很难直接连环清算，但可能有更糟糕的事情。

撰文：0xLaughing，Cookie，律动 BlockBeats

前有加密熊市悄然而至，后有 Luna 暴雷大厦崩塌，现在全球第二大的 FTX 交易所短短几天就从行业翘楚变跌落神坛，每个消息都不断挑动着加密市场的神经，NFT 市场也不例外，但是现在一家独大的 Yuga Labs 似乎也坐不住了。

自从 5 月初的「猴子地」发售结束后，Yuga Labs 旗下的 BAYC 似乎一直在走下坡路。根据 NFTGO 数据显示，BAYC 市值已从 4 月末的 42.98 亿美元跌至 14.35 亿，跌幅高达 66.6%，地板价也从 145ETH 的最高点一路下跌，在几个小时前一度跌至 48.5ETH，近 7 日跌幅高达 28%。

BAYC 的地板价和挂单数

BAYC 作为龙头 NFT，一直处于高价（即使现在以 52ETH 的地板价计算也值 6.6 万美元），身处加密熊市，几乎所有的 NFT 都有着不同程度的下跌，BAYC 的持有者们想售出套现，于是造成了地板价的下跌，这是一个很合理的解释。

但是最近这 24 小时的交易数据却并不寻常：地板价跌破 50ETH（从上面地板价的 K 线图可以看到显著下降），24 小时跌幅达 8.55%，交易量激增超过了 2700ETH。

正在 BendDAO 中清算拍卖的 BAYC 们

由于地板价的下跌，导致了 NFT 借贷平台 BendDAO 中抵押的 BAYC 直接触发清算拍卖程序，还有大量 BAYC 处于触发清算拍卖的边缘。

（关于 BendDAO 的借贷和清算拍卖机制介绍可以参考今年 4 月的文章《用 1 个 BAYC 领 2 个空投？详解「NFT 银行」BendDAO》，目前相关数值可能稍有更新）

这时发现了有人「操控」地板价来引发 BendDAO 触发拍卖清算，更令人意外的是，这个幕后的「大空头」是 BAYC 的第 7 大持仓者 Franklin。时值 FTX 崩盘，聊聊这起「砸盘套利」事件和 Yuga Labs 背后的 FUD 和真相。

目录

猴子大户 Franklin 是「砸盘套利」还是「清仓甩卖」？

Franklin 对质疑的回应

先说结论：没有「清仓甩卖」，而是「砸盘套利」。

Franklin 执行这套策略已经很久了，即使 BAYC 的行情不好下跌时，他也能获得十分可观的收益。无需过度 FUD，因为致命的点不是「下跌」而是「没有承接」，而目前看无论是 BAYC 的成交还是 BendDAO 的清算拍卖出价都没有出现明显的停滞。

他如何实行「砸盘套利」策略的？

部分被 franklin 挂出的 BAYC

Franklin 是一个猴子大户，在今天之前他持有 58 个 BAYC，为第 7 大持仓人，充盈的 NFT 持有量给了他实施这套策略的空间。

首先，Franklin 以地板价附近的价格挂出了一堆 BAYC，然后又接了几个较低的 Offer 实打实地卖掉了几个。在最近风声鹤唳的情况下，这波操作看起来就像是「清仓甩卖」，挂单激增引发了其他持有者的恐慌，于是出现了比他挂单更低的价格，进一步推低了地板价。当 BendDAO 的预言机喂价后，低地板价触发了 BendDAO 的清算。

实际他只通过接低价 Offer 出售了 4 个 BAYC，14 个 BAYC 被用于抵押贷款

然后，他又把自己的 14 个 BAYC 放到了 BendDAO 进行抵押贷款。拿着这笔贷款以及卖掉上面 4 个 BAYC 得到的 ETH，他在 43.8 – 44.3 ETH 的价格区间对 BendDAO 上 7 个正拍卖清算的 BAYC 进行了竞标。

接下去，有三种情形都能让他满意：

• 借方在拍卖清算开始后的 24 小时内偿清一半以上的债务，这时候作为第一个出价竞标的人，就能获得借方支付的价值为债务总额 5% 的奖励金。（以 45E 债务计算，奖励金为 2.25E）

• 借方不偿清债务，Franklin 赢得拍卖，顺利完成低吸高抛。（即 44E 拍卖成功，再去二级市场以地板价 50E 卖出）

• 借方不偿清债务，Franklin 没有赢得拍卖，可以收手或者继续砸盘地板价直至完成第 2 种情形。

风险点：

如果在他以 44E 拍卖成功时，地板价已经跌到了低于 44E，则会产生亏损，但这种情况概率较低。

核心是「猴本位」做多

本质上 Franklin 的这套策略是短期看空但「猴本位」做多，他认为自己接的那 4 个低价 Offer 售出不亏，不仅能在 BendDAO 上拿到「第一竞标奖励」，还可以参与清算拍卖完成低抛高吸。但是如果 BAYC 的地板价没有办法反弹回去，他的这个策略就不奏效了。

