作者：祝维沙 https://chainless.hk

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中本聪打开了潘多拉盒子，放出了希望和魔鬼。什么是希望？什么是魔鬼？格雷厄姆有一句话：“股票短期是投票机，长期是称重机”。比特币问世十四年来，加密货币的头部项目经受了时间的考验，它们的币价肯定可以反映项目的价值。分析这些项目的得失会对还在路上的小伙伴有启发意义。

之四、瑞波靠风飞起来的“猪”

瑞波币XRP是瑞波公司2013年发行的，发行方法是向基金和市场出售，却因此被美国证监会起诉。一审双方互有输赢，币圈认为瑞波胜了。美国证监会又进行了上诉，官司还在进行。瑞波市值在币市值网站（Coinmarketcap）排第五名。2023年9月1日流通市值266亿美元。瑞波是利用加密技术面向跨境转账的业务，与SWIFT国际转账竞争。它在加密货币界独树一帜，故事听下来很吸引人。区块链项目大都处于早期，就靠故事吸引人。有牛逼的技术和牛逼的创业人员，还有一众投资大佬加持，不涨都难。2017年开始的加密货币牛市，将瑞波送上了高点。2018年1月4日，瑞波币的价格达到了3.31美元，总市值达到了3,310亿美元。当时，瑞波可与谷歌、苹果、脸书这些全球的科技巨头比肩。今天谷歌和苹果已经迈进了万亿俱乐部，瑞波的币价是$0.5，仅是高点时的15%。长期的股价反映了它的价值，其实这个价格估值仍然不低。尽管它的思路很好，不过业务逻辑存在问题，但要想解决也不难。

牛人牛技术，没有做出牛产品

2004年，瑞安·富格（ Ryan Fugger）创建了一家名为瑞波支付(RipplePay)的公司，目标是建立一个能够取代银行金融体系的点对点支付网络。注意，富格的点对点支付，比比特币都早。在由富格掌舵的阶段，瑞波系统只能在相互信任的人之间进行转账，所以在此阶段，瑞波一直没有取得较大的进展。

2011年5月，比特币先驱杰德·麦卡勒布（Jed McCaleb）加入了瑞波，为瑞波公司带来了比特币的技术和理念。杰德•麦卡勒布是全球最大的比特币交易平台Mt.Gox以及电驴的创始人。麦卡勒布加入后，瑞波也完成了第一次权力交接，瑞安·富格将瑞波的控制权交给了麦卡勒布。

2012年，麦卡勒布又找来一位互联网金融的大佬克里斯•拉尔森（Chris Larsen），他是全球第一家P2P信贷公司普罗斯珀（Prosper）和互联网银行电子贷款（E-Loan）的创始人。瑞波的首席风险官克瑞格•基德（Greg Kidd）也是美国互联网金融的大人物。基德于2013年9月加入瑞波，他曾担任美联储董事会的高级分析师，在加入瑞波前，他是种子基金哈德亚卡（Hard Yaka）的联合创始人，曾经投资过推特，以及包括Coinbase在内的众多互联网金融公司。一轮操作下来，麦卡勒布的瑞波技术、金融、投资的人才都有了。

同年10月，瑞波获得了第一轮种子投资，加密货币交易所海妖（Kraken）的创始人杰西·鲍威尔(Jesse Powell)和有着比特币耶稣之称的罗杰·菲尔(Roger·Ver)均参与了投资。他们的技术真的不错，笔者认为加密货币四大技术之一的跨链技术——跨链互操协议（interledger)。就出自他们之手。他们为瑞安·富格的协议加上了网关，构成了全球转账系统——x流动（xCurrent）。主要为银行与银行之间提供跨境交易，瑞波在银行间设立了分布式的账本，每当有银行A向银行B转账，可以靠中间银行C进行清算，使A在C开设的银行账户及B在C开设的银行账户内的金额发生转变。xCurrent的优势在于结算速度较快，可以在几秒钟内完成跨境支付，并且费用低。官方声称客户已经覆盖40多个国家的至少350家金融机构，包括速汇金、美林银行、美国银行、桑坦德银行、渣打银行等，都可使用xCurrent进行国际结算。根据测算，若使用xCurrent，银行最多可以降低33%的资金成本。

