Multicoin:PoS下MEV生态系统如何捕获价值
文/Shayon Sengupta, Multicoin Capital; 译/金色财经xiaozou
阅读本文的你应该对MEV生态系统有一定的了解。MEV(最大可提取价值)是无许可分布式系统的基础,是不可被消除的。
MEV的市场结构是动态复杂的,但在工作量证明(PoW)网络(如以太坊1.0)中从MEV市场获利的参与者要么是矿工,要么就是搜索者。
MEV一直以来都是这两个实体之间的平衡点。对于任何一个特定的价值机会,搜索者执行的任务是在技术上优化一组交易,并进行博弈论评估——与若干竞争矿工分享部分潜在利润。请注意,支付给矿工的利润和搜索者提取的利润都被归类为MEV。
然而,在权益证明(PoS)系统中,由于两个关键原因,MEV有着完全不同的市场结构。首先,参与共识的质押池允许将搜索活动产生的利润再分配给个人质押者群体。其次,矿工自然分为两个不同的角色:验证者(或区块提议者)和区块构建者。
集成 vs. 模块化MEV基础设施
在PoS网络中,MEV包含四个重要角色:
(1)质押池——质押池聚合来自个人质押者的L1代币,并将它们委托给参与区块生产的验证者(例如Lido、Jito、Marinade、Coinbase质押池)。
(2)搜索者——指识别并试图捕获链上利润机会的机器人或个人(例如Solana和以太坊仪表板上的交易签名者)。
(3)区块构建者——在区块内对交易进行组织和排序的实体(例如,Jito Block Engine、Flashbots MEV-Boost)。
(4)验证者(区块提议者)——验证者或完整节点以自己的共识质押进行投票,提议一个区块供网络中的其他节点验证。Staked、Figment、Chorus One、Staking Facilities等服务运行区块提议者节点。
在这个满是参与者生态系统中,价值杠杆的中心点是质押池(或者更准确地说,是组成联盟的个人质押参与者),因为质押最终授予验证者生产区块的权利。验证者需要质押来最大化收益,而质押的聚集地——市场——是充满竞争的。
为了使质押池高效聚集质押,它们必须向质押者提供具有竞争力的回报率。历史上,质押收益是协议排放的一个固有函数,验证者会在费用上展开竞争。今天,链上活动的数量增加了,不同质押池之间的差异化机会也增加了。现在,质押池可以通过以下几种主要方式进行竞争:
(1)生产区块的基础排放。
(2)收费或不收费。
(3)MEV提取的份额。
为了让质押池提供有竞争力的回报率,质押池必须委托给正在构建最具盈利性区块的验证者,并确保这些利润可以最终被其质押者分享。如果验证者在提取MEV方面效率低下,或者选择将提取的MEV留给自己,那么质押池将立即将其权益重新分配到别处。
搜索者不断地在链上寻找机会,或与去中心化的订单流市场(如DFLow)对接。当搜索者发现他们想要赢得的MEV机会时,他们就会使用由区块构建者支持的中继器来提交经过深思熟虑优化过的交易。验证者还会得到一笔小费(预期利润的一小部分),这提高了他们的成功率。在一个质押池拥有最多杠杠的世界里,这些小费必须至少部分分享给质押池,这样它们才能向质押者分配具有竞争力的回报。
因此,质押池切实要求验证者从最高效的区块构建者中获取区块,以最大化构成质押池的质押者的收入。区块构建者也被激励构建最赚钱的区块,因为他们希望有更多的验证者包含他们的区块,这提高了他们的成功率和潜在的MEV收益率。
权益证明网络中最主要的质押池提供了流动性质押衍生品(例如Jito的jitoSOL、Lido的stETH、Coinbase的cbETH),这些代币代表对原始质押资产的1:1索取权,并积累所有的质押回报。投资衍生品的动机是提高资本效率和完善质押分配。
直到最近,这些生态系统参与者作为模块化MEV基础设施提供商全部展开协同工作。然而,随着MEV捕获机会的增加,我们预计MEV基础设施将进行整合,以努力加强价值链中每一个接触点的价值捕获。
(费用):图中参与者从其上一级参与者那里提取费用
Jito Labs正在Solana上构建第一个完整的实例。我们在2021年8月对Jito进行了投资,今天Jito基金会启动了质押池,使其MEV基础设施成为首个拥有一体化区块构建器和质押池的系统。他们还开源了自己的验证者客户端(jto-Solana),以便让验证者更加容易参与到系统中来。
Jito Block Engine支持链下区块空间拍卖,Jito质押池和流动性质押衍生品(JITO-SOL)创建了一个集成系统,提高了效率,并对参与者进行奖励。
MEV价值积累
权益证明系统中MEV的市场结构表明,价值将在两个层上产生:第一层是质押池里的质押者,第二层是促进MEV提取和再分配的基础设施提供者。MEV基础设施的各个组成部分集成得越紧密,系统在价值捕获方面就越高效。在Protocols Don’t Capture Value, DAOs Manage Risk(“协议不捕获价值,DAO管理风险”)一文中,我们认为状态性和风险管理对于推动任何协议的可持续价值是非常必要的。集成MEV系统管理搜索者、质押池、验证者和区块构建者之间每一个中介层的风险。