会引发 BAYC 的「连环清算」吗？短期来看，不会引发 BAYC 的「连环清算」

在 DeFi 中，往往是由利空消息引起了以比特币、以太坊等主流数字资产价格下跌，导致一部分 DeFi 生态中抵押资产资不抵债被清算。而清算抛售过程，引发主流数字资产进一步下跌，这也令更多资产因资不抵债被清算，如此往复导致数字资产被「连环清算」，价格进入了「死亡螺旋」。

而 NFT 借贷市场在被清算时与 DeFi 市场是不同的，这里主要是由于 BendDAO 的预言机喂价来源。

BendDAO的预言机喂价机制

BendDAO 的预言机喂价是链下节点从 OpenSea、Looksrare、X2Y2 获得的地板价数据，而正在拍卖清算的 NFT 并不是挂单到 OpenSea 等 NFT 交易平台出售，因此也就不会拉低这些二级市场的地板价后把价格数据喂给预言机，造成平台内部的抵押的 NFT 被进一步清算。也就是说，BendDAO 清算拍卖的成交价格并不会喂给自己。

长期来看，如果清算拍卖没有及时完成，则可能会对后市产生影响

Luna 暴雷影响深远，FTX 崩盘余波未平，同时 NFT 市场处于寒冬，与上次 BendDAO 的挤兑事件不同，现在的「第一竞标奖励」有助于消化清算拍卖，也就是说不愁没人来买，但是当大量 BAYC 在 BendDAO 上触发清算拍卖并以低于二级市场地板价的价格成交，反复以相同的策略来「砸盘套利」，可能会造成地板价的进一步下跌，触发更多清算拍卖。

更差的情况，如果地板价快速跌到了借款人的债务额以下，没有了套利空间可能会使得 BAYC 们一直处于无人赎回或拍卖的状态，长期来看 BendDAO 可能会形成一个类似于 OpenSea 等 NFT 交易平台的挂单墙，降低了其他 NFT 交易平台的流动性，造成二级市场的地板价进一步下跌，进入恶性循环。

BendDAO 这次还会像上次一样出现挤兑事件吗？

也是先说结论：大概率不会。

从《BendDAO 资不抵债，NFT 终于也要迎来次贷危机了吗？》参考 8 月时 BendDAO 的严重挤兑事件，当时 NFT 市场遇冷，NFT 的地板价持续下跌，这造成了后续可能会出现更多的 NFT 出发清算拍卖流程，对市场信心不足或恐慌的贷款人选择将大量 ETH 流动性撤出 BendDAO 的借贷池。

与此同时，很多 NFT 的地板价已经快速跌穿其债务价格，受到拍卖规则的限制（要求出价必须高于地板价 95% 且必须高于债务价格），大部分处于清算拍卖的 NFT 要么无法出价要么无利可图，失去套利动力的清算人选择持币观望，这导致了大量 NFT 没有人参与拍卖，进一步加剧了流动性挤兑。

BendDAO 中抵押的蓝筹 NFT 总览（图源：Dune@cgq0123）

BendDAO 里质押的其他蓝筹也不少，但目前只有 2 个 Doodles 在被清算拍卖

在当时，是整个 NFT 市场表现差造成地板价下跌，导致了 NFT 交易者的信心不足；危机伊始的少量坏账问题未能及时解决，造成了后来借贷池流动性提供者的恐慌踩踏。

截止发文，根据 Dune 数据，BendDAO 的借贷池中还有 31,422 枚 ETH，储备状态良好

而这次，仅仅是 BAYC 出现了较为严重的清算拍卖现象，而且在那次事件后，BendDAO 从机制上做了改良，对清算阈值、拍卖周期、投标限制、基础利率等做出调整，同时对 UI 界面中可能引发误会和恐慌的显示页面做出改进，现在「砸盘套利」的关键点之一「第一竞标奖励」也是改良的措施之一。

总结：上次发生挤兑是市场和 BendDAO 机制共同造成的「天灾人祸」，而这次 BAYC 大规模清算拍卖似乎只是因为「大空头」Franklin 想要「砸盘套利」而导致的，「一夫当关万夫清算」，其他蓝筹 NFT 表现良好没有短时间大幅下跌，BendDAO 储备状态良好，因而不会出现像上次一样严重的挤兑事件。

