在加密市场熊市沉迷之际，Gate Ventures最近完成了2亿美元的融资。Gate Ventures 一直致力于第一层（Layer1）和第二层协议（Layer2）的投资。第一层协议是类似于以太坊这样的底层公链， 第二层是类似于波卡的多链协议。董事合伙人Kevin Yang 在接受《比推》专访时表示，Gate Ventures的愿景是一个多链，多层次的未来。

Gate Ventures在第一层和第二层协议的投资收获颇丰，Kevin 认为下一个阶段将是投资进阶的最佳时机，比如中间层和应用层。而不完全是 Layer2，未来可能还有 Layer3 或 Layer4。而且加密市场的投资一定要坚持基本面，即评估团队的可信度，技术框架，解决方案。

比推：Gate Ventures 成立于2021年，今年筹集了近2亿美元，这在熊市中很难得，融资背后有什么故事吗？你们是怎么做到的？

Kevin Yang：这个时机对我们来说是成熟的。每个人都注意到这是一个熊市，但我们必须投资于创新，而今年是我们这样做的正确时机。宏观条件确实会影响人们的想法，但是对于加密风险投资来说，每个人都非常看好这个领域，不仅仅是加密叙事、炒作以及二级市场的上下波动。我认为越来越多认真的机构投资者正在研究这个领域，他们认为有必要对该领域进行投资。所以虽然目前行情一般，但时机是合适的。不仅是我们，您可以看到一些加密 VC 筹集了超过 5 亿美元。

比推：是否有大型机构投资者参与了融资？

Kevin Yang：到目前为止都是机构投资者，但是我们现在不能透露姓名，但我可以说他们都是大机构投资者。

比推：Gate Ventures主要投资于第一层 (L1) 和第二层 (L2) 协议，您能详细说明一下吗？

Kevin Yang：这属于基础设施投资。在过去的几年里，这很有意义。比方说，专注于基础设施投资可以带来高回报，因为一方面，加密领域的每个人在投资“fat protocol”（是由Union Square Ventures在 2016 年引入的概念），人们意识到加密市场中的大部分价值发生在基础设施空间，而Web2 的大部分获发生在应用层。另一点是，如果查看结果，会发现如果投资于 L1和L2，投资组合表现将是惊人的。从根本上说，为什么对 L1 或 L2 以及其他基础设施的投资可以推动高价值/高回报，因为该领域的主要焦点是可扩展性。许多有竞争力的 L1 都在与以太坊竞争，因为它们在执行交易、运行应用程序和协议方面更有效率。过去几年，我们整个行业还太年轻，基础设施还不够完善。这就是为什么对 L1的投资可以带来很多价值的回报。

但我们会在接下来的几年里看到，例如未来十年里，我认为可能会涌现另一种理论叫做“fat 应用”，因为越来越多的基础设施已经开发出来。区块链是否有价值，需要大量用户才能证明。

所以这就是为什么我们认为下一阶段将是投资上层的最佳时机，比如中间层和应用层。而且不完全是 L2，因为可能还有 L3 或 L4，但当然，我们也在继续投资基础设施，我们希望关注更广泛的投资组合。我们真正认为正确的一件事是，加密市场将是一个多链、多层的生态系统。

比推：能谈谈您的投资哲学吗？我在传统金融市场上做过很多报道，采访过沃伦·巴菲特 5 次。众所周知，巴菲特以价值投资著称，您的投资理念是什么？

Kevin Yang：我认为对于加密市场来说，一件事是你必须坚持基本面。作为风险投资者，您不应该押注某种叙事和炒作。炒作不是一直有效的，在熊市中，这将是一个困难的策略。这就是为什么，对我来说可持续投资才是正道。即使你只是从公开市场购买 BTC 或 ETH，我建议你评估这些代币和协议的质量和基本面，就像你是风险投资者一样。

比推：对于加密项目来说，什么是基本面？

Kevin Yang：一般来说，你要评估团队的可信度，他们有能力开发一些东西吗？团队承诺的交付能力有多少？当然，我们必须检查技术框架，虽然不是逐行检查代码，但总的来说，您必须评估这个解决方案是否有意义，或者有没有更好的解决方案，如果是一个代币项目，所以你可能还需要检查代币经济学。

比推：您是如何进入这个加密世界的？是什么让你对加密投资着迷？

Kevin Yang：说实话，我不是技术出身。2013~2017，我在亚洲的一家上市公司工作，主要负责海外并购。在 2017 年中，我决定转换职业赛道，辞职加入了一家名为 Fundamental Labs 的加密风险投资公司，而我是当时最早的员工之一。当我在 2018 年担任投资总监时，领导了对 Coinbase 的投资。这项投资实际上可能使我们与亚洲其他 VC 区分开来，因为我们是迄今为止投资 Coinbase 的少数亚洲加密 VC 之一。去年年中，我决定离开 Fundamental 加入Gates，帮助启动这个新的风险投资部门 Gate Ventures。