关于风险管理,对于质押者来说,他们通过提供高于市场的质押回报率来管理风险;对于搜索者来说,是通过提供高概率的交易确认;对于验证者来说,则是通过质押委托为区块提议提供增量收益;对于区块构建者来说,是通过更高的区块包含率提供增量收入。
集成MEV系统改善了价值链中所有参与者的条件。它们比系统中的任何一个模块角色都具有更强的地位,因此可以驱动可观的规模回报。
比推快讯
更多 >>- Web3 游戏初创公司 GFAL 筹集 330 万美元种子轮融资
- 孙宇晨:预测美国SEC将在5月份拒绝以太坊ETF
- USDC上周交易量达4560亿美元超越USDT的890亿美元交易量
- Visa:Circle的USDC在稳定币交易量超越USDT
- Manta联创:参与Renew Paradigm的11个Manta生态项目将根据NFT销毁分配其总代币供应量的3%
- Jupiter LFG Launchpad第二期项目UpRock公布UPT代币公平分配路线图
- Uniswap在Taiko主网上部署Uniswap V3的提案正式通过
- 老虎证券支持首批虚拟资产现货ETF零佣金交易
- QCP Capital:经济增长放缓和通胀持续升温的滞胀组合进一步削弱美联储降息可能性
- Peter Brandt:比特币或已见顶,可能回落至3万美元
- Aboard Exchange宣布完成最新升级
- ETH跌破3200美元
- 香港虚拟银行Mox:拟透过Mox Invest证券交易平台向客户提供虚拟资产ETF
- Wintermute将15,000枚ETH转入Coinbase
- FTX债权人Sunil:新CEO接管时未提及FTX拥有5500万枚SOL,将反对S&C所有计划
- 美众议员French Hill:如果稳定币立法与大麻银行法案相结合,将投票支持该法案
- 2个巨鲸地址交易BRETT获利约314万美元,收益达30830倍
- 慢雾:警惕恶意攻击者利用WordPress插件漏洞发起的水坑攻击
- 毕马威:自托管机构投资者可通过香港ETF持有虚拟资产,无需事先兑换为法币
- 中国台湾检方建议对ACE交易所诈骗案4名主要嫌疑人判处20年有期徒刑
- 香港交易所:收纳博时HashKey、华夏、嘉实比特币及以太币ETF为中央结算系统多柜台合资格证券
- 知情人士:惠理提交虚拟货币现货ETF申请后又主动退出
- 1亿枚 USDT 从 Tether Treasury 转移到 Bitfinex
- Optimism已修复其测试网的两个关键漏洞
- Arkham:与 Wisdomtree WBIT相关的钱包持有8900枚BTC,价值约 5.79 亿美元
- 纳指止步4周连跌,创去年11月以来最大单周涨幅
- DAI 单日链上转账金额达到 860 亿美元,创下历史新高
- 以太坊 Rollup 协议 Zircuit 拟于夏季启动主网,总锁仓价值已达25亿美元
比推专栏
更多 >>- IOSG Weekly Brief|Base社交协议王国:消费者应用沉淀下的海量用户和数十亿TVL #222
- NEAR:为何AI需要Web3?Web3究竟会给AI带来什么样的颠覆式进步
- Polkadot 的未来升级方向 “JAM” 究竟是什么?
- Chainlink Labs新增战略联盟成员,本周有哪些大事件呢?|Chainlink 周报
- 比特币成长的代价
- Meta 开放 MR 系统授权,联想华硕加盟;黄仁勋:别买车,买机器人!;12306:别信!任何「加速包」都没用| 极客早知道
- 炒虚拟货币血本无归,委托人要求返还投资款,法院:损失自担!
- 终于,比特币挖开了黄金的“墙角”?
- 比特币减半完成Runes符文协议上线,前十项目都有哪些?10个工具助你打新和发现Alpha项目
- 一种估算比特币泡沫大小的科学方法
观点
项目
比推热门文章
- Web3 游戏初创公司 GFAL 筹集 330 万美元种子轮融资
- 孙宇晨:预测美国SEC将在5月份拒绝以太坊ETF
- USDC上周交易量达4560亿美元超越USDT的890亿美元交易量
- Visa:Circle的USDC在稳定币交易量超越USDT
- Manta联创:参与Renew Paradigm的11个Manta生态项目将根据NFT销毁分配其总代币供应量的3%
- Jupiter LFG Launchpad第二期项目UpRock公布UPT代币公平分配路线图
- Uniswap在Taiko主网上部署Uniswap V3的提案正式通过
- 老虎证券支持首批虚拟资产现货ETF零佣金交易
- 加密货币投资顾问如何打造专业的投资策略
- 两天超5.7万用户参与,详解币安Megadrop首个项目BounceBit(附操作教程)