除了 BAYC 以外，还有 5 个 MAYC 也处于清算拍卖状态，大量 MAYC 处于触发清算边缘。问题又来了，昔日独占鳌头的 Yuga Labs 手里两大旗舰项目清算拍卖的背后，他们的持有者们为什么如此恐慌，Yuga Labs 是不是出现了什么问题？

FUD 时刻：Yuga Labs 的金库到底是否在 FTX 上？

FTX 崩盘，恐慌也在向着那些与 FTX 密切相关的项目们蔓延，NFT 龙头 Yuga Labs 首当其冲。

FTX Ventures 参与的融资最多的几个投资项目以及它们对应的融资金额

11 月 8 日，CoinDesk 总结公布了 FTX Ventures 参与的融资最多的几个投资项目以及它们对应的融资金额，排在首位的便是 Yuga Labs。据报道，在今年 3 月 Yuga Labs 以 40 亿美元估值完成 4.5 亿美元融资，a16z 领投，FTX、Animoca Brands 等参投。

巨额融资可见其关系密切，那么 Yuga Labs 融到的钱放在了 FTX 上吗？

18000 ETH 的版税进了 FTX

Yuga Labs 的联合创始人 Garga 的回应

面对质疑，Yuga Labs 的联合创始人 Garga 11 月 11 日 在 Discord 中发言表示，整个加密市场都在关注 FTX 和 SBF 所引发的严重后果，但 Yuga Labs 在 FTX 上没有任何资金。他写道：「顺便说一句，市场上有些人询问我们是否受到 FTX/Alameda 事件的影响，Yuga Labs 从来没有使用过 FTX. com，在上面也没有任何资金和资产。虽然 FTX 是 Yuga Labs 种子轮融资的一个小投资者，但很明显，我们很早以前就收到了他们的支票，这不会影响我们的运营。」

NFT 分析平台 Compass 公布链上记录质疑

仅仅一个小时后，NFT 分析平台 Compass 率先发难：公布了 Yuga Labs 版税收入的地址交互记录，发现有超过 18000 ETH 发送到了 FTX，有 57,473 个 $APE 也发送到了 FTX。

显然，Garga 的「安全声明」似乎说了谎，无法让人信服。

Yuga Labs 另一位联合创始人 Wylie Aronow 对于「谣言」的回应

11 月 12 日，Yuga Labs 另一位联合创始人 Wylie Aronow 在个人 Twitter 再次声明：「FTX 的事件没有影响到我们。尽管可能我们的一些合作伙伴使用过，但我们从未使用过。我们在 FTX 上有一些资金，但我们在本周早些时候已经将其移出。」与此同时，Wylie Aronow 公布了取款链上记录，发现确实在 11 月 9 日将 19,666 枚 ETH 从 FTX.US (在 etherscan 上显示为 blockfolio) 转移到了 Coinbase。

Wylie Aronow 的意思是 OpenSea 将版税发送到了 FTX 钱包，而不是 Yuga Labs 官方所为。另外他还似乎嘲讽了那些 FUD 的人为「精神错乱」和「业余的 etherscan 侦探」。

CT 不认账，这才几个钱，大头去哪了？

只是「打字证清白」似乎无法服众

事实上，即使 Wylie Aronow 公布的这近 2 万枚 ETH 转账记录是真实的，它的价值也只有 2000 多万美金，与此前融资的 4.5 亿美元相差甚远。相比较整个国库而言，它只是九牛一毛，那么大部分资金去哪里了？

Wylie Aronow 说：「其他的都在银行账户和买成了美债。感谢关心我们的朋友，我们很好。」

「etherscan 侦探」们无法给出证据，Yuga Labs 也只是「打字证清白」，相较于 CEX 们都在凑钱做默克尔树证明储备金充足，Yuga Labs 的声明似乎缺少了说服力。

真相到底是什么？

昨天晚上 Yuga Labs 宣布收购 WENEW Labs 及其旗舰 NFT 系列 10KTF

更激进的「谣言」认为在这个时间点 Yuga Labs 公布收购了 10KTF 的消息似乎也是在「逞强」：看，我们还有钱收购，快停下你们的 FUD 吧。

如果 Yuga Labs 真的在「FTX 暴雷」中损失了大部分资金，那 BAYC 的持有者们的恐慌似乎就可以理解了，毕竟没有资金支持，即使是龙头可能也活不过加密寒冬。

人心惶惶之时，有的嘲讽「像信任 FTX 一样信任 Yuga」，有人「君子不立危墙之下」，真相是什么呢？时间会给出答案。