原文作者：Tascha

原文来源：Twitter@TaschaLabs

编译：若华，MarsBit

作者简介：Tascha

宏观经济学博士、天使投资人、创业公司顾问、http://mysoundwise.com创始人通过宏观视角看加密货币WEB3

尽管是熊市，但web3的使用率实际上仍在增长，增长也并不是平均分布的。对主要区块链采用情况的回顾和3个相关的投资想法，帮助你为下一个周期做定位。

加密货币总市值较上年同期下降了70%。虽然很戏剧性，但同样的市场在2020-2021年运行超过1000%。过度的机会主义必须在某些时候消失，行业才能向前发展。

压低的价格走势掩盖了web3经济的实际增长，过去一年，主要智能合约区块链的总交易量仅下降了25%，而活跃地址增长了15%。

它告诉你，尽管投机活动减少，但牛市中链上活动增长的主要驱动力web3的采用实际上仍在继续增长。

每个活跃地址的每日访问量从一年前的15下降到9。这是很自然的投机行为，例如，点击按钮的收益耕作和游戏赚钱基本上消失了。但是，每个地址每天9次的访问量很难说是“奉献” 的定义。

web3的复原力在各区块链中的分布并不均匀。有的比其他的更能抵御冬天。有些受到了严重的挑战，但很可能会挺过来。两者都可以提供良好的投资机会。

我们将逐渐走出熊市，谈谈我的3个L1/L2投资主题：

●逆转的英雄

●以太坊规模化战争冠军

●草根生存者

逆转的英雄

基于未来增长潜力的故事而运行的市场，例如科技、加密货币，在这种叙述过于极端时，往往会夸大上下两方面。

在这个周期中，最主要的例子是Solana，去年的投资者宠儿，但现在被打压，至少是因为被认为与FTX有关。

在所有链中，SOL的价格跌幅最大（同比下降93%）。当FTX事件爆发时，加密货币的推特上充斥着对SOLANA的死亡预测。

但在所有区块链国家中，SOLANA的活跃地址数仍居第二位，仅次于BSC，高于Ethereum。

它产生了整个web3经济中几乎一半的每日交易量。

尽管在过去的一年里，它的活动比其他大多数区块链下降得更多……

但鉴于它是最大和最多样化的区块链生态系统之一，它是否值得拥有比Cardano、Polkadot甚至Litecoin等更低的市值？

除非价格（1）被持有大量SOL的流动性紧张的机构强行抛售压低，以及（2）市场对整个生态系统不可修复的灭亡的非零概率进行定价。

一旦因素（1）结束，“如果”因素（2）被夸大了，这是我的底线，Solana可能会成为一个典型的“逆转故事”。

在市场中，一旦形势好转，在漫长的熊市之后，最被打压的票反弹最快，这是很正常的。举例：2008年金融危机后，遭受重创的汽车制造商和银行股引领股市复苏。

这类别的另一个候选者是 Flow，尽管活动水平有三位数的正增长，但在所有链中， Flow的代币价格最近一年跌幅第二大（-91%）。

但它是一个特定行业的NFT链。与通用平台相比，叙事空间可以说更狭窄。

以太坊规模化战争冠军

ETH L2，如Arbitrum 和 Optimism，今年从小基数开始出现了大规模增长。这些扩展解决方案在短期内应该继续成为web3基础设施增长的主要领域。

目前，在第三季度升级后，Arbitrum在用户数、交易量和参与度的增长方面明显领先。但同样，开始时的基数也很小。

Polygon在技术上是ETH L2，起步早，现在拥有更大、更独立的生态系统。今年，它受益于 主流项目的推出，如Reddit NFT，在一天内增加了200多万个新地址。

但是，尽管用户有了正增长，交易量的数字实际上比一年前下降了，这是唯一一个在12个月的时间框架内，这两个指标相反的链。

这可能是由于从大型Web 2.5项目中增加的非加密货币原生用户并不那么活跃。显然，你希望看到这种趋势在某些时候恢复。在一天结束时，“用户”只有在他们确实做了一些事情，为链产生了交易费用时才有价值。

到目前为止，web2.5项目对实际增长的影响还小于预期。但我们仍然是非常早期的。

在任何增长型行业的经验法则中，都是押注领袖，其最终的价格溢价（相对于其实际市场份额）通常高于第二或第三位的追随者。

目前，Arbitrum在增长指标上处于领先地位（但规模很小）。Polygon有更广泛的牵引力，但活动速度较慢。同时，越来越多的玩家，如StarkNet正在加入L2竞争。

现在说谁将成为最终的类别领导者还为时过早。定期监测这些数据是有用的，可以从 @Artemis__xyz的仪表盘上获得。

草根生存者

今年，Cosmos比大多数更有弹性，不仅从曾经是生态系统中最大的链Terra溢出中幸存下来，而且设法保持稳定的活动水平，这反映在Cosmos枢纽的积极但温和的增长上。

对有机增长的依赖阻止了经济活动的急剧下滑，而其他一些平台则通过提供大规模的激励措施来增长（尽管可以说它也阻止了大部分上升空间）。

随着链间通信在web3中变得越来越重要，跨链交通的内置基础设施将对项目产生越来越大的吸引力，而支持性的基础设施正在建立，以便项目轻松地运行自己的IBC-enabled链。