比推：你提到在 2017 年跳入“加密兔子洞”。对你来说，有没有一个类似于“哇，就是这个行业，这是新世界，我要加入”这样的时刻？

Kevin Yang：其实我从2013 年就开始学习加密货币和 BTC 了，但当时只是我个人的好奇心。但后来，我注意到了以太坊。它具有巨大的潜力，因为它允许智能合约在区块链协议上运行。而实际上，各种应用程序都被编码在智能合约中。

所以这是完全不同的，比特币只能作为网络上的支付或交易。而以太坊不仅仅是支付交易。它更多的是关于功能，如何在区块链技术上构建应用程序。

这时我认为我需要认真对待它，而不仅仅是买卖 BTC，围绕以太坊的整个行业生态、智能合约的潜力是无穷的。这就是我决定在 2017 年加入加密领域的原因，时机非常完美。当时的ICO 项目层出不穷， BTC 和 ETH 的价格都在上涨，尤其是比特币，那年年底价格是 2 万美元，而那时我们在 Fundamentals Labs 已经开始进行投资了。

比推：作为一个专业并且非常成功的投资者，您对身处熊市的普通投资者有什么建议吗？

Kevin Yang：这是一个非常好的问题。我一月初就在个人推特上警告熊市来了。我的建议是任何投资者不应该被叙事和炒作所驱使。应该始终尊重基本的投资方法，正如我提到的注重基本面，并检查团队的背景、技术解决方案，或者他们的协议上是否有任何真正的用户或资金。所以这更像是你必须自己做研究。 对你的赌注做自己的尽职调查。

比推：对于一些刚刚进入加密市场的投资者来说，他们可能想尝试 BTC 和 ETH，这似乎是一个更安全的选择。你认为比特币和所有加密货币市场会像往常一样遵循 4 年周期吗？

Kevin Yang：到目前为止，4年周期理论仍然有效。我们必须尊重这一点，因为这与传统金融市场完全不同，因为它是独特的加密市场。

去年年中，我写了一篇文章说比特币的市值占比将在接下来的几年中降低。但到目前为止，比特币市值仍占整个加密市场的大约 40%。所以比特币本身确实对整个行业有很强的影响，你可以把比特币当成一个加密指数。而我希望在接下来的几年里它会发生变化，因为如果你查看 ETH 的基本面，那是完全不同的东西，你可以将比特币作为一种价值储存手段，或者您可以像法定货币支付一样通过比特币向您的朋友付款，但是 ETH 是更有趣的东西，智能合约可以在以太坊上运行，所以它与比特币完全不同，在 ETH 生态系统上有更多应用或更多开发。

我个人确实预计比特币市值的主导地位会进一步降低，比如说降低到 20% 或 30%，这对整个空间来说会更健康。

比推：目前，美联储和全球央行行长制定的宏观政策对加密市场产生了巨大的影响。那么作为投资者，您如何评估货币政策对加密市场的影响？

Kevin Yang：这就是为什么我在今年年初就警告大家熊市来了，因为我们从去年年中开始就一直在追踪黄金价格，因为金价实际上反映了短期和长期的利率走势。如果你查看去年的短期利率，你会发现它自 2021 年第二季度以来一直呈上升趋势。

在加密货币领域，我们在去年 4月中旬看到了比特币价格的第一个高峰，我记得是因为 Coinbase 当天上市，而 BTC 也在同一天达到顶峰。在去年 11 月，我们看到了另一个 BTC 峰值价格接近 70,000 美元。实际上，如果您查看市场，您会注意到比特币在达到新高的同时山寨币却没有迎来行情。这对整个市场来说真的很危险，因为这表明加密货币领域缺乏足够的流动性。所以总的来说，宏观货币政策对加密资产的定价确实有很大的影响。

正如我所提到的，我们在大部分人意识到之前就感受到了熊市，这实际上是我们投资策略的一部分，根据美联储加息以及市场周期确定投资节奏虽然有一定的意义，但投资加密空间需要建立自己的投资基本面。比如人们都看好 ETH，我认为从长远来看这是一个正确的投资论点， ETH 的市值可能超过比特币。如果你是散户投资者，不需要专注于分析央行、高盛或摩根士丹利在谈论什么，一个原则是你只关注基本面检查，即你将要投资的资产的基本面。

我真的认为，一项伟大的资产可以在多个周期中生存，因为只有长期投资才是可持续的。

比推：您的投资策略是自下而上的（Bottom up），是吧？

Kevin Yang：自下而上或自上而下，你可以选择适合自己的方式来制定投资策略。

自上而下更像是，如果你认为某些东西有价值，比如说智能合约或区块链是有价值的，只有实用才能带来价值。你必须获得越来越多的用户才能使用他们，然后你在这个市场中寻找什么样的应用程序或协议正在获得越来越多的用户，然后你去押注这个硬资产，这更像是一种自上而下的策略。

自下而上的策略可能是这样的：你对加密技术或任何东西知之甚少，但你一直在交易或使用钱包。而且您意识到可能存在需求，因为您正在寻求一种功能，但到目前为止还没有人开发出这种解决方案，您可以寻找这种潜在的资产或机会并进行投资。

作者： 比推BitpushNews Susan Feng, Mary Liu

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