包的灰尘并尝试这些协议了。 当然，是有机的，而且只来自一个钱包。

但我们不要忘记过去的教训。 协议的目标应该是推出可持续的代币，而不仅仅是任何代币。

可持续的代币设计将涉及公平分配、合理供应和明确的用例。 这不仅仅是创建一个代币； 这是关于创建一个为生态系统增加价值的代币。

良好代币设计的蓝图尚未制定，但我们确实知道一两件事。 首先，忘掉 FTX 的高 FDV、低浮动骗局蓝图吧。

如果您因为（合理的）担心被标记为证券而不愿与代币持有者分享收益，请尝试找出代币在协议经济中有用的其他方式。 但请尝试敞开大门，以便将来能够将收入返还给代币持有者，随着风向的发展，我们很可能会尽快获得监管明确性。

因此，对于所有 Solana 协议：让我们让代币再次变得伟大。 让我们创建的代币不仅仅是快速获取现金，而是有助于生态系统的增长和可持续性。

保持乐趣，

Kodi。