在银行部署瑞波的xCurrent软件进行跨国转账时，用到了区块链的分布式账本技术，但并不需要加密货币。在xCurrent的解决方案中，这些金融机构仍然需要预先为其海外账户存入资金，仍存在较高的资金使用成本， 瑞波在2018年底针对此痛点推出了名为xRapid（后改名为ODL）的按需流动性解决方案，鼓励金融机构使用XRP代币作为介质进行跨境转账。

瑞波推出了名为瑞波网络（RippleNet）的跨境支付解决方案，其中包括xCurrent和ODL（按需流动性）两个部分。在xCurrent部分不需要使用XPR，而在ODL部分则要转换成XRP进行转账，这是大家不愿意的。这时稳定币已经出来了，对XRP这种不稳定币的转账构成了强大威胁。当市场看清楚这点后，瑞波的故事就破了，所以再也没有高涨。

瑞波XPR的价值

瑞波的项目有价值，但是和币有什么关系？

根据公开信息，XRP共计发行1000亿枚，其中分配给创始团队200亿枚，分配给瑞波公司800亿枚。所有流通XRP都是由官方公开出售的。长期以来，瑞波官方都在大量出售XRP，方式包括交易所程序化出售，以及面向合作伙伴的场外交易，为自身的技术开发、生态拓展等筹集资金。

一个币的价格是它所代表的价值决定的。

XRP和瑞波公司的股权无关，它只是公司的资产。

XRP是发出来的，发出时是空气币，作为ODL系统的交易媒介。如果要交易就要购买XRP，从而产生需求，同时交易手续费用于销毁XRP。由于每次交易手续费是0.001美分，所以销毁的数量与总量1000亿相比十分有限。

XRP的用途和以太坊差不多，是一种交易媒介，不是完整的货币，但不应该被视为证券，但是美国证监会认为瑞波的销售方式不合规。

瑞波如何再上一层楼

由于有稳定币竞争，瑞波必须改变策略。现在客户利用XPR的转账产生的汇兑损失也是由瑞波公司补偿给了速汇金（MoneyGram）。其实瑞波的这个转账业务就是一个稳定币业务，不需要XRP。瑞波的技术和金融关系都非常成熟，它仅需要稳定币作为银行认可的中介。用USDT它肯定不干，如何办？它的机会十分好，尽管在技术、金融和投资瑞波都十分强，但是对于产品眼光稍差了一些，没有发现这个机会。解决这个问题简单至极。把它的XRP变成稳定币，这样银行就都用了。它的两个产品可并成一个，市场一下子打开了。它在金融的根基强过USDT，也许一炮而红。再发一部分股权币补偿老用户，皆大欢喜。股权币的上涨代替了用户XPR的损失。根据上一篇“USDT离老二并不遥远”对USDT的分析，泰达股权价值大于USDT的市值一倍还多。

这个方法是可行的，有两种方法。从图线上看，XRP 从2022年6月就在0.5美元附近拉平台，历史均价也差不多，也就是历史平均成本的中线在0.5美元附近。币价稳定在0.5元的阻力应该不大。如果要竞争稳定币，应将瑞波币稳定在0.5美金。最大的优点是与美元好兑换。第二种方法是把币价拉到1美元，再做稳定币。

笔者倾向第一种。因为瑞波损失的利益会在股权中反映。第二种时间和机会成本太高。

稳定币非常成熟，参考香港金管局对港币的稳定机制就好，如果不明白，参看笔者此系列之三和chainless.hk网站的有关稳定币的系列文章：比特币美元本位和比特币港币本位。这样，瑞波手中的XRP就是几百亿美元，瑞波公司可能再上一层楼。

瑞波是一盘好生意，打官司打糊涂了。和解吧，好好做生意。

面向主流应用，是瑞波的大机会。稳定币是加密货币的下一个风口，瑞波这只“大猪”又会被吹起，而且不会掉